韦君：内房回暖世茂可追落后 目标17.2港元

世茂房地产

　　外围市况趋稳，港股昨日主要在25,000关窄幅拉锯，汇丰(0005)、港交所(0388)、内险及内房蓝筹股，成为力托大市的主要「功臣」。事实上，内房板块昨日升势颇见不俗，龙头的中国海外(0688)和华润置地(1109)涨幅都逾4%。

　　对内地经济增长有重要影响的房地产持续回暖，6月全国商品房销情延续今年以来升势，上半年累计销售面积及销售额同告回复增长，销售额更一举弹至双位数增幅，亦成为昨日内房股备受追捧的借口。世茂房地产(0813)昨亦随同业造好，一度抢高至14.74元，最后则以14.36元报收，收窄至升0.06元或0.42%，表现虽不算突出，但该股一向估值较偏低，其股价未发力，无疑也提供低吸博反弹的机会。

　　世茂日前派发上半年营运数据，累计合约销售总额约为315.5亿元(人民币，下同），达标率为43.8%；累计合约销售总面积为262.67万平方米，按年分别下降2%及上升0.3%。平均销售价格为每平方米12,011元。截至2015年6月30日止六个月的平均销售价格为每平方米1.2011万元。6月集团合约销售额约为82.3亿元，环比大升25.8%，合约销售面积为68.58万平方米，按年上升7.3%，按比上升26%，平均销售价格为每平方米1.2003万元。

　　新盘应市 全年达标可期

　　尽管今年已超过一半，集团达标率仍属偏低，但观乎管理层较早前的言论却依然乐观，并预期新项目在6月集中推售，销售可以追回，达到全年720亿元售楼目标。事实上，今年6月、9月及10月，世茂都有新楼盘推出，9月及10月被视为传统的「金九银十」销售旺季，加上一线城市5月楼市成交大涨38%，世茂也可受惠。另一方面，世茂逐步加大商业物业比重，有助提升盈利稳定性，而集团亦不排除分拆酒店业务集资及扩展所需，都可望成为股价造好的催化剂。

　　就估值而言，世茂今年预测市盈率约4.59倍，在同业中处于偏低水平，而其市账率(PB)约0.85倍，相比同业不少高于1倍甚至2倍，显得更具吸引。趁股价未发力跟进，中在线望目标为6月初以来一直受制的17.2港元。