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和讯港股投资学院第五期:炒港股应选行业龙头

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2013年09月19日07:34 来源:和讯股票 

  和讯网:各位和讯网友大家好!欢迎收看本期的港股投资学院节目,本期节目我们非常荣幸地邀请到了胜利证券研究部高级分析师周乐乐,周总您好!

  周乐乐:你好!大家好!

  和讯网:本期节目我们主要是针对港股的投资理念,近期的走势,香港新股方面的基础知识介绍,请问周总,我们散户在操作港股中有什么样的投资理念是比较合适的呢?

  周乐乐:港股投资理念和我们大家熟悉的A股不太一样,它更加注重所谓的价值投资,A股的一些炒作理念、概念,政策短期影响反而比较少,比方说A股在去年开始有了环保股的炒作,返过来到今年2月份才开始香港环保股往上走,它对政策的反应比较少,题材炒作会比较理性。香港的投资者还是比较注重整个企业的运行状况,它所处行业目前整个宏观周期状态以及派息率,简单来说香港投资者比较理性。

  和讯网:散户在后续中该怎么样配置他的持股呢?

  周乐乐:完全取决于个人的风险承受能力和偏好,中性而言,我们别分散户和专业投资者,一定是从宏观经济从上往下,根据宏观经济走势分出现在经济所处的周期,立于哪些行业,根据行业选取龙头股,这很重要。港股一般流行炒作的龙头股,有大量交易量的。A股是小盘股比较受欢迎。所以,在同样PE而言,港股反而大市值的PE会更高。

  和讯网:你认为有些港股它每日的交易量会比较低,投资者持有这些交易量比较低的股票时应该怎么样操作会比较合适呢?

  周乐乐:坦率地说,小成交量的真的是风险非常之大的,因为有一些背后的庄家有自己的目的,他从基本面分析,很多时候是无效的。确实也能找到一些投资虽然有点小,真的有潜力的需要有大量的数据分析,真正找到之后逐步去买,等待它爆发的那一天。这就几率非常之小,不太适合散户去操作。

  和讯网:等待的时间会比较长?

  周乐乐:第一是长,第二是风险太大,因为你不知道明天是0.8元还是0.08元。

  和讯网:现在港股已经突破了23000点了,您认为近期内它会秉承什么样的走势呢?

  周乐乐:之前我们看23000—23500点之间是有很大阻力位的,我们认为到这个点位开始减持,开始观望,9月初出了一些8月份的数据显示宏观数据比较好,但另一方面港股一直饱受QE退出的威胁,会给投资人造成一些困扰。所以,这两方面分开来说,为什么现在选择暂时观望,8月份的经济数据来看,首先从PPI现在只有-1.6%高于预期的-1.8%,这从工业方面确实有很大的提升,包括上个月末汇丰出的PMI和月初官方PMI都显示制造业有回升。再加上工业增加值8月份、7月份连续上升,而且是环比季调上升的话,确实能够确认整个工业能有很好的回升状况,工业方面回升有以下一些原因:

  第一,出口、投资、消费三个方面的数据体现需求在大增,所以能使工业数据上升。

  第二,去年7、8月份的基数较小。

  第三,今年夏天有点热,使得居民用电量大升,也使发电量有很大的提升。

  第四,钢材的用量也有提升,铁矿石、粗钢都有提升,所以工业活力非常之好。

  再看投资方面,这个投资增长主要是工业投资、制造业投资和基础设施投资,反而房地产市场是下降的。工业投资是因为确实有7、8月份补库存的作用在里面,很明显可以看到,港口铁矿石库存下降,原油库存下降,在基础设施方面的投资也在上升,代表国家微刺激开始有效果。房地产投资下降其实可以有一定预料的,因为房地产消费增速从今年年初50%的销售增速到8月份降到10%,一般消费增速和地产投资增速差距在5—7个月,所以,8月份开始投资增速下降是在预料之中的。

  和讯网:很多分析师,比如李兆基他们都说香港楼价近期或未来一年之内会下降10%—20%,您怎么看的?

  周乐乐:首先我不是做地产业的,但我同意他们的说法,这完全是基于资金方面的考量。之前金管局总裁任志刚和现任的陈德霖都在说,2008年金融危机之后,QE大概1000亿美元资金进入香港,但是我们从资本市场发现好像没有进入有价证券或股票,我们推想应该很大一部分进入地产以及其他物业,商业物业或居住物业都有可能,所以当QE开始减量直至退出之后一定会有资金大量流出可能。现在香港政府采取的这些辣招其实一方面表面来说阻止大家买,另一方面的好处是阻止大家卖,使大家退出现在有一定障碍,成本比较高,反而这个辣招会使香港的价格有所稳定。

  和讯网:在一些政策的影响下,您刚刚说的对近期港股有一些观望,您认为现在突破23000点的情况下,近期阻力位在什么样的位置?

  周乐乐:坦率地说,最近看技术图形作用真的不大,因为往往瞄住那个技术图形之后它就破给你看,就掉下来,所以真正还是处于双方的博弈,作为散户投资者,我们不建议短期进行多项操作,所以会牵涉到宏观经济和QE方面来,应该说美国各方面数据都非常之好,所以,今年减量退出是可能的,今年9月19日会开始议息,我个人预期应该会开始减量,虽然它8月份的就业数据低于预期,而且下修了6、7月份非农就业人数,但企业目前盈利状况处于美国历史最高峰,企业处于盈利与GDP之比是历史最高,耐用品新订单也一直非常之好,消费也非常之好,房屋数据也非常之好,这些数据都会使得美联储倾向于退出QE。当然,我个人不是货币专家,我个人倾向于9月份退出的几率会比较大,反正今年怎么都会退出。

  和讯网:近期叙利亚战争危机大家也是比较关注的,现在主流媒体预估它可能打不起来,万一美国进攻、打击叙利亚的话,它会港股会有什么影响?

