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港股脉搏

2015-08-10 14:53:33 证券市场周刊 

  五穷六绝七低潮

  八月前景会如何

  祉禧 / 文

  转眼已到八月,回观上半年股市,可谓是坐“过山车”一般,让人又喜又惊,从年初的势头大好,股市勇往直升,让各位股民心情大好,而各路专家也普遍对大市看好,可惜好景不长,“牛气冲冲”的股市到6月份为止,开始走向下坡,内受国内A股市场的杠杆泡沫冲击、外有希腊公投动荡、美国加息等一系列问题内外夹击,恒指连跌3个月,7月份累计跌了1,613点或6.15%。

  四项因素不利大盘氛围

  回看港股,经历了“五穷六绝”后,中央推出的“救市政策”让市场稍微有少许升温,股市也略为稳定,正当人们以为港股市场能在7月中看到希望的曙光,股市能够重新启程,却不料让人跌破眼镜,全月累计再跌1,600点,7月“翻身”不成功,估计8月份要谷底弹起的机会也是较为微弱,而造成股市持续不乐观的是大环境。

  因素有可能是以下四点:1.中央强力救市政策功效已过;2.内地经济下行压力仍大;3.美国将加息政策触发一系列“走资潮”;4. 8月是业绩公布高峰期,如果一众与宏观经济联系紧密的中资企业的盈利预期不理想,整个股票市场格局将会更加低迷。而雪上加霜的是,在不乐观的大环境下,国际油价连带国内油价也是疲弱不堪,石油股急挫,中海油(00883.HK)、中石油(00857.HK)和上海石化(600688,股吧)(00338.HK)的ADR分别收2.6%、1.7%和2.2%。

  大市疲弱,令内地、香港股市上周走资潮持续,据监测机构EPFR数据,香港股票基金截至7月最后一周资金的净流出1.4亿美元。有关行内人士亦预期,8月份港股表现仍未见起色,其中美国将加息将引发的走资潮,将令新兴市场以至香港市场的资金回流美国;又因香港息口走势与美国挂钩,虽然美国一旦启动加息步伐,反映当地经济复苏,惟香港本土的经济环境是否能配合也值得关注。亦有业内人士则认为,美股近期有转弱趋势,道 指在18,000点关口有上升阻力,预期未来可能出现一次较大调整,对环球市场造成短暂震荡。不过由于上半年度股市的波动有点不太寻常,所以投资者可密切留意股市走向,也许会有意料之外的事。尤其踏入8月,进入企业业绩期,权重股、中资股的业绩将是影响大市走势的重要因素。虽然现时难预计业绩表现,但是对中国宏观经济较敏感的行业的中资股,业绩若未必可达预期,或会令大市缺乏上升动力。

  业绩潮 蓝筹股值得留意

  有见及此,大市形势普遍疲软,但是往往很多时候商机便藏于此处,只要用心发掘,仍会找到有发展潜力空间的股票,所谓富贵险中求。由于8月份为业绩公布高峰,相信焦点会落在一众中资股的身上,毕竟其业绩的好坏与股市是有密不可分的关系,而加之香港股票市场上,现有的50只蓝筹股中多数是中资企业。蓝筹股的定义为某一行业中处于重要支配地位、业绩优良、交易活跃、公司知名度高、市值大、公司经营者可信任、营收获利稳定、每年固定分配股利、红利优厚、市场认同度高的大公司的股票,买入股价稳定度高、高收益率(每年配发高现金股利)的绩优股,长期持有不卖出,每年都能领取现金股利,如同将资金转入“银行定期存款”一般,则可称为定存股,蓝筹股是股票市场中比较有保障的股票类。

