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窝轮课堂第二讲:从七月行情看权证风控

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欢迎发表评论 2013年08月05日18:31 来源:和讯股票 

  《窝轮课堂》是和讯港股联合香港权证发行商精心打造的一档专门为投资者提供专业、实用的窝轮投资教育节目,填补了市场上空白。本节目以视频课堂的形式展现,分为初中高三级,由浅入深,层层递进,以最完善的内容和最直观的形式,有效培养投资者对香港窝轮市场的认知和投资要点,帮助投资者做好投资准备。

  您在学习过程中,如有任何疑问,均可发邮件到hxhk#staff.hexun.com(将#改为@)提出,和讯港股将会定期组织专家进行解答。

  本期是《窝轮课堂》第二讲,由麦格理资本证券股份有限公司衍生工具部香港认证销售主管-林泓昕先生为大家带来精彩内容。后续更多精彩,敬请期待!

  直播文字实录:

  和讯网:和讯网的网友朋友大家好!欢迎大家收看本期的《窝轮课堂》节目,本期我们有幸请到的嘉宾是来自麦格理资本证券股份有限公司衍生工具部香港认证销售主管-林泓昕先生,林先生您好。

  林泓昕:你好!

  和讯网:林先生上一期我们有跟大家介绍有关于权证的基本知识,了解了该怎么去做准备,如何入手权证的投资。本期节目我们就想进一步了解一下权证的定价因素和它的叫做杠杆效应的概念。

  首先我们有一个环节想请林先生给大家介绍一下,7月近半月以来香港衍生品市场的市况是怎样的?它反映了怎样的一个问题?林先生给大家分享一下。

  林泓昕:香港的市场在7月份的时候没有太大的方向,所以在权证市场中,大部分的时间投资者也是参与一些指数权证,尤其是恒指权证。看到成交的金额在恒指的权证中已经占整体市场大概有40个百分点。

  另外值得关注的另一个标的物是国指了。国指权证也是比较多的,在几个星期当中它曾经也是排名第四多的成交权证。所以,也看到市场上主力指数类的产品为主。

  另外可以看一看当中的资金流向或者它的街货量是多少。我们看到里面基金流向互有进出,没有太大的方向是看多的或者是看空的产品比较多,再看到它的除了街货量之外,基金流向就是没有多大的方向。所以,我们看到市场当中有些主力在把握当中短线增长的机会,基本上是看这类的产品。

  和讯网:7月有没有一些比较出色的股票可以分享一下?

  林泓昕:有的。看到的腾讯控股比亚迪(002594,股吧)比较多。因为在这个星期的时候,腾讯控股屡创新高,投资者也是把握这个机会入货,继续买下来它的看多的权证。但这个情况不一定是很好的,这个策略。因为在权证当中很多时候是把握短线的机会,所以,很多时候在上升以后有一个调整的机会,投资者也可以在这个时候等它调整之际再买它的看多的产品。

  另一个原因是风险比较大的一块,因为需求的问题。如果是很多人在买下来一个产品的话,它的价格很多时候也是被拉高。所以,这一点方向看到它的价格可能是比理论价值比较高,所以,你买下来是一个比较贵的价格。所以,我们也是觉得可以看清楚一点,如果它会再向下调的话,这时候才可以买下来,也是一个可以选择的方法。

  和讯网:您刚才所说的7月市况和走势,您觉得对市场投资者来说他们的风险管理有哪些建议?

  林泓昕:有的。如果看到买卖权证和买卖股票不同。买卖股票你可以买下来之后再慢慢看它增长或者再等等,没有时间的限制。但如果是权证的话有一个时间的限制,是六个月或者一年多等等。如果它很快到期的话,它的时间值也会损失,这个时候有时候什么价值也不值钱了,这时候就不太好了。所以,投资者要注意的一点就是如果是它买下来一些权证,一定不可以将它长期持有的,一定要看一看它的距离行权价的现价是不是太远了,或者它剩下的时间是很长或者是太短的,如果是太短的话一定要止蚀或者是止赚,这个方法比较好一点,跟买卖股票真的是不同的。

  和讯网:非常感谢您和我们分享了7月份的市况,接下来请林先生给我们分析一下权证中一个重要的概念杠杆效应,您是怎么解读这个概念的?

  林泓昕:很多投资者也是比较欢迎权证这类的产品,因为它有一个杠杆效应。它的好处是可以在用很少的成本买下来一些标的物,如果它觉得某一个标的物比较好的有一个动力在上升,它可以用很少的资金,比如几百元、几千元钱的总额也可以买下来参与这个市场。因为有时候在买卖香港正股的时候有一些面值比较大的股票,它的一手的价值可能要几万元,但是权证可以将它的成本降低,这是第一个受欢迎的原因。

  另一个原因是刚才说的杠杆效应。因为它可以将回报放大,或者说正股和标的物的上浮有1%,如果它有一个权证,它的实际引申波幅是8倍,如果是它的正股上升1%,它的权证理论上也是可以上升8%,就是乘以8倍的回报。所以,很多投资者喜欢这个杠杆效应。

  但也要注意一点,它会有亏损,如果是亏损的话,它的下跌也是将你的亏损放大。所以,它很像一把双刃剑的另一面,如果你懂得怎么利用它的话,可以使用它的投资方法也会很好;但如果你不懂怎么用的话,也是风险会很大。

  和讯网:接下来还有一个概念叫做权证的定价,部分的参与者会考虑到权证定价的高低,考虑是否投资权证,您能否解释一下它的定价因素是怎样的?

