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港股脉搏

2015-08-03 09:24:35 证券市场周刊 

  乐亚国际(08195.HK)

  走出自我风格 业务多元化

  祉禧 / 文

  2001年成立的乐亚国际(08195.HK),以制造、出售羊绒服装及其他服装业务为主,今年来也开创了自己的品牌进军中国市场,并于2014年在香港创业板上市,业绩不俗,近期也有新动向,是服装界的一颗“璀璨之星”。

  精益求精 力争上游

  乐亚执行董事吴家豪表示,在乐亚成立最初,OEM(即原设备制造业)是其主打业务,而合作的对象大多数是国际知名的服装品牌或连锁百货,而这类型的公司总部一般都设在美国或欧洲,将其品牌推销到世界各地,所以在对于服装制造特别是主营的羊绒服装方面,集团已有非常丰富的制衣经验,集团在原设备制造业务的生产,包括纯羊绒衫及混纺羊绒衫,而集团已开发了一套独特的生产知识, 如何达到质量,外观,质地和价位从而抓获其客户的忠诚度。由于优质羊绒的成本高,羊绒服装一直是人们眼中高端丶奢华或是较为季节性的服装,面对的销售市场相对狭窄,难进入消费水平一般或较低的客户;但是乐亚却能很好地抓住这一市场领域,并为集团的多元化战略和计划的扩大超出了其代工业务的一部分,集团利用其行业的专业知识和技术能力,通过设计和提供优质的集合设置在时尚服装零售市场上站稳脚跟,种类繁多的羊绒服装以合理的价位,以吸引预算敏感的消费者谁选择的方式,提供舒适,功能和价值于一体的产品。此外,除了纯羊绒衫及混纺羊绒衫外,集团也会生产美利奴羊毛,亚麻布和棉布等的服装。

  与其他服装产业不同之处是,乐亚秉承专业、严谨的态度去制造每一件商品,于中国设有两间厂房,分别在惠州及赣州,占地面积合共43,528平方米,拥有独立生产设施,从而进行生产(亦有可能外包在国内的第三方分包商的进行货品的某些部分生产)。由于羊绒服装产品必须至少满足最低要求进口到如美国一样的国家时,存在的生产工艺和产品质量控制在这个行业是必不可少的,也因为如此,产品才能够做到价廉物美,从而深受国际知名品牌客户青睐,至今并与其维持稳定的合作关系。

  据有关数据统计,截止2014年底,乐亚90%的收入来源是来自于OEM业务,所以在未来的发展中,乐亚也将会继续寻找新的客户,扩大客户基础,并通过遵守“节源开流”的作业原则将接到的无论新旧的订单重新分配资源进行生产。

  不断创新 硏扩零售店

  在不断积累的服装制作经验中,乐亚在近几年来也开始衍生和发展自家的品牌。目前乐亚旗下有两个品牌,分别是以“Casimira”及“Les Aile”,品牌诞生于香港,主要业务为设计、生产及销售羊绒服装及他服装及配饰。截至2014年9月止,集团于香港拥有12间零售店铺,包括6间专柜店及6间专店。吴家豪表示,对于零售业务的未来发展目标,集团将会密切关注客户动向,如针对品质有要求、追求时尚及有一定合理预算的客户;同时会继续推广和宣传与品牌相关的活动;还会密切留意价格优惠的铺位以及关注网上销售零售网点的租金动向,未来专柜店的设立会以中高层住宅区附近的百货公司或商场为目标,会根据集团的实际发展动向适时调整未来的发展计划,让旗下业务更具多元化。

  传与两国际品牌合作

  据市场消息,该公司与两家国际连锁服装品牌店签署有关业务的战略合作内容,两品牌有1,000多家连锁店遍布全世界,无论最终结果花落谁家,对于乐亚的发展前景也是一片利好。

  虽然近几个月来股票市场受到内地市场杠杆泡沫丶希腊公投丶美国经济放缓等方面影响,整体大环境有过大波动,乐亚的业绩也在这段时间内也有少许走下坡的迹象,在近期业绩报告显示,其利润转盈为亏。但是投资者也不必过于担心,随着中央的多项“救市”政策,中国股市已恢复稳定的状态,而希腊危机快将解除,美国经济也有复苏迹象;再加上乐亚已有多项“搞作”,包括扩大零售店、进军内地市场、传与国际知名品牌签订战略合作协议,均有助其股价强势。

  乐亚去年招股价为0.6港元,一年间升到2港元的位置,近期也在不断升幅中,在世界经济大环境变好、中国股市回稳、乐亚集团在未来的多方面发展三方面的结合下,投资者不妨多多留意其动向,可以趁低吸纳。

  长江基建(01038.HK)