  沪股通减收费利好刺激

  还有以下几个消息值得留意:1.近日中国证监会发表的例会时指出,对于“深港通”何时开通的事宜,中证监发言人表示,一贯支持深港交易所开展合作,支持在沪港通试点经验的基础上,适时开展“深港通”,促进两地资本市场健康发展,而之前业内人士便普遍认为深港通将于2015年第三季度开通,相信一旦开通深港通这一政策,内地和香港两地资金更加流通,国内投资者购买港股方式更加方便快捷,注入的资金和可流通的资金一旦变多,港股市场一定会呈现利好的景象,从而带动港股尤其是蓝筹股的股价上涨,而届时所有股票的交易一定需要通过港交所去进行操作;2.自8月3日起,港交所将会调整沪港通北向A股(即沪股通)交易收费比率。按照调整幅度,未来通过沪港 通交易A股的手续费将降低一半。而此举实行后,将会让更多投资者进入市场,为市场注入更多资金,对于港股市场是一个非常好的消息;因此笔者认为若真的想要在近期入市的投资者,最稳当的就是购买蓝筹股。而以上的两个消息,如港交所调低沪港通的收费政策和“深港通”可能会于第三季度开通,这两项消息都是通过港交所进行操作的,有见及此,在50只蓝筹股中,港交所(00388.HK)这只蓝筹股非常值得留意,而短期投资者可参考近200元早前低位作支援,250元则是100天线的阻力位置。

  邓声兴/文

  君阳证券有限公司行政总裁

  三大指标改善 中报转佳

  汇丰(00005.HK)仍属收息股

  踏入8月份香港上市公司相继公布业绩,其中银行股由汇丰控股(00005.HK)拉开中期业绩序幕,业绩较预期佳,截至6月底中期内列帐基准税前盈利增长10%至136.28亿美元,期内实际基准税前盈利则为130.02亿美元,按年升2%。汇控盈利较预期佳,主要是由于收入增加,拨备减少,以及“炒房”环球银行及资本市场业务跌幅收窄。以地区业务分类,在其他地区的税前盈利都下跌的情况下,以香港为主的亚洲区业务表现强劲,录得税前盈利增长19%,带动整体税前盈利增长。

  上半年ROE增至10.6%

  今次汇控中期业绩,有三大指标显示业务情况有改善。首先,集团上半年平均股东权益回报(ROE)达10.6%,成功保持于10%以上,普通股权一级比率较去年底升0.5个百分点。集团在6月份策略日时重申,目标在2017年前实现10%以上的ROE,而根据《巴塞尔资本协定III》规定,普通股权一级比率需超过10%。相信集团其后透过出售资产,包括出售巴西土耳其业务,将有利强化资本,保持ROE及普通股权一级比率于双位数字。

  其次是集团成本对收入比率按年出现降幅,下跌 0.4个百分点至58.2%,反映汇控减省成本策略初步奏效,集团目标实现45亿至50亿美元的成本节约,在2017年底前达到成本持平,令营业支出恢复至2014年水平。

  对资产质素改善有信心

  最后,集团上半年贷款减值及其他信贷风险准备较去年同期减少22%至14.39亿美元,当中已包括市场关注的希腊债务问题引起的贷款风险,额外拨备了1亿美元,反映集团对未来资产质素改善有信心。事实上,期内集团拨备对贷款比率跌0.13个百分点至0.31%,反映整体贷款质素保持稳定。

  迁册回香港机会减低

  虽然今次汇控中期业绩较预期佳,带动股价重上70元,但相信未来仍有一些不明朗因素影响股价走势,特别是减少风险加权资产的进度,以及是否考虑迁册回香港,都对未来股价有影响。其中迁册回香港一事较为明朗,由于英国已落实分阶段递减银行征费,加上英国政治局势较稳定,相信集团迁册机会减低;而减少风险加权资产的进度备受市场关注,上半年集团已透过出售兴业银行(601166,股吧)股权等措施,减少了风险加权资产500亿美元,并将300亿美元资产调至回报更高业务,未来要继续留意集团出售资产的进度,相信短期股价将于区间波动,较难突破80元水平,但作为稳定收息之选仍可考虑。

