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窝轮课堂第五讲:牛熊证初步投资

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欢迎发表评论 2012年11月13日17:07 来源:和讯股票 

  《窝轮课堂》是和讯港股联合香港权证发行商精心打造的一档专门为投资者提供专业、实用的窝轮投资教育节目,填补了市场上空白。本节目以视频课堂的形式展现,分为初中高三级,由浅入深,层层递进,以最完善的内容和最直观的形式,有效培养投资者对香港窝轮市场的认知和投资要点,帮助投资者做好投资准备。

  您在学习过程中,如有任何疑问,均可发邮件到hxhk#staff.hexun.com(将#改为@)提出,和讯港股将会定期组织专家进行解答。

  本期是《窝轮课堂》第五讲,由法国兴业证券(601377,股吧)环球股票产品部的董事李锦先生为大家带来精彩内容。后续更多精彩,敬请期待!

  直播文字实录:

  和讯网:各位和讯网友大家好!欢迎大家收看我们本期的窝轮课堂栏目。

  本期栏目我们很荣幸邀请到的嘉宾是来自法国兴业证券环球股票产品部的董事李锦先生,李先生您好!

  李锦:你好!大家好!

  和讯网:李先生,这一堂我们主要讲一些关于牛熊证初步投资的知识,能不能请您简单给大家介绍一下,今年港股大市当中,牛熊证成交的情况,包括投资者的风险回报率情况。

  李锦:现在刚刚踏入11月份,从年头到现在为止,牛熊证占整个大盘的成交有12.5%,也就是说100元的成交中有12.5元就是从牛熊证出来的。权证也差不多,也大概是12%左右。

  牛熊证的成交还是集中在恒生指数的牛熊证上面,这占整个牛熊证的成交有97%。这和过去两三年也差不多,代表了牛熊证市场里,投资者还是利用恒生指数来做一个短线的买卖,或者是利用熊证来做一个对冲。

  和讯网:能否请您给大家介绍一下,牛熊证的杠杆比例指的是什么?以及怎样通过杠杆比例去判定一只牛熊证的风险呢?

  李锦:现在在香港市场起码有一千支的牛熊证可以选择,它的行权价差距很大,这样就代表了它的杠杆从最低有2倍,最高有60倍。所以,如果投资者去选一个60倍杠杆的牛熊证,60倍就代表它的收回价和现货价恒生指数的价位是非常的接近,可能只有恒生指数的几十点,所以非常容易被收回。所以,60倍的杠杆其实代表风险非常大。当然如果他做的对的话,肯定他的回报也会非常大。

  另外,如果你选2倍的牛熊证,也有机会被收回,和恒生指数距离会非常远,代表你的风险就会低很多,你的杠杆也会很少。

  从一般的投资者来讲,我觉得你选大概是20-30倍左右的牛熊证左右就好了。20-30倍左右的牛熊证收回价位和现货价位一般是差距有400多到600点左右,我觉得这应该对一般的投资者是最适合的。

  和讯网:现在市场上街货量最高,或者卖得最好的是不是也是20-30倍杠杆的一些产品?

  李锦:是这样。

  和讯网:发行商一般发行牛熊证都会有一个命名,牛熊证的名称,作为一位初始投资者的话,应该怎样去解读它呢?

  李锦:一般你在报价机上看到它有一排的,如果是中文,我就给大家一个参考。现在牛熊证全部是用6字头,接着有4个号码,像1234这样的,一共有5个号码,6xxxx(4个号码),如果是恒生指数,它就会写恒指在上面;还要看谁是发行商,如果发行商是法兴(04:01音),它就写法兴。是其他的发行商,比如说德银,他就写德银这种。现在是2012年,然后他会写一个,如果是2012年到期,他写一个2,就是2012年;如果是2013年到期,他就会写一个3;然后会有一个牛或者是熊,牛当然是看好的牛了,熊就是你看跌。所以,其实你在那个报价机基本上就可以看到整个牛熊证,你买了是代表看好还是看淡,到期是什么时候,谁是发行商等等。

  和讯网:一只牛熊证,我们怎么去判别它有没有剩余价值,是不是也可以从名称中去解读出来呢?

  李锦:在香港的牛熊证市场里,是允许发行N证,就是没剩余价值或者是R证,就是可能有剩余价值的。可是到现在为止,全部发行商也选择是发行R证,就是可能有剩余价值的。所以,基本上到现在为止,投资者如果去选牛熊证,也全部是可能有剩余价值的。但有没有剩余价值,可能有机会我们再讲一讲,在什么情况下有剩余价值。

  和讯网:投资者投资时一般关心自己的成本问题,一只牛熊证要怎样计算持货的成本呢?