  壮大公用投资稳增长

  邓声兴/文

  君阳证券有限公司行政总裁

  近月市况波动,公用股走势会较为稳建,可作避险之用。长江基建(01038.HK)早前公布截至6月底半年业绩,营业额下跌3%至28.79亿元(港元,下同),盈利下跌78.2%至52.53亿元,主要是因为去年电能(00006.HK)分拆港灯(02638.HK)录得190亿元的一次性收益,以及长建及电能于6月出售港灯股权录得账面亏损所致。撇除两项一次性项目,长建今年上半年基本盈利增长22%,较去年全年的基本盈利增长有所加快。

  英国业务盈利贡献大

  集团上半年基建投资营业额微跌0.3%至17.23亿元,溢利增加5.7%至41.56亿元,其中英国业务盈利贡献最大,上半年溢利增5.9%至31.81亿元,若以英镑计更录得16%增长;其次为澳洲业务,贡献盈利5.49亿元。集团财务状况健康,截至6月底手头持有现金77.53亿元,负债净额对资本净额比率为9%。

  集团上半年继续以收购壮大其公用事业组合,上半年集团与长和(00001.HK)合作收购英国三大铁路车辆租赁公司之一Eversholt Rail Group,收购交易的企业价值约25亿英镑,Eversholt的客运车队现时使用率达100%,收购已为集团带来稳定现金流。除收购英国铁路租赁公司外,集团去年亦以3.81亿加元收购加拿大最大规模的机场外围停车趁设施公司Park’ N Fly,以及以场外出价方式收购澳洲最大天然气公司,有助扩大集团的资产组合。

  早前集团与澳洲当局就税务争议达成和解,集团不须缴付任何罚款。早前有分析指澳洲当局或向长建索偿逾20亿元,但今次集团与澳洲达成税务和解,涉及金额不足4亿元,较外间最初估计金额的五分一还要低,相信可消除不明朗因素,并改善集团现金流,有利未来集团收购投资。

  夥电能竞投澳洲电网

  集团在下半年相信会继续寻找并购机会,早前集团与电能计划入标收购澳洲电网公司,预计今年第四季会开始投标,价值300亿澳元。事实上,环球经济尤其是欧洲未明显转佳,相信未来集团仍有不少低价收购机会,集团以收购资产换取即时回报及经常性现金流,加上集团多数与系内公司包括电能及长和合作进行收购,除可提升竞投成功率外,亦可降低集团融资成本。集团业务前景理想,派息政策稳定,具长线投资价值。加上,与电能有机会重组以进一步释放价值。

  港股进入"丧尸期"

  蔺常念/文

  智易东方证券行政总裁

  上星期笔者形容香港股市为幻觉,水中月,镜中花。一星期后再回顾,实在十分贴切。上周有评论文章指中央强力救市后,A股进入植物状态。植物状态是形容静止状态,上周五A股连升六天后,受到非官方制造业指数跌至48.2点拖累下挫。六月份非官方制造业指数不止扭转连续三个月上升趋势,还是15个月来最低,反映制造业疲弱,欧美出口订单减少,拖累制造业活动下跌。上星期五上证综合指数跌2.4%,仍然守在4,000点以上。但到本周星期一(7月27日),上证综合指数跌349点,跌8.6%,跌破4,000点心理关口,至3,700奌边沿;港股跟A股狂泻800多点,一下子跌破25,000点,更跌破250天移动平均线。如果A股是植物状态,港股就进入丧尸状态(Zombie state)。投资者离场,外资撤走,股市进入静止状态。丧尸状态是指加勒比海国家海地(Haiti)流行的降头(Voodoo magic)。巫师向人下毒,令到受害者进入一个呆若木鸡状态,反应迟钝,有如行尸走肉,用来形容现在港股最贴切不过。

  股民不理智陷疯狂

  历史上,港股每十年都会进入疯狂牛市第三期,2015年上半年,A股进入疯牛市,带到港股疯狂,但接着来的一定是股灾。牛市形成都是股市经历漫长熊市,股民思变,找藉口来炒股。A股经历五年漫长的熊市,投资者对市场失去信心。但是2014年11月沪股通带起了投资者对A股的兴趣,由于A股长期落后,平均市盈率已经跌至10倍以下,是全球主要股市最低。外资首先入市,A股从2014年11月开始上升。进入2015年,A股市开始蠢蠢欲动,内地股民才开始醒过来。官方有形的手,也推动股市上升。官方媒体,多次撰文,表示股市上升合理,符合国策,鼓吹慢牛市。但是内地股民不理智,很容易便进入疯狂状态,孖展融资为股民提供大量额外资金炒股。评论员也兴波作浪,鼓吹市梦率。当创业板平均市盈率升到100倍以上时,仍然吹A股升势未完,灾难等着发生。