  蔺常念/文

  智易东方证券行政总裁

  探讨港交所两项交易咨询

  港交所今年一月推出两项有关市场运作改革的咨询:第一,为指数股引入暂时停止交易机制;第二,再度引入收市竞价时段。

  暂时停止交易机制,是针对股市间中及不时出现的大幅波动。港交所建议,当一只指数股在五分钟内出现超过上下5%的波幅,就会暂时停止交易五分钟。等于为大中市值股大幅波动引入冷静期,给投资者时间去找寻股价大幅波动的原因。这个停止买卖措施是要防止不时出现的入错盘,及间中出现的闪崩。在2013年新鸿基公司一个交易员把一个普通的中国人寿(02628.HK)买盘,错误输入大25,000倍的买盘,令到买盘达到惊人的三百亿元。这个错盘令到中国人寿股价即时波动,如果有临时停止买卖机制,新鸿基公司便可以有时间取消这些错盘。但是有时候有些股份也没有理由出现大幅波动,在2014年12月18日,比亚迪(002594,股吧)(01211.HK)股价忽然从36元急跌至18元,之后再回升至25元收市。事后比亚迪管理层也不能解释股价 大幅波动的原因,在新机制下可能股价跌至25元时已经需要停止买卖,让投资者冷静一下。

  暂停交易机制防错盘

  这临时停止买卖机制也可以防止因为电脑出错,或者是程式买盘混乱再衍生的崩盘情况。在2010年5月6日,美国一些程式操作出现崩盘交易,41亿美元的交易指示,令到道琼斯指数在15分钟内急挫1,000点,有个别股份跌到零价。如果有停牌机制就可以防止这样的崩盘情况出现。但是引入停止买卖机制也会阻止股市正常运作,例如2015年4月13日下午三时,一千万元的买盘令港交所(00388.HK)股价由250元升至300元。按新暂停机制,港交所股票就需要停止买卖,阻止了市场正常运作。当市场急跌时,暂停机制也会阻止股市正常消化沽盘。2015年7月8日下午,恒生指数急跌2,138点,创历史上最大跌幅。如果有暂停机制,港股就不能即时反应情况,阻碍市场正常运作。暂停机制只适用于指数股,非指数股不受影响。例如 中国天然气在2014年9月25日急挫7成,就不受暂停买卖机制影响。但是汉能(00566.HK)在停牌日2015年5月19日,下挫五成,就会受到暂停交易机制影响,暂停交易五分钟,停牌后,波幅就不受限制。暂停交易机制在大部份海外交易所都有实行,引入暂停买卖机制,令到香港向世界看齐。

  引入机制防竞价时段

  另一方面,港交所计划重新引入收市竞价时段。之前港交所曾经有四年的收市竞价时段经验,收市价被人操控,被人批评为劲假时段。最受人批评是2009年3月8日汇丰(00005.HK)股价在竞价时段,股价忽然由38元急挫至33元收市。时后调查发现是德银交易员大额沽出汇丰,当时最低的买入价是33元,因此33元变成收市价,也是汇丰几十年来的最低价。汇丰也因此而低价28元供股,之后港交所在各方批评下停止收市竞价时段。但是外资没有死心,尤其基金公司强调他们需要一个订价机制,他们可以为其单位基金定价。在外资压力下,港交所重新推出新竞时段的谘询。为了防止当时炒家滥用机制,港交所引入波幅限制。收市竞价分四段,首段波幅限制于4时最后交易价的上下5%以内;第二段波幅再限制及收窄于第一段竞价时段的最后价以内;第三段时间是不可以取消买卖盘;第四段时间是完成配对交易。港交所希望这新机制可以杜绝收市股价大幅波动,及被滥用的情况。

  林家亨/文

  恒丰证券研究部董事

  美国慢加息有政治原因

  上周美国联储局议息会议后的声明暗示了美国在今年底之前加息,但亦表示加息会小心审慎地进行,投资市场对这态度较为安心,因为近期新兴市场之货币兑美元已走弱,若美国加息之步伐急速,或会引起部分国家之货币被抛售,金融市场若再受震荡,环球经济表现又可能要受考验了!美国联储局一年要开8次会议,若每次都加四分一厘息,一年下来便是加了两厘息。储局主席耶伦虽然明确表示了加息之时间表会在今年发生,但她“摸着石头过河”的审慎态度是会令市场放心的,市场相信她在调控息率后,若见到经济增长数据疲弱,便会延后加息的步伐了。

