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沪港通拓宽对冲基金套利空间

2014-11-18 01:24:00 第一财经日报  张婧熠

  张婧熠

  沪港通11月17日正式开通,对冲基金也迎来新的发展机会。

  多位业内人士表示,沪港通上线后将为对冲基金打开新的发展空间,表现在拓宽做空标的覆盖面、吸引海外增量资金等方面,但同时国内对冲基金“散户化”的投资者结构,也会让市场一定程度承压,提高专业度、推动机构化迫在眉睫。

  中国绝对收益投资管理协会理事长聂军17日在第六届衍生品对冲套利论坛上接受《第一财经日报》采访时表示,国内这几年做市场中性策略主要利用股指期货来做空,沪港通上线之后做空标的将大幅增加,拓宽了中性策略的选择面。而沪港通本身也是中国市场走向国际化的重要步骤,对冲基金的发展将迎来更多的空间和机会。

  在具体策略运用上,聂军表示沪港通上线后的套利空间很多,并购套利策略、量化投资等都会被惠及;同时也会进一步促进国内对冲基金市场发展。如目前市场普遍使用的是利用同股同权价差的收敛,来做空价格较高的H股进行套利,近期已经出现了实际的操作案例,海外资金或还会使用特殊情形策略进行套利;另一方面,伴随很多海外股指未来会把A股加入其成份股,跟踪这些股指的基金就会买进现货,这也将为A股带来新的增量。

  “量化投资策略中的做空工具也不再局限于沪深300,而扩大到港股标的上;做空机制也会逐步把估值带回健康的理性水平。”聂军同时表示,国际对冲基金将会积极进场,但考虑做空成本等因素,做空A股的可能性很小。

  华润深国投信托证券投资部董事总经理刘辉则向《第一财经日报》记者表示,看待沪港通对行业的影响应更着眼于增量资金的入场,而非短期的投资回报。“从这一点上我非常赞同港交所总裁李小加所提到的,一条铁路的开通势必会"载"来越来越多的人,但不能保证每一车次都满载”。

  刘辉也表示,对冲基金的实质是寻找价差,可以预见的是沪港通上线短期内将开拓新的套利空间,A、H股的价差终究会被抹平,对冲基金长期的套利机会将需要依靠丰富的策略运用,为投资者带来更多的选择机会。

  不过,聂军也同时表示,国内对冲基金的投资者结构将在沪港通上线后承压。“沪港通开通后未来海外机构投资者涌入,这一领域对冲基金市场更像是国内散户和海外机构投资者的对决。”聂军称,香港及境外对冲基金市场60%是机构投资者,国内市场近八成为散户投资者,且投资机构也呈现了散户化的特征。

  “国内对冲基金的基金经理目前数量还难成规模,而质量更良莠不齐。国内对冲基金在应对国际游戏规则时,行业和投资者都需要机构化。真正的机构投资者特点是长期投资的专业化团队,追求规模效应,并且要有自己的投资合格和合理资产配置,而不是像现在这样有风吹草动就跟风。”聂军还表示,机构化投资者还需要认清自己的专长与劣势,在弱项方面做好对冲。

  刘辉也对国内对冲基金市场的投资者问题表示了担忧,“很多投资者并没有足够清晰的定位,对于能够承受的风险、投资时间和回报预期也没有清楚认识,这就很容易出错。”刘辉表示,投资者可以借助专业的基金管理人;但目前国内对冲基金在公司治理、风险管理方面做得也有欠缺,风险仍多集中在基金经理人、产品、运营操作方面。

(责任编辑:凌辰 HN052)
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