  大牛市后就遇上股灾

  历史是最好的老师,过去每十年一度的大牛市,接踵而至一定是股灾,大市会调整50%至70%。因为牛市多数是产生自非理性的投资者心态,非理性的亢奋,令到股市升到不合理的高位,A股泡沫化。A股6月升至5,124点高位,上海今年升了53%;深圳更升了1.5倍。当A股中位市盈率达到85倍时,仍然有人把上证综合指数目标订于一万点。这时候聪明的投资者明白到A股过高,一定会跌下来,开始沽货离场,获利回吐。但愚蠢投资者仍然盲目追货,以为股市不会跌,这次A股这快泡沫化是借助了孖展的杠杆效应。场外融资提供五倍杠杆,令到资金大增,股市更加泡沫化。只要一点风吹草动,整个股市便会崩塌下来。A股去杠杆化令到A股三星期跌33%,令到中央要救市。中央决定强力救市,A股才稳定了两星期,但上周五A股又开始下跌。拖累到港股大幅下挫,港股进入丧尸期,股市只会跌不会升,买卖两闲,成交减少,要维持一段长时间,最少六个月才有机会反弹。

  美国加息忧虑拖低大市

  林家亨/文

  恒丰证券研究部董事

  上周的美国经济数据表现良好,首次申请失业人数跌至70年代以来的低水平,令投资市场对美国加息的初期预算会延至明年初的乐观心态完全消失,加息行动可能就快便迫近眉睫了。港股及A股市场亦跟随美股调整,恒指重新跌回250天牛熊分界线之下。另外,市场亦等待着中央政府就7月中入市后,未来如何退市的回应表态。

  其实,今次中央鼓励公募基金入市,不一定需要向此类基金指示如何退市,因为入市的资金并非来自政府部门。各省市的公营机构所买入的股票种类及价位是不尽相同,难以如1998年特区政府入市后作统一处理的沽出。各基金之前亦有可能买入同类股票,只是成本价格不同。今次中央政府鼓励买入的都是类似如南方A50基金(02822.HK)的股票,此等股票市值大,派息能力良好,市盈率较低,都属于较高投资级别旗下的股份,具长线持有的价值,毋需急于一时作贱价而沽。另外,中央亦已暂缓了A股新上市之步伐,对市场信心之建立有积极的作用。

  中国铁路通值得认购

  在投资气氛欠佳下,刚巧遇着新股中国铁路通讯(03969.HK)招股上市。这个全球最大(以收入计算)的轨道交通控制系统解决供应商,正受惠于“一带一路”之政策,未来业务前景肯定是乐观的,但近日市场气氛欠佳可能令其定价保守,或有机会作中、低位定价。

  中国是全球城市轨道交通及现代有轨电车营运总里数最长的国家,2014年该行业的收入规模达331亿元人民币,占全球市场的34.1%。国家发改委在今年5月份,已公布了6项铁路和轨道交通投资项目的批覆,总投资额为2,500亿元人民币。电路通讯系统是整个交通系统的重要一环,业务当然会受益于新项目的宣布。

  截至2014年尾,公司的中标里程覆盖全国65.2%已建成高速铁路,排名第一。公司拥有700项注册专利及186项待审批专利申请,主导了该行业内大部份标准制定。公司在过去3年的毛利率相对稳定,分别为27.5%、26.3%及24.2%,收入由2012年的105亿增至173亿元人民币,净利润由10.87亿增至20.39亿元人民币,增幅是处于行业的领先水平,由于行业前景受中央之“一带一路”政策支持,投资风险相对较低,建议投资者认购股份,作中、长线持有。

  警告∶

  投资建议仅供参考,投资者应自行承担投资或投机风险。

  笔者及本公司客户,可能已经认购,

  或准备认购以上所建议之股份。

  国家队维稳 A股中期整固

  郭思治/文

  耀才证券市务总监

  内地、香港股市在“黑色星期一”再遭遇的急泻情况,其中上证综指及沪深300指数分别急泻逾8%,为近八年半来最大单日跌幅,此突如其来的急挫颇令市场人士“不知所措”,皆因投资者颇难找出一个“特别原因”促使是次A股大泻。从盘面上看,明显看到“国家队”资金未有跟随过往市况般,“出手”入市维稳,特别是中石油A、中石化A以及一众金融板块等权重股份亦跟随整体大市急跌走势,笔者正担心此情况将令内地投资者长远的入市信心备受打击,故此经历是次下跌过后,市场需要一段时间“回气”,重拾回升走势需留待投资气氛逐渐恢复。

  上证反弹45%应调整

  在A股走势方面,大市周一出现颇明显之调整,上证指数早市先低开85点至3,986点,其后虽曾一度反弹上4,051点,但在买盘不继下,市势很快便再受压而回,至午后,上证更一度急跌350点至3,720点。从技术上看,上证指数自7月9日低位3,313点开始之反弹,至24日高位4,184点止计,累积之反弹幅度为811点,即经过1,805点之急挫后(6月12日之5,178点跌至7月9日之3,373点),上证已反弹跌幅之45%,论幅度确已不算少。只是“国家队”既明显入市维稳,故不少投资者对后市仍抱有憧憬,目前A股正处去杠杆化的阶段中,故任何稍见之回升均会渐受规限。当然,既有“国家队”维稳,相信亦该不会出现不理性之急跌,即整体或会渐进入中期整固之格局。