  李锦:其实一个牛熊证的成本,投资者要付一个财务费用,财务费用代表他给发行商付一个溢价,里面是没有时间值损耗,或者是受到引申波幅的影响,这个是和权证不同的,里面基本上没有成本,就是财务费用,所以这也是比较简单一点。当投资人去选一个牛熊证的时候,如果同一个行权价,同一个到期日,还有换股比率等等是一样的。如果它只是从财务费用来看,比较低的财务费用牛熊证简单来说就是比较便宜的。

  和讯网:能否举一个具体的例子,比如说一只股票的换股比率是多少,然后我们做一个简单的计算呢?

  李锦:比如,现在是10月底,如果是1月或者2月到期的牛熊证件,如果它的行权价或者是收回价跟指数的价位距离大概600点左右,可能它的财务费用在里面算出来,溢价大概是0.5%。这是一个参考,现在就是这种情况。一般你比较几只牛熊证就会看到,基本上距离600、700点左右的收回他们的财务费用,算出来就是代表溢价大概只有0.5%。

  和讯网:牛熊证的到期日和它最后的结算日之间有什么区别呢?

  李锦:很多人觉得到期日就是到期那天。一般牛熊证,恒指牛熊证的到期日就是本月期货的到期日。比如说如果投资者买一个11月底的牛熊证,如果在中间没有被收回,那么到期日就是期货到期那一天。

  另外一点,最后交易日就不同,最后交易日就比到期日前一天。如果30号是星期二,星期一也是有交易的,就变成星期一29号是最后交易日,30号就是到期日。所以,小心一点,因为真的有投资者觉得,应该是一样,就等到最后一天才去做,到期日那一天才去放货,其实不可以。

  和讯网:等到牛熊证到期之后,投资者应该怎么去计算他的投资回报和牛熊证的结算价呢?

  李锦:其实他的投资回报很简单,如果你买的时候是0.10元钱,它给升到0.20元,那个回报当然是100%。或者你是0.10元的时候买,它给收回,如果有一些剩余价值,当然你要拿回1、2分,否则的话可能0.10元钱就全没了。结算方法,如果在你买的时候,到到期那一天还没有被收回,那么怎么来计算呢?我就拿一个牛证跟大家讲一讲。这就代表了,如果恒生指数在最低价的时候,就减牛证的行权价,就是收回的时候。如果没有收回,就用期货结算价,就是本月,比如说11月份,就是本月11月份期货的结算价,减牛证的行权价,除以换股比率,就是这么简单。恒生指数的结算价减牛证的行权价除以换股比例,比如说港股现在收在22000,如果你的行权价是21000,那就是

  (22000-21000)÷ (10000),这样就代表有一毛钱拿回来。就是这样算的。

  和讯网:我们知道牛熊证也有一个街货量,牛熊证的街货量可以给投资者提供怎样的一些判断依据呢?

  李锦:如果对街货量不是很了解的投资者,简单给他们说一下。街货量就是发行商刚发行一个牛熊证出来的时候,比如说它的发行量是1个亿份(音),如果当天有人买卖,可是没有持仓过夜,这样就代表街货量是零,如果再过一天,有人买了一千万份没有放出来,那街货量就是一千万份,如果百分比来说,就是一千万除以一个亿,那就是10%了。

  街货量怎么看呢?一般说牛熊证的街货百分比没有超过50%,其实受到街货供求的影响因素不是很重;可是如果街货的百分比超过50%,那投资者就要考虑一个因素,可能那只牛熊证,在你买进来以后,你会看到为什么正股,就是恒生指数的变动,现在牛熊证和期货的变动没有跟得那么贴,可能就是因为街货百分比超过50%。因为除了正股会对牛熊证有影响,就是期货有影响之外,街货量也会有影响,因为街货量是代表投资者持有量的百分比。如果超过50%,也就是越多投资者持有牛熊证,当他们很奇怪的,因为投资者有些就很跟风,或者比较有情绪,或者是受到一些市场消息影响,所以,有时候他们放的时候就大量的放出来,就把价格打的比理论价值低一点,或者是买的时候,会比理论价值升得高一点。所以,就是因为这个因素,我们建议投资者就拿50%界限来自己做决定,如果是50%我就先不要碰牛熊证了,去选一些比较低的街货百分比或者是街货量的牛熊证来做投资。

  和讯网:我们本期节目到此结束,再次感谢大家的收看。

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