  周乐乐:首先它打起来会使油价上升,我认为油价上升是不理性的,因为叙利亚真正也不是产油国,只是会使中东的局势更加混乱一点。 这样短暂上升之后,长期来看影响不会太大。

  和讯网:多空交织影响下,您认为散户应该挑选哪些行业做投资呢?

  周乐乐:选行业还是看当时的经济形势,根据笃定的投资逻辑进行分配,接下来会向大家推荐几个投资逻辑目前我比较推崇的。

  第一,国内人们消费水准提高,城镇化使农村人口到城市定居下来会产生新的消费模式或提升新的消费水平。在供应端,就是一些真正互联网企业技术进来之后,可以提升转变消费模式,这两者相结合,我们认为可以产生一些新的消费模式或消费状况,在此这个逻辑我们可以投资TMT行业,所以我们会推崇腾讯控股,是非常不错的一个企业,长期也可以持有的。

  第二,现在这个改革,当然改革也说大量的改革,什么土地流转改革,财税改革,金融体制改革等等,无一不包,但港股对改革的憧憬不像国内炒题材,是比较理性的,真正对应优先股的概念,因为之前银行一级核心资本和一级其他资本,中小银行是7.5%—8.5%,大型银行是8.5%—9.5%,因为中国之前一直没有一级其他核心资产的标的,所以大家只能拿自己的权益作为一级核心资产,所以无形之中中小银行执行8.5%,大型银行执行9.5%。发了优先股之后,就可以把优先股作为其他的一级核心资本补充进去,可以大大降低银行在一般股票市场的融资压力,一般投资者盈利被摊薄的压力这个顾虑会消除掉。

  现在很多媒体说,拿浦发银行(600000,股吧)和农行作为试点,农行一开始显然会受益更大,以此而言可以作为投资。

  和讯网:优先股这个政策出来之后,对整个板块的带动也是比较大的,您认为在这个政策影响下,它大概会持续多久?

  周乐乐:这应该是长远的,现在是在传闻阶段,真正预期审批应该是在十八届三中全会之后,真正公布出来,细则之后,在明年开两会前夕就会出来,整个过程都是银行股估值回归过程,都可以关注。

  和讯网:近期港股市场上阿里巴巴也是一个比较大的热点,对于新股方面,您能不能给我们投资者介绍一下香港新股上市的形式有哪些?

  周乐乐:香港新股上市的形式有四种,第一种是IPO,大家可能会比较熟悉,从未发行股票,新发行股票出来,大家认购,大型投资者、机构投资者和散户进行认购的。

  第二种是发售现有证券,不用再新发行出来,通常有大股东采取套现的方式,这也暗示大股东认为现在这个价格有点高估了,所以愿意把它套现出去。但有这样的例子,之前中银香港在香港上市的时候就采取这种方式,你很难说中银香港是个不好的股票,当时的形势,中国银行需要补充他的资本金,所以才用这种方式把钱套现之后拿回本公司作为资本储备,所以采取了这种方式。现在大多数采用这种方式是IPO发行现有股份同时进行,发售的现有股份是那些在IPO之前进入PE采取套现的方式,都有可能。

  第三种是大家可能不太喜欢的配售,在公开市场上每股按比例进行配售的,通常配售的时候股价都会遭受一点冲击,之后它能否回去取决于它配售的资金用来干吗,一些好的企业进行配售的时候是真正拿一些资金投入到一些有用途的行业,这个时候分析师来做一些分析,看看到底能够影响有多大,对之后采取的行动进行评估。第三是介绍,采取已发行证券新介绍的方式,简单来说这个流程比较简单一点,这种方式比较少见。创业板转向主板也有它严格的规定,创业板公司达到联交所的盈利或上市的时间和指标之后就可以完成转板。

  和讯网:香港创业板和A股创业板您认为它有哪些区别?

  周乐乐:简单来说香港创业板做了一回试验田,香港创业板当时做了概念,之前也炒得很高,但是之后就发现大量参差不齐的公司进入到公司创业把进行上市,导致整个公司风险极度放大,所以之后很多厂商大量Peny stock,所以,在A股反而做创业板上市的时候把港股创业上市遭受的挫折作为反面教材,极力避免。所以,创业板来说,A股的投资价值要超过港股创业板的投资价值。当然,现在A股创业板投资价值,它的风险非常之大,因为资金有个过度的爆炒。

  和讯网:近期新股市场上阿里巴巴是个比较大的热点,你注意它以合伙人制香港上市,你有什么看法?

  周乐乐:合伙人制就我了解而言,它采取这个制度的初衷我觉得应该是马云想要把控在阿里巴巴集团内的控制权,不光是马云个人,整个管理团队能够很好地执行管理团队的管理意志,之前他引入的战略投资者,比如软银和美国雅虎,之前有很大的投资者很严重地干扰到他对公司的管控,所以,他想效仿美国的Google和Facebook,采取两种A类股和B类股的形式,就算少量股权也能把控到公司管理层的形式。这是它采用的原因。但这样一来就很难做到同股同权,尽管美国可以,但香港证监会李小加带领的联交所极力游说,最终也没有通过,所以现在他们也在互相谈。就我而言,我觉得这是可以商榷的,公平买卖嘛,明白地告诉你不是同股同权,你还愿意买,一定是看好他公司其他盈利。

  和讯网:一个愿打一个愿挨?

  周乐乐:对,Google这样也不是做得挺好的。

  和讯网:本期节目到此结束,非常感谢周总接受我们的采访!

  周乐乐:谢谢!

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