  港股市寻找跌浪右脚

  再看港股,受美股急跌163点至17,569点以及忧虑联储局即将加息等利淡所累,恒指周一先裂口性低开222点至24,907点,即大市此刻已再度跌穿250天线(24,960点),其后在A股急跌所影响下,市势再进一步回落,至收市计,恒指已一度急跌846点至24,351点。从技术上看,由于恒指已进一步跌穿250天线,即表示整个自本月8日低位22,836点开始之反弹,该已止步于21日之高位25,634点,以反弹幅度为2,798点计,如回调升幅之一半,则支持在24,235点。故大市跌至此区域左近会稍见喘定,只是在人心憈怯下,任何回升均只是波幅性之上落市而已,如今整个市势又再一次回复反覆不明之中,如7月8日之低位22,836点是为跌浪之左脚,则大市可能会在稍后寻找跌浪之右脚。

  笔者为证监会持牌人士,

  未持有上述股份

  中广核(01816.HK)及

  上海电气(02727.HK)

  新能源发电占比提升

  潘铁珊/文

  海通国际证券环球投资策略董事

  中国政府提倡节能减排,鼓励绿色能源的使用,新能源发电的占比于未来会逐渐提高;风电、水电、光伏发电等都得到了政府的补贴支援,未来将进一步发展核能,因此核电市场未来的增长空间将很广阔;随了受惠于国内的需求增长外,还有机会把中国的核发电技术输出至其他国家。最近南非副总统访华,而该国的核电项目亦即将招标,中国国家电力集团与中广核集团携手竞标南非项目,进一步实现核电企业“走出去”。

  核电技术可拓展至外国

  中广核(01816.HK)作为母公司中广核集团的核电企业上市旗舰,又是行业的领先者,在运及在建核电机组总装机容量分别占中国市场份额约为57%和47%,相信未来的销售增长可期。集团2015年上半年的核电机组总上网电量为36,308吉瓦时,同比增长达19.2%。截至2014年12月31日,公司管理的在运核电机组11台,装机容量为11,624兆瓦。凭着集团对运营及管理核电站的经验以及管理及监督核电站的工程建设的专业技术,相信可以把中国的核电技术拓展至更多国家。现时集团在建的核电机组有9台,未来可继续提升发电量。在配合国策的发展下,集团规模持续增长,可考虑于现价买入,上望3.80港元,跌穿3.05港元止蚀。

  值得留意的还有上海电气(02727.HK),集团的业务板块分为数项,分别是新能源设备、高效清洁能源设备、工业装备及现代服务业等。2014年集团归属母公司股东的净利润为25.11亿元人民币,同比增长4.9%。凭着集团高效的自主研发能力,相信未来有机会获得更多的国内及海外订单。集团亦通过与厂商合作,去年便与亮源香港公司共同出资发展太阳光热发电领域,可互补优势及借助合作方的聚光光热技术进一步拓展新能源领域。

  风电回暖 订单创新高

  风电业务去年增长理想。去年国内风电市场延续了2013年下半年的回暖的势头;集团2014年的新接风电订单逾94亿元人民币,创了集团的历史新高。集团的新能源板块实现营业收入77.51亿元人民币,同比增长32.2%,其中风电产品营业收入同比增长73.8%;板块毛利率为7.2%,同比增加3.6个百分点。绿色能源乃国策支持的行业,未来增长仍具空间。上海电气的H股较A股折让六成多,亦具“一路一带”概念。建议可考虑于现价买入,上望6.00港元,跌穿4.30港元止蚀。

  凤凰医疗(01515.HK)

  受惠社会办医政策

  黄德几/文

  金利丰证券研究部执行董事

  国务院早前印发《关于促进社会办医加快发展的若干政策措施》,有助推进行业发展。凤凰医疗(01515.HK)为内地大型私立医院集团,除了于健宫医院及北京益生提供的综合医院服务,亦以投资—营运—移交(IOT)模式管理和营运,合共11间综合医院、2间专科医院,以及28间社区诊所,医疗网络集中在北京。截至去年底,集团营运病床总数3,390张,平均住院和门诊病人每次就诊支出,分别为16,007元人民币和402元人民币。

  伙联合医务拓门诊

  另外,集团早前斥资1.8亿元,收购联合医务控股20%股权,后者是以香港为基地,在港澳、北京及上海提供多元化医疗服务的健康管理机构。同时,集团与联合医务成立合营公司,总资本承担1亿元人民币,各占50%权益,将成立门诊诊所和设立合约医药业务,以及任何联合医务和公司可能同意的其他业务,有助集团业务扩张。