  7月份公布的美国新申领失业救济金人数跌至40年前低位,会令投资市场相信加息行动迫近眉睫。鹰派的储局官员之前已多次表示需要加息了,现时更是振振有词。若以现时美国政治形势判断,执政的民主党政府应会尽量拖延加息的步伐,让美国的经济增长表现更上一层楼,待明年美国总统大选之前,让民众感受到美国经济蓬勃之好处,例如搵工容易,薪金上涨,楼房有价,但通帐相对温和,因为油价及商品价格仍处下跌周期。另外,美元强势又令到美国人往外旅游消费时“好使好用”。未来一两年美国人在“美国人身份”上应感到自豪,是难得的数十年一见之“大美国主义”情绪高涨期,这是有利现届民主党明年吸引选票的最理想环境。

  股灾常出现在共和党执政

  以上的政治环境,是近年奥巴马政治悉心缔造的结果。美国近年收敛霸气,不再对中东地区出兵,与宿敌伊朗及古巴在政治上皆有重大的改善,军费减省之馀,外交上亦取得佳续,为美国及世界带来和平的气象。但可惜的是,2014年美国的国会中期选举后,美国民主党在参众两院都成为少数党派(minority party),令奥巴马今年及明年都无法推行新的改革措施,可能成为明年总统选举时被共和党批评近年施政业绩差之借口。

  美国的选民结构简单,一看选民投票地理图便明白,东西近海岸较富裕之州份大都是民主党票胜出,中部南部教育水平较低之州份,全都是共和党的天下。共和党以往的利益背景与美国的石油业、军火业商是千丝万缕,而该两大行业,往往是国际社会动荡不安之时是最受益的。过往共和党入主白宫之时,在海外动武的机会远远高于民主党,故今时今日奥巴马政府施政有利世界和平,并不等同共和党将来就不会作出改变。而过去3次超大型股灾,包括1987年“全球大股灾”,2001“科网股爆破”和2008年的“金融海啸”,全都是在共和党掌权或胜出之后发生。故明年的投资前景有无阴影,还须看共和党会否胜出执政!

  郭思治/文

  耀才证券市务总监

  两地股市淡静中筑底

  在上周末及本周一所发布之中国7月制造业采购经理人指数 (PMI),结果正如近期内地投资市场的气氛般,表现均强差人意,当中被市场统称为民间制造业指数的财新Markit制造业PMI终值更跌至47.8,创两年新低之余,当月收缩百分比更创44个月的新高。从分项数据上看,新订单指数及新出口订单指数再次重陷下降趋势,而投入成本及产出指数下降速度均按月出现加速情况,正反映上游资源价格继续步入通缩情况,企业去库存问题持续,这将促使企业盈利及经济下行压力日益加大。

  实体经济有待刺激政策

  至于由国家统计局所发布的7月份官方制造业亦按月下降0.2百分点至50的临界点水平,更进一步引证经济增长放缓趋势,虽然内地报章近期再三强调中央在经济层面只会着重转型升级,“稳住”经济增长而不会“强推”刺激措施,但事实上,从近期内地投资市场的波动情况,加上反映实体经济的数据表现持续强差人意,笔者认为中央将在短期内酝酿推出更多刺激经济政策,避免经济下滑速度过于急速。

  上证指数3,537不容有失

  在股市走势方面,内地、香港股市继续在淡静中反复下试低位,先说A股,上证指数是周一先低开49点至3,615点,其后在零碎沽压主导下再进一步跌至3,580点方稍见喘定,由于人心审慎,加上国家队之护航力有似渐放缓,故整个A股率陷入反复欲试低位之形态。从技术上看,上证目前首个支持该为7月28日之低位3,537点,惟一旦此据点再有失,则较具防守性之支持位将退守至7月9日之低位3,373点矣。要摆脱整个欲试底之弱态,首要条件是上证必需先重越3,778点并稳守其上,3,778点乃3,373点反弹至4,184点之中位数,但直到目前一刻止计,上证仍只在上述波幅之下半段。

