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窝轮课堂第六讲:牛熊证投资选择

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欢迎发表评论 2012年11月13日17:11 来源:和讯股票 

  《窝轮课堂》是和讯港股联合香港权证发行商精心打造的一档专门为投资者提供专业、实用的窝轮投资教育节目,填补了市场上空白。本节目以视频课堂的形式展现,分为初中高三级,由浅入深,层层递进,以最完善的内容和最直观的形式,有效培养投资者对香港窝轮市场的认知和投资要点,帮助投资者做好投资准备。

  您在学习过程中,如有任何疑问,均可发邮件到hxhk#staff.hexun.com(将#改为@)提出,和讯港股将会定期组织专家进行解答。

  本期是《窝轮课堂》第六讲,由荷兰合作银行衍生产品部助理董事苏祖浩先生为大家带来精彩内容。后续更多精彩,敬请期待!

  直播文字实录:

  和讯网:各位和讯的网友大家好!欢迎大家再次回到我们的《窝轮课堂》栏目,本期栏目将和大家探讨一些关于牛熊证进阶投资的知识,我们很荣幸邀请到的嘉宾是荷兰合作银行股票及衍生产品部的助理董事苏祖浩先生,苏先生您好!

  苏祖浩:大家好!

  和讯网:苏先生,其实您之前也跟我们分享过了什么是牛熊证,什么是认股证,那能不能请您简单给我们区别一下这两种产品之间到底有什么差异呢?

  苏祖浩:其实认股证和牛熊证都是杠杆性的投资工具,相对而言牛熊证会简单一点,你只要盯着股价走就可以了,但要注意收回這个问题。而认股权证来讲,你除了关注股价的变化以外,还需要留意引伸波幅和时间值的问题。在香港,你会发现,如果你是做大市,做波段的话,会比较容易选到恒指的牛熊证,因为大部分的牛熊证都是和恒指挂钩的。相反,如果你是以选股或以选板块为主的话,会比较容易选认股权证。在香港接近1500多家上市公司里,大概有242家是可以发权证的,当中有超过一半的都已经有权证,所以在权证的选择标的会稍微丰富一点。

  在未来,会有人民币的衍生产品推出市场,按现在的步伐来看,可能人民币的认股权证要比牛熊证要快一点点。

  和讯网:我们投资者在选择牛熊证投资的时候一般需要经历一个怎样的选择步骤呢?

  苏祖浩:主要的步骤我们可以分为三个:

  第一,如果你是挑牛熊证的话,很多时候都是看指数大盘,指数大盘时时刻刻都在波动,通过工具实际上等于把它的波幅放大了,在波幅里你可以找到更多有效的波段,在波段里如果看涨的地方就看牛证,如果看跌的地方就看熊证。所以第一个要求是你选对了方向,知道了哪个方向是配哪个工具。

  第二,挑条款。在条款里面,第一个需要注意的是换股比率的问题,因为换股比率越低的话,它的敏感度越高。高的敏感度就是说标的小幅變化,牛熊证已经在变化了,打个比喻,如果是个10000:1挂钩的恒指牛熊证,大概就是10点的股指变化就会影响0.001元牛熊证的价格,如果是12000:1的话,可能是12点股指的变化才会影响到最小的撬动单位(港股是0.001元)。敏感度来讲,很多投资者会喜欢换股比率低,就是敏感度比较高一点的。在实际操作里,我认为,如果你不是很快的投资者,比如说你不是那么贴市,或者你的风格是比较慢一点的,也可以挑选一些敏感度稍微低一点,换股比率要大一点的品種。

  因为使用工具的时候,大部分投资者都会希望有比较高的杠杆,但是过高的杠杆又会出现一个问题,就像你用长杆子撬东一个石头,杆子太长的时候支点是很容易断裂的,断裂的时候可能风险就更高了。什么的杠杆水平才是比较合理呢?如果你是做恒指牛熊证的话,我们可以参考一下股指期货。香港的恒生指数我们就当它是22000点吧,每點50元的话,对应的资产总额大概是110万,按这个水平股指按金需要67800元,等于提供了16倍左右的杠杆。牛熊证如果放在股票市场做交易,它本身和股指期货是有点相通的,很类似的产品。

  如果放在股票交易所来交易的时候, 16倍以上的杠杆到30倍之内我觉得还是比较合理。而过大的杠杆那潜在的风险就可能更大了。潜在的风险就是我要说的第三部分。

  第三,注意潜在风险,因为牛熊证比较特别多了一个收回价的问题,没有到期的时候也有机会触动收回价而停止交易,一旦停止交易,做结算的时候,所用的价格是:现在这个时段和下一个半天的交易时间里最差的价格进行结算的。结算的价格有机会可能会比你冻结交易之前的那个价格要低,中间有个裂口,是被动的地方,是风险所在。所以我们做牛熊证的时候会避免这个风险,会挑选一些回收水平有一定距离的产品来进行交易。只要不被收回,牛熊证的产品对应期货来讲我觉得还是有比较大的竞争力。