  中期业绩值得留意

  集团去年营业额按年升35.9%至12.06亿元(人民币,下同),纯利升1.6倍至2.3亿元,毛利率上升0.7个百分点至24.7%。截至去年底,经营活动所得现金净额增加6成至2.74亿元,手持现金6.12亿元,加上无任何借款,财务稳健。集团将于下月10日公布中期业绩,值得留意。

  走势上,7月8日呈“早晨之星”的利好形态,7月10日起横行整固,惟昨日跌穿横行通道底线,目前失守各主要平均线,STC和MACD未见明显反弹讯号,宜候低11.2元(港元,下同)吸纳,反弹阻力13.8元,不跌穿10.5元续持有。

  复星医药(600196,股吧)(02196.HK)

  连手挂号网 强化医疗服务

  软库中华研究部 / 文

  复星医药(02196 .HK)是复星国际(00656. HK,持股39.83%)旗下的医药健康业务投资旗舰,于1998年和 2012 年分别在上海和香港上市。公司业务广泛,涵盖药品制造与研发、医药分销和零售、医学诊断与医疗器械以及医疗服务四个领域。

  公司 2014 年总收入119.38 亿元(人民币,下同),按年增长 20.3%。毛利 52.2亿元 (+19.2%),毛利率 43.7% (-0.4%)。值得留意的是,医疗服务分部和医学诊断与医疗器械分部收入,于2012 至 2014 年间复合年增长率分别高达 173%、35.7%。同期,医疗服务分部收入占比从2.2%上升至 9.9%;药品制造与研发分部及医药分销和零售,复合年增长率分别只有 25.2%和 4.1%;药品制造与研发分部收入占比由 63.7%下降至60.9%。

  连手挂号网打造O2O闭环

  公司于5月宣布与挂号网科技有限公司签订《战略合作框架协议》,就发展在线及线下的 O2O 联盟达成战略合作意向,双方在技术、平台、市场、媒体等方面相互支持,共同推动挂号网和公司参股的金象网的发展。透过战略合作,挂号网将网内医生和病人的流量送到金象网。复药引导其医院资源中的医生加入挂号网的“微医集团”, 而挂号网利用自身媒体、官网及合作媒体帮助宣传复药医院资源中的专家组,达致品牌共享和提升转诊功能。我们认为,挂号网提供的大数据将有助公司提升其医院资源和人手使用率,提升服务质量和优化患者体验,改善医疗服务业绩和提升品牌知名度;同时优化公司的药品分销及配送管道。

  医疗服务收入增长引擎

  医疗服务收入为复药维持高增长的引擎。公司早于 2009 年进入医疗服务领域,目前已形成沿海城市发展高端医疗、二三线城市专科和综合医院相结合的医疗服务业的布局, 旗下的综合、肿瘤科和康复体检医院合共提供床位 2,770 张。此外,公司去年联同TPG 、Roberta Lipson团队私有化美中互利,旗下和睦家医疗为国内首批由外资参股的私人医疗集团。当此布局下,复药可望延续过去两年医疗服务分部的高增长率,相对目前制药业普遍受到招标价压制和新药审批流程缓慢的不利因素下,公司今年总收入可藉医疗服务获得一定的增长。

  A股配售完成后财务状况将见改善

  公司于4月16日宣布以每股作价23.5元向中国人寿、招商财富等共八名投资者配售不超过2.46亿股A股、总值不超过58亿元A股股份。待发售完成后,公司今年年底的负债对资产比率有望降至40%以下,财务支出将节省不少于4,000万元。

  公司股价对应 2015年预测市盈率19倍(未计上述 A 股增发效应),较香港上市的大型药股如石药集团(01093. HK)和中国中药(00570.HK)略低。基于公司对整体医疗行业的深远及长线布局,股价调整为中长线吸纳的机会。

  也谈A股救市

  黄鸿伟/文

  联合资产管理研究部策略师

  我记得2001年,老爸出国旅游,把养老金交给我打理,当时看是很大一笔钱,也做了很多的基本面研究后才买股票的,遇上股市下跌,各种事件接踵而来,股权分置改革、2001年911、2003年SARS,套牢了整整5年,最低的时候,算了下,亏掉的钱差不多是20年薪水,一直到2007年才开始盈利。现在证金万亿资金入场救市,估计也和我当时也差不多,完全没经验的人,突然拿到一大笔钱入市,虽然也很努力,也会到处找“专家”咨询,但结果肯定是要交学费。

  国内外经济形式复杂

  目前国内外的经济形式也相当复杂,国内生猪价格大涨但是制造业PMI跌到5年以来最低,像是滞胀。美联储加息、俄罗斯还在被制裁、欧洲衰退、希腊债务危机、澳元和加元都暴跌。这种情况下,中国如果花巨大的资源在救市上,就可能没有精力去改善实体经济,很有可能酿成经济危机。