  港股考验24,141支持位

  再看港股,大市在低成交下持续反复,恒指周一先低开103点至24,533点,其后在零碎沽压主导下续往下移,至上午收市时止计,恒指已一度急跌403点至24,233点。单从走势上看,整个欲试低位之形态相当明显,而所指的低位,暂该为7月28日之24,141点,一旦此据点有失,不但代表8月大市将初高而后低之形态,更重要的是,恒指将再进一步往下寻找中期调整市之右脚。

  智能配电有助节能减排

  威胜集团(03393.HK)领先同业

  潘铁珊/文

  海通国际证券环球投资策略董事

  港股在7月期指结算后仍较反复,8月份国企指数未平仓合约仍超过220,000万张,新加坡A50期货指数仍然有大量未平仓合约,估计在8月中旬后大市作将会较为波动,而市场又预期9月份美联储有可能加息,投资者宜谨慎操作。未来的投资方向可考虑一些配合国策发展的股份,如绿色能源及节能减排等主题,因为基本面较强,而且增长潜力较高。

  计量高端产品市占率2成

  威胜集团(03393.HK)是在中国从事智能计量、智能配用电与能效管理整体解决方案的供应商,产品与服务广泛应用于电力丶水务、燃气、热力等。主要客户包括能源供应行业、石油石化、交通运输、机械制造、冶金、化工等大型用能单位及居民用户。集团的计量高端产品国内市场占有率已超过20%,为国内领先。2014年全年集团营业收入录得人民币2,811.87百万元,同比增长17%,实现纯利人民币482.44百万元,同比增长20%。

  节能减排为未来社会发展所需。中国人口庞大,加上又有各种的重工业及高速铁路发展,都拉动了用电的需求,因此集团的智能计量、智能配用电能协助企业更有效地运用资源,减少浪费,提升电力使用效能,相信对企业的支出及毛利率都有正面帮助。相信在国家鼓励节能减排的大环境下,企业及大众对集团的产品及股务需求将会持续上升。

  拓展海外市场成增长点

  积极发展海外市场以增大规模及市占率,是未来增长亮点之一。集团的产品输出至埃及印度尼西亚、坦桑尼亚等发展中国家,这些国家由于电力或水资源匮乏,集团的产品正好协助当地企业有效调配资源,避免造成不必要的浪费。早前威胜再夺得坦桑尼亚国家电力之预付费功能智能计量系统合约,集团与该国的签订合同总额已达2,172万美元。在海外业务方面的占比估计未来仍有很大的增长空间。

  与国外企业合作,优势互补。集团亦通过与西门子及其他国际行业领导者的战略合作,积极参与欧盟、中南美、中东等地区的AMI和智能电网改造工程,扩大销售规模,提高产品及服务的市场占用率,进一步巩固集团领先的地位。可考虑于现价买入,上望12港元,跌穿9.2元止蚀。

  恒安国际(01044.HK)

  业务稳定增长

  黄德几/文

  金利丰证券研究部执行董事

  恒安国际(01044.HK)为内地个人生活用纸龙头,纸巾产品为集团主要收入来源,去年度分部收入占比为45.6%。不过,面对纸巾行业产能过剩问题,集团去年分部收入按年上升6.4%,较上半年的11.3%增幅有所放缓。同时,集团调整纸巾产能的增加步伐,未来将视乎市况和销售表现,才决定增加产能。