  很多时候投资者还会问我们一个问题,究竟收回水平距离多远才好?我觉得可以参考一下最近大市的表现情况。打个比喻,如果做牛熊证可能是一天两天内的,一天的高低幅度是300点的话,隔夜的裂口有时候你会看到是200点的话,两个加起来至少保留一个500点的缓冲区还是比较合理一点。当然不同的投资者可能会有不同的投资风格,贴市程度也会不同。在这方面你可以个人做适当的调整,比如市况波动更打了,距离收回水平可以扩大一点点,如果你是非常贴市的也可以适当缩小一点点。

  和讯网:其实投资者入世投资牛熊证有些可能是作为一个短炒,也有一些可能想做相对中长期的投资,您觉得这两种策略分别应该如何操作呢?

  苏祖浩:不少投资者可能做股票他持有的时间会长一点,可能中期或长期,几个月、一年或者几年,透用工具時,我们需要留意一些东西。一般来说衍生工具会有个到期时间,如果你是做中长期的时候特别要留意,会不会提前到期这个问题,所以你会挑选一些稍微比较长期一点点的。如果中间到期,你可以在到期之前换码到另外一只年期比较长一点点的。这是第一个要注意的问题。

  第二,如果要做牛熊证的话,刚才我们提到牛熊证有个收回水平的问题,你必须确保在这个交易时间里,不会有机会去触动到你的收回价,所以挑选的时候可能要保持一些更长的距离,挑选和收回水平更远的,这样的保障就会比较高一点点。

  和讯网:我们在牛熊证市场当中如何去捕捉一个买入的投资讯号呢?

  苏祖浩:这个可能很多投资者都会非常感兴趣。首先,要搞清楚工具是帮你放大的,就是它的表现来源在哪里呢?还是在你本来挂钩的投资標的,就是股票上,所以你要捕捉这个机会的话就等于你要捕捉这个股票,看准它未来的走势,如果是做恒指牛熊证,一般来讲,宏观方面,投资者情绪和新闻事件都会轮流地推动大市,这需要关注;另外香港的股指會受即月期指带动的,所以超短线来讲可能投资者也需要留意股指期货的变化,有没有突变,又或者有没有一些高低水的情况,这都有提示的作用。

  最后,在市场上交易会有很多交易以后的数据出来,这可能包括了恒指期貨的未平仓或者牛熊证的街货量等等,投资者也可以适当做一些参考,在一些关键点上有时候会有一些作用,但是因为它是滞后的,所以参考的时候适可而止。

  和讯网:投资者应该如何选择一只牛熊证的条款呢?

  苏祖浩:在条款方面,第一是兑换比率和杠杆的问题,这两个就要挑合适自己的,如果你是动作比较快的,或者敏感度比较高的,当然可以挑一些换股比率比较低一点的,敏感度就会比较高一点,但如果你的风格是喜欢慢一点的,也不妨挑一些在换股比率上稍微大一点的。

  第二,做这个工具,我们往往是求杠杆,当然喜欢有一定的杠杆,但是不是说越大越好,關鍵是适当,太过高杠杆的时候它潜在风险也会特别高,尤其注意过大杠杆的时候可能有一些潜在的,额外的风险,这些尽可能避免。

  第三,除了条款以外,其实发行商也很重要,你可以把它看作条款的一个部分。因为发行商开价的积极度、稳定度以及你能不能联系到他等这些都是比较重要的一点,一旦对工具的交易方有什么问题的话其实很多投资者是可以打电话给发行商的,向他们咨询或者看差价有没有机会收窄,这个及时的沟通也会有助于投资者的投资。

  和讯网:其实牛熊证投资风险管理是很重要的一方面,投资者应该怎么样设定止损位,保证自己的风险呢?

  苏祖浩:看错了如果你认的话,那肯定要止损,不但是股票,牛熊证也一样。如果你不认的话,说要坚持你这个看法的话,如果剛好做牛熊证,我们刚刚提过,收回价是一个值得关注的地方,你可能需要看一下,检讨一下有没有机会已经太过靠近收回价了,所以,在这个过程当中你可以适当地“换馬”成別外一只距离收回价等远一点点的就可以了。

  和讯网:我们本次节目到此就要结束了,再次感谢大家的收看!

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