  正常商品,即使是酱油,只要深圳比香港贵20%,就可能有水客来香港买酱油。A股周一大跌,H股亦陪跌,AH股目前共88只,平均起来A股还要贵港股120%。国家动用这么大笔资金维持高溢价,是十分不理性行为,也十分危险。最后的结果可能是香港的奶粉、酱油全卖到内地,国家溢价120%接盘,私人资本挣了国家大笔钱后外流。最近港汇走强,显示资金正持续流入香港,这是一种信号。

  国家不应再救市,才会有牛市。股票价格最终是和公司基本面相关,好公司都不怕跌,跌多了必然很多人会买,再跌就有产业资本并购私有化。但如果国家干预,乱投资,就有可能导致金融危机,货币大贬值,情况会很复杂。

  附件是AH股中 A股溢价最大和最小的20家公司,完全无序的估值,是一个病态的市场。

  寰宇国际(01046.HK)

  卖壳转型 蓄势炒上

  高峰/ 文

  寰宇国际(01046.HK)早前宣布拟收购一家金融证券公司,虽然未有提及收购金额,但极有可能是卖壳转型,目前市值只有3.4亿元(港元,下同),比现时主板壳价逾5亿元还要低,近期股价在0.4元左右波动,正在蓄势炒上,只要成交配合,随时可以爆升,中线看1元。

  该公司日前宣布,与两名潜在卖方订立不具法律约束力的谅解备忘录,可能收购潜在卖方在一家公司的全部或部分股权。后者持有证券及期货条例第1类及第4类牌照,即从事金融证券业务。要落实这项收购,最大可能性是透过大规模配发新股以换取金融证券业务,换言之,控股权势将易主。事实上,寰宇具备卖壳所需的条件,除了市值细之外,股权亦分散,大股东林小明只持有少数股权,情况跟去年狂炒的中国金海(00139.HK)及新确(01063.HK)差不多,后两者未炒上之前,都是市值偏低及当时大股东仅持少数股权。林小明早于去年把手上部分股权售予骏科网络,即中国手游文化(08081.HK)的前身;其后向不少于6名投资者配股,令其持股量降至7.61%,而中国手游文化亦只持6.84%,林氏与中国手游文化及不少于6名的新投资者合计持股约31%,相信大部分股份也在强者手中。今年4月,寰宇曾配售4,973万股新股,相当于扩大后股本16.67%,每股0.4055元,集资净额1,933万元,用作一般营运资金。至5月底,公司又以每股0.3411元配售最多5.86亿股股份予不少于6名承配人,占已扩大后股本约66%,集资净额1.93亿元,用作发展现有的钟表业务,以及收购两家从事电影广告制作和眼镜光学的公司。此外,公司以每1股供2股方式,集资最少1.15亿元,供股价每股0.202元,集资所得主要用作发展借贷业务及为旗下附属公司提供贷款融资。

  踏足金融证券业务

  在配股及供股完成后,林小明的持股量进一步降至少于4%。公司大股东地位亦有改变,根据联交所资料显示,新大股东为Jun Yang Solar Power Investments Ltd;而最新的潜在收购一旦落实,寰宇不仅踏足金融证券业务,而且控股权势必易主。经过连番大动作后,估计必有后着陆续而来,值得憧憬。

  寰宇本月初发出盈喜,预计截至今年6月底止年度录得溢利,相对2014年度则净亏损2,432万元,主要由于出售投资证劵及其公平值变动所产生的收益大幅增加,即由2014年6月止约3,590万元增至今年6月止约2.49亿元。该公司今年来进行多项收购,包括电影及广告制作公司,以及眼境和手表贸易业务,5月初落实以400万元投资茂昌眼镜,又以发行可换股票据方式,作价6,400万元收购寰宇钟表余下80%股权,每股换股价0.75元,年息5厘,期限两年。

  香港教育(01082.HK)

  集资完成 低吸良机

  韦君 / 文

  内地文娱产业发展方兴未艾,影娱股在创板市场成为热炒板块之一,香港股市也在阿里巴巴买壳塑造了阿里影业(01060.HK),掀起了影业股涨潮。在内地暂停IP0下,文化教育集团有可能来港买壳,配合两地优势打造有国际视野的上市集团,值得投资者留意相关动向。

  料拓内地文教业务

  从事教育业务的上市公司--香港教育国际(01082.HK),近年已积极拓展内地市,包前与隶属于“深圳新闻出版局”及“深圳对外贸易发展局”旗下深圳市益文图书签订策略性合作协议、拓展国内教育市场和开展“PC版电子书销售”合作业务拓展电子书市场。另外与上海创毅订立合作框架协议,计划发展网上教育平台,主要参与在内地向中小学生提供网上国际英语课程及相关主题竞赛,相信有助提升业务表现。