  毛利率升至46%

  集团积极拓展毛利率较高的卫生巾和纸尿裤业务,去年两者收入占比分别为31.2%和13%,共计44.2%,按年增加2.1个百分点。卫生巾和纸尿裤业务的毛利率,分别为68.5%和45.3%%,高于纸巾业务的34.5%,有望成为新的增长亮点。过去五个财政年度,收入和纯利的复合增长率分别为15.4%和12.6%,业务稳定增长。集团去年营业额按年升12.5%至238.3亿元,纯利按年升5.2%至39.2亿元,整体毛利率上升1个百分点至46.1%。

  财务处净现金状况

  截至去年底,制成品周转期由55日改善至49日,应收账款周转期增加1日至36日;手持现金及银行存款、长期银行存款和有限制银行存款224.3亿元,可换股债券负债53.9亿元及银行贷款151.6亿元,处于净现金状况,有助支持未来业务发展和产品研发。

  走势上,7月16日升至92.8元遇阻回落,目前失守各主要平均线,STC和MACD未见明显反弹讯号,宜候低83.3元吸纳,反弹阻力92.8元,不跌穿78.9元续持有。

  新能源汽车龙头

  比亚迪(01211.HK)趁低吸

  近年,国内新能源汽车进入爆发式的增长期。2011年,我国新能源车全年销售量不到9,000台,发展至2015年3月,月销量超过1.6万台。截止2014年,我国新能源汽车累计销售7.48万辆,同比增长323.8%,其中插电式混动电动车(PHEV)销售2.97万辆,同比增长878.1%。

  比亚迪股份(01211.HK、002594.SZ)主要从事二次充电电池及光伏业务、手机部件及组装业务,以及包含传统燃油汽车及新能源汽车在内的汽车业务,公司同时利用自身的技术优势积极拓展新能源产品领域的相关业务。2014年,公司营业收入553.7亿元人民币,同比增长11.2%;收入增长速度分别为-0.8%、23.9%和3.9%;当年新能源汽车业务录得收入72.51亿元人民币,同比增长6倍,收入占比13%。

  作为行业内的绝对龙头,公司发展空间巨大。2014年比亚迪新能源车全年销售1.84万辆,同比增长9倍,占全国新能源汽车销量的27.9%,排名第一;其中PHEV车型比亚迪“秦”销售1.47万辆,在PHEV细分市场中占据49.6%的份额。全球范围内,比亚迪新能源车销量排名也从2013年11名上升至的第7名。2015年上半年,比亚迪新能源车销量继续保持快速增长,根据MarkLines公布的数据,截止6月份比亚迪“E6”和比亚迪“秦”的累计销量分别为2,900辆和1.65万辆,同比增速达到208.5%和307.6%。虽然新能源车发展迅速,但其在国内整车市场的市占率仍然很低,以2014年保有量1.54亿辆计,不足0.05%。

  电池续航能力300公里

  自产电池技术领先,产能瓶颈消除。比亚迪在磷酸铁锂电池技术上保持领先,续航能力可以达到300-400公里,也显着优于同类产品的120-245公里。受制于电池产量不足,上半年“秦”的销量有所压制,有大量订单积压。2015年4月公司坑梓新电池上2GWh电池产能顺利达产,目前总产能约为3.6GWh,能够支持公司产品线3GWh的需求。并且,坑梓电池厂的实际设计产能为8GWh,公司计划于2015年底前再达产2GWh产能,剩余的4GWh产能将于2016年逐步达产。由此预计,至2016年底公司将形成近10GWh的电池产能,以保障其未来新能源业务的高速发展。

  全年新能源车料销6万辆

  比亚迪新能源车型产品线将率先加入高速增长的SUV车型和MPV车型。公司将于今年下半年陆续推出大型丶紧凑型丶小型SUV和MVP等车型,在目前其他厂商并未跟进的情况下再一次领先市场,避免了与其他厂商在小型轿车市场中的直接竞争。2015年6月,比亚迪“唐”首月销量为412辆,市场反响较好。随着下半年公司动力电池产能释放和新车型的陆续上线,我们估计其全年的新能源车销量有望超过6万辆,同比增长2.3倍。