  林泓昕:定价很多时候看它的行权价是多少,看它的年期是多少。如果说是一个很短的权证或者是它的行权价和现在的距离比较远的,它一定会不值钱。为什么这么说呢?是因为如果它太短期的话,它有机会达到正回报会很低的,如果它只有一个月,跟一个三个月的比较的话,三个月的权证一定可以比较贵一点。一个月因为它达到正回报的机会很少。

  另一方面,就是我刚才提及的行权价,如果行权价距离太远,能够达到它的正回报的也是比较少。所以,它也是不太值钱。所以,主要看这两个因素,看一看是太远或者太近,剩下来的时间太少来定的。

  如果以前没有买卖过权证或者是初次买下来权证的话,可以考虑一些比较长一点年期的,或者行权价距离跟现价近一点的,它能够管理风险的情况就比较好一点。

  和讯网:对于正股派息的股息和利率的走势,对发行人拟定权证定价有没有什么影响?

  林泓昕:有一些客人有时候问我们,就是说权证会不会有可以收息的或者是正股派息的时候你怎么安排等等?但要注意一点,权证不会派息。为什么这么说,因为很多时候发行商已经把派息的情况计算到它的价格里面,所以,如果它有公司的安排的,对它的权证不会有另外的安排。除非它要调整它的价格等等,这个可以再做调整。但如果是平常的派息情况就不会了。

  但要注意一点,派息的时候是会在除息日的时候会有下跌的情况发生。所以,对看多的认购证基本上是不太有利的,所以,它的价格会下跌,因为它正股下跌,在除息日下跌,所以它的权证也会下跌。所以,派息的机会基本上就是这样的安排,如果(除息)是在一个权证时间还在里面的话,如果是它派息的预测比较高一点的,它的权证价格也会下跌。是比较好像相反的安排,但这个是除息日的安排。

  还有说到利率,利率通常是发出一只权证的时候,也是要调动一些基金做一些贷款买下来一些正股对冲他们手上的一些衍生工具。所以,这样的话如果是贷款成本比较高一点,那个看多的认购证价格也会提升,所以,利率上升认购证也是上升。

  和讯网:对于权证的定价您觉得有必要再继续谈一下?

  林泓昕:另外一个因素可能没有人太清楚知道的就是一个引申波幅。引申波幅很多时候计算权证的价格是很重要的,如果一个看多的认购证,基本上行权价在这面比较高一点,现价可能是很低的水平。如果是引申波幅是它预测未来的时候,它的震荡是多少,波幅是不是很大。如果行权价现在在这里,如果它没有什么波幅的话,它走横轴的话,就是慢慢的走,横轴这样很难达到它的正行权价,所以,它达到正回报的机会也是比较低一点。

  但如果它的引申波幅会比较高,它现在升升跌跌很多,所以,它一定有比较多的机会达到一个正行权价的水平。所以,它的机会率达到正回报也是高一点。所以,也是它的权证来说,价格如果是引申波幅高的话,它的权证价格也会高一点。

  和讯网:刚才我们分了三个部分,首先说了它的市况,7月份以来的近况;又谈到了权证的杠杆效应和它的定价问题;最后请林先生简单给大家总结一下我们本期节目的重点内容。

  林泓昕:我们可以看到一个图表,中间也是可以总结一些他们的关系、它的升跌的因素。如果我们看到有一个正股的方向,看多的认购证还有看空的认沽证。第一个因素是正股方面的方向,如果是正股上升当然看多的认购证会上升,看空的认沽证会下跌。如果剩下来的年期,如果是它比较短一点的话,它看多的认购证和看空的认沽证的价格也会下跌,因为机会达到正回报的时间比较短,所以,达到正回报是比较少一点。还有刚才说的引申波幅,如果它上升的话能够达到正回报的情况也会高一点,所以,看空的认沽证还有看多的认购证也是同样上升的。另外是看利率,刚刚提及利率上升的话,我们要做一些贷款,买下正股来对冲的,所以,也是看多的认购证会上升,相反看空的认沽证会下跌的。最后一个是预测的股息,如果股息向上的话,就是在除息日会下跌,所以,看多的认购证会下跌。相反,看空的认沽证就会上升了。

  和讯网:好的,本期节目到此结束,非常感谢林先生精彩的分享,欢迎大家继续收看我们的窝轮课堂节目。谢谢大家。

  

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