  教育国际的最新动向,由三月重组股本、迁册及四月大比例供股的大动作,到本周五的最后供款之后,已是阶段性圆满完成,下周开始,教育集团在成功集资后,会进入业务扩展期。

  集团刚完成供股集资行动,是在股份五合一后,按1股供4股、每供股2股送1红股,每股供0.295元(港元,下同)集资4亿元。供股权上周一买卖,曾高见8.1仙,到本周一最后买卖收市1.5仙。由于供股集资已获君阳证券包销,故这次大比例供股集资可顺利完成。原股东以供股权按供2股获送1红股计,每股平均成本价0.197元;若以每股1.5仙购入股权计,每股成本价0.2元,均较周一收市价0.24元有2成折让,相信大量供股权已落入强者手。

  上年度转盈 估值超平

  教育国际早前发盈喜,预期2015年6月结年度,预期录得溢利净额,主要由于上市持作买卖投资之出售及公平值变动产生之收益约5,620万元,而上年度则亏损2,400多万元。今次大比例供股集资约4亿元,连同该公司资产及所持证券买卖按公平值收益约2.5亿元计,按供股和送股后发行股数大增至22.8亿股,以该公司几无负债的情况下,估算每股资产净值达0.295元(刚好是供股价水平)。

  值得一提的是,以供股及送股后的总发行股数22.8亿计,现价市值仅6.3亿元,几乎七、八成为现金或可变现流动资产,以目前最新壳价已升至5.5亿元计,更显得香港教育现价超平。

  教育国际集资后,料在拓展内地文化教育、两地教育业务合作将有积极发展,目前股价大幅低于资产净值,若计及壳价,股价简直是大超值,博翻半番甚至倍升,都是佳选。

  中国支付通(08325.HK)

  引入国资委公司如虎添翼

  搜影大师 / 文

  股票市场绝对是“人的游戏”,被誉为“民企之父”的张化桥,素有点石成金的本事,由他出任主席的中国支付通(08325.HK)也不例外,年内股价由1.2港元水平起步,两个多月即狂飙至最高的4.77港元,翻了两番后才随市况向下调整。

  张化桥信心保证

  7月20日,张化桥再有大动作,宣布内上海市国资委旗下附属公司上海陆家嘴(600663,股吧)金融发展有限公司(陆金发),按每股2.38港元配发占集团已扩大发行股本的25%,集资所得用作中国收购支付及互联网金融业务。

  快将成为中国支付通主要股东的陆金发,由上海陆家嘴(集团)有限公司及上海市浦东土地发展(控股)有限公司共同控制,该两间公司均由上海市浦东新区国有资产管理委员会全资拥有。

  据悉,陆金发的注册资本为47.45亿元人民币,其成立目的是按国务院关于发展上海国际金融中心的战略要求,于上海发展创新及综合金融业务。

  陆金发主要于中国从事投资及融资、并购、资产管理、经纪业务、保险及财富管理等多种金融服务,并已先后收购爱建证券有限责任公司(为一家以上海为基地并于北京、深圳及厦门等主要城市设有业务之证券公司),以及陆家嘴国际信托有限公司之股本权益。陆金发亦在陆家嘴国泰人寿保险有限责任公司拥有50%股权,并成立合营保险企业。陆金发另拥有消费融资、小额信贷及私募股权投资方面的投资项目。

  至于中国支付通主要从事泛亚洲支付、互联网金融及跨境电子商贸业务,并于中国经营全国性预付费及互联网支付网络,在业务性质上与陆金发可以互补不足,充分发挥协同效应。

  陆金发溢价入股

  今次引入陆金发为主要股东,乃希望透过与陆金发提供各式各样之金融服务相结合,有机会增加公司支付业务的吸引力;由于陆金发为当前推动人民币国际化之主要参与者之一,且在上海自由贸易区享有多项策略性优势,可令公司以一个更优越的战略位置发展跨境业务;亦可让公司得享陆金发所提供雄厚而又低成本的财务支持,对公司大力发展互联网金融业务至为重要。

  此外,值得留意的是,今次配股予陆金发每股作价为2.38港元,较停牌前收市价2.26港元溢价5.3%,在如今市况低迷下仍愿以溢价入股,且入股后将成为中国支付通的大股东,信心十足之余亦不排除日后有关陆金发进行的交易,或透过中国支付通这上市旗舰进行,可预见未来的增长潜力将相当强劲,现价2港元水平不妨收集作中线持有。

  七月翻身不成 变股灾月

  牛魔皇 / 文

  转眼间,七月已过了一大半,全球股票市场都有了翻天覆地的变化,先在欧洲有希腊公投,然后到中国的杠杆式泡沫,后到美国将会加息,香港股票市场在全球股票市场不稳定的因素影响下,有了惊人的变化,例如7月8日创下大跌2,138点历史性最大单日跌幅,低价股惨不忍睹,普遍跌了七成以上。今年七月已成为股灾月,大为影响投资者信心,很多散户更损失惨重。有分析师说,香港股票市场今次“重创”,可能需要3到6个月,大市才能回复信心,牛市到时有机会再出现,而现在香港股票市场处于信心不足,成交偏少的局面。