  估值方面,根据券商一致预期,2015-2017年公司每股收益分别为

  1.02、1.31和1.57港元/股,对应市盈率分别为34倍、26倍和22倍。

  中国心连心化肥(01866.HK)

  低成本加差异化发展优势

  黄鸿伟/文

  联合资产管理研究部策略师

  上周同学聚会走了一趟上海,虹桥机场,浦东机场都看了一遍人潮涌动,是经济活力的体现,令笔者对中国经济有信心。

  上半年盈利飙升2.8倍

  周一中国心连心化肥(01866.HK)在香港开业绩会,这家公司笔者跟踪接近三年时间,河南及新疆厂房都曾经去实地考察过,目前产能扩张接近完成,未来一两年很大可能会释放业绩。2014年上半年公司净利润是2.45亿人民币,按年增2.8倍,如果下半年能够持平,全年净利润可能达到4.9亿,公司目前市值为26亿人民币,2015年市盈率在5.25倍左右。同时公司业绩会上预测2015年经营现金流将达到13亿,如果开启回购的话,靠经营现金流很快能把市场上的筹码买光。公司股权结构为董事长刘兴旭持有37.32%,1,464名员工持有29.77%。

  公司目前总股本为10亿股,有一笔可转换债券,将在2016年12月12日到期,转股价每股1.84人民币/股,到期预计会转股1.76亿股,将摊薄股本,但公司会节约财务费用,有轻微负面影响。

  心连心的主要产品是尿素、复合肥及甲醇。公司竞争力来自低成本及产品差异化。

  尿素是大宗商品,竞争主要靠低成本,公司长期的精耕细作积累了低成本优势,公司吨尿素电耗及煤耗都维持在行业最低水平。同时第四、第五厂(新疆)近期投产,有技术上的优势,这两个厂都是以电煤为原材料,电煤最近两年大跌,并且未来预计都难以上涨。中国尿素厂房多以天然气或块煤为原料,块煤的价格近几年并没有大幅下跌。

  高效肥占盈利比重37%

  产品差异化的优势来自复合肥(控释肥、聚能网)上半年销售比重27%,利润比重为37%,公司预计高效肥2017年收入占比会达到80%。目前全国只有心连心一家以高效肥为主业,心连心的复合肥在市场上有定价权,普通尿素价格为1,600元/吨,复合肥定价为2,300元/吨。心连心高效肥这部分产品未来几年有专利保护,是与中科院沈阳研究所联合开发,但公司持开放态度,认为专利应属于整个社会。公司也不断投资研发,如“控释一号”,“控释二号”,努力提高门槛,并针对不同的农作物,开发特种复合肥。

  甲醇业务由于最近价格下跌,笔者起初还比较担心,但公司业绩会上说甲醇产品有灵活的转换机制,上半年尿素价格好,就调整产能多生产尿素。

  未来发展前景,主要来自第五厂(新疆)的成功投产,将释放业绩。新疆有较大成本优势,自有煤矿,煤炭成本仅180元/吨,同时靠近石河子,电价便宜。测算尿素完全成本为1040元/吨,如果从新疆运到内陆销售,运输成本高达400元/吨,因此公司策略是,在新疆农业旺季时,尿素及复合肥在当地销售,淡季时,将尿素转换为三聚氰胺运到内地销售,每三吨尿素可转换为一吨三聚氰胺,公司生产成本为3,200元/吨,内地价格是4,500元/吨,扣除400元/吨运费,会有利润;同时将跟随国家“一带一路”的发展,争取新疆尿素出口到中亚,中亚市场目前尿素的价格为新疆的三倍,运输距离仅1,000公里。

  公司未来可能会做行业整合,并会利用兴起的互联网,扩大品牌知名度。但不会跨行业“烧钱”去做互联网平台;由于公司刚获得高新技术企业,所以继续有15%优惠税率。

  国藏集团(00559.HK)