  A股调整后 渐现生机

  经过今次“杠杆式泡沫”,中国股票市场上宝贵一课,严重监控和禁止杠杆活动出现在中国股票市场,在国家队强力救市下,上证指数已逐渐回升。国家队是不会把这十数天的“努力”白费的,即意味着救市仍会持续,只要不是有大变动,上证指数有望维持4,000点以上,当一切上市公司持续“复牌”,市场趋向稳定,中国政府将不会再过度干预,市场将会回复秩序,投资者和散户恢复信心,届时两地股票市场投资气氛好转,成交量上升,牛市机会再次降临,现时只是需要时间复原。

  香港股票市场现在主要是上落市,成交偏少的格局,但不会持续出现这情况,投资者或散户可在现时寻找一些有价值的低价股,例如市值符合股价、有盈利、响应国家推动的政策如“互联网+”、“一带一路”、近期成功转型,而公司的业绩有改变或增长、成交价(每天)活跃等优质低价股作投资蓝图,等待市场投资信心的好转,相信这些股票会有不错的表现及回报。

  发掘低价潜力股投资

  七月即将完结,香港股票市场亦有着很大变化,现时处于一个成交少,上落市的格局,笔者建议宜守不宜攻,静观其变,可寻找一些抗跌力强的股票或发掘一些低价优质“潜力股”在进行投资时,适当地分配风险比例,止损守则,在投资前先认知自己投资什么类型的股票,其方向或经济效力是什么,从而减低损失的机会。

  随着今次的风浪,中国股票市场将会有很大改进,亦会转为更成熟、有效率的经济体系,当市场投资信心恢复与更多有利港股市场政策如“深港通”出现,届时牛市将会在香港再次出现,而这次事件亦显得香港股票市场不受政策体制影响,鼓吹“自由交易”方针,亦是香港股票市场与别不同和难能可贵之处,不愧是被世界认同的“金融之都”。

  文化传信(00343.HK)

  传猛人入主 拓商务文化领域

  林萍/文

  鼎成证券投资研究部主管

  近年香港经常被称为“文化沙漠”,港人减少阅读,导致媒体、出版及文化业大幅萎缩。然而,书展和动漫节等大型活动的人流却非常畅旺,本年书展就吸引了逾100万人次。香港文化事业并非无利可图,只是踏入数码年代后,出版商不但需稳中求变,更需险中求胜方可大展拳脚。

  香港文化业老化,对书籍的需求大不如前,因此压低成本、薄利多销和抢占市场份额等传统红海策略成效不彰,但若出版商开拓新市场,则可望创造一片新蓝海。综观香港股市,文化传信(00343.HK)就正是这种公司。其采取创新策略,加上重量级人物入主,因而成为近日的市场热话。

  从事文化四十载

  文化传信集团在香港从事文化业务逾40年,是亚洲最大的漫画出版商之一,《龙虎门》和《中华英雄》等作品堪称脍炙人口。近年集团作出多项新尝试,例如扩展以中国内地为目标的全新故事风格,并推出新手机游戏,成功将漫画版权产业化。

  面向内地市场

  同时,集团不断开拓新市场以图突破。早于2011年,集团打造了Ucan.com和旗下三大平台:Ucan云城市、Ucan网城及Ucan动城市,主要从事社交互动游戏和网上购物业务。此外,文传亦推出手机零售应用程式,针对增长潜力强大的内地市场,以助商户实现线上线下(Online-to-Offline,O2O)的互动业务模式。

  展望未来,集团预计O2O商务和文化业务可开拓新领域,并将继续于全球发展生活、文化及娱乐平台。

  在7月20日,文传突然停牌以发表收购和合并消息。该股在两日后复牌,并宣布已与潜在投资者订立谅解备忘录,将发行认购股份及可换股证券,发行价和换股价均为不多于0.21 港元的超优惠价格。若可换股债券获全数转换,发行股份总数最多可占扩大后股本 85%。

  IDG高振顺再出击?

  随后集团表示,潜在投资者为重量级基金IDG Capital合伙人李建光旗下公司,以及人称“低调壳王”的高振顺。在5月份,文传股价于低见1.00 港元后飙升,并于7月初逆市升至 1.99 港元。虽然股价一度跟随大市回落,但未几便重现升势,加上停牌公布可能卖盘的消息,最终于复牌后冲破 2.00 港元的心理关口,并创下2.18港元的五年新高。市场憧憬文传易手后的发展路向,因此股价在2.00 港元的水平应可获支持,再创新高的可能性不低。

  笔者为证监会持牌人士,

  未持有上述股份

(责任编辑:马郡 HN022)
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