  北京冬奥 张家口项目受惠

  高峰 / 文

  国藏集团(00559.HK)继于4月收购电动自行车业务后,最近又宣布投资内地液化天然气(LNG)业务,食正国家推动环保和清洁能源的大潮流。这次“双箭齐发”的交易代价都是发行新股及认股权证支付,不仅未有对财务构成负担,而且均有盈利保证,前景值得看好。股价曾创出0.76元新高,而近期在0.4元左右整固,差不多是代价股份的定价,下跌风险有限,不妨候位吸纳,中线有机会挑战前高位。

  双箭齐发 购LNG加气站

  该公司日前宣布,与陈汉侨订立一份没有法律约束力的备忘录,计划按每股0.4元发行3亿股代价股份,以及配发和发行1亿份认股权证,向陈汉侨收购销售股份,藉此间接拥有湖北圣吉投资及中海油黄石交通新能源的股权,进军LNG业务。交易完成时,国藏将间接拥有湖北圣吉51%股权;而湖北圣吉及中海石油气电集团分别拥有中海油黄石新能源49%及51%股权。陈汉侨须促使湖北圣吉分别在广东省梅州市及河南省经营约30及200个新LNG加气站,并向国藏承诺湖北圣吉目前在中国黄石市营运的LNG加气站于2016财政年度及湖北圣吉将于2016年5月前开始营运的3个新LNG加气站自开业日期起计一年,每个加气站的经审核除税后纯利将不少于500万元。换言之,4个LNG加气站年赚2,000万元;若日后在梅州市及河南省的230个LNG加气站全数营运,每年获利将 数以亿元计。

  国藏早在4 月底公布以2.8 亿元收购德泰汇信控股,该公司从事研发、制造及销售电动自行车业务。交易作价由公司按发行价每股0.40 元配发及发行7亿股代价股份支付,相当于公司扩大后已发行股本约16.30%。国藏相信在市场对轻便交通工具需求日增的情况下,太阳能电动自行车将成为传统摩托车的理想替代品。

  张家口营运千五辆电动车

  国藏集团早前公布将以现金人民币2亿元收购星美新能源汽车有限公司之全部股权。星美在2015年1月与河北张家口人民政府订立合作协议,据此双方协定:1. 共同推动使用电动车;2. 于张家口地区开发及经营电动车充电站及相关设施;3. 预期将于2015-2016期间在张家口地区营运合共1,500 辆锂离子电池电动汽车、充电站与其他相关支援设施。该发展计划预期将取代现有燃油公共汽车,并以于2030年前将电动汽车全面覆盖乡郊及城市交通为目标。

  北京、张家口联同中国奥委会申办2022年冬季奥运会,上周已成功取得主办权,更有迫切需要减少空气污染物排放,当地庞大的电动车需求将为星美带来机遇。

  在收购新能源及电动车业务的同时,刚收购的LNG加汽站业务,据悉管理层有意将旗下的充电业务与加汽站连成一体,达成协同效益,有助壮大发展电动自行车的进一步发展。

  惠生国际(01340.HK)

  产业化运营 猪肉股首选

  韦君 / 文

  内需股中,养猪行业经历了三年低潮期,今年开始回升,值得投资者留神。

  惠生国际(01340.HK)是中国湖南省常德市最大的猪肉供应商之一,集团之营运主要包括生猪屠宰、生猪繁殖及饲养、猪肉产品生产及销售。集团的猪肉产品包括热鲜肉、冷鲜肉、冷冻肉、副产品以及加工猪肉,包括腊肉和香肠。

  集团于去年上市后交出亮丽业绩,截至2014年12月31日止年度,其总屠宰量上升约19.3%,而收益总额较2013年增加约9,600万人民币;录得溢利1.04亿元人民币,每股盈利25.7分。

  受惠于新生产基地第二期工程的完成,提供了额外的猪肉加工设备以及冷藏设备等所致,集团的冷鲜肉及冷冻肉之收益金额较2013年同期增加约24.6%至约5.86亿人民币。

  收购生猪养殖场收入可观

  集团最新动向,于7月底以代价为5,400万元人民币(相等于约港币6,750万元)购入湖南省桃源县一个生猪养殖场所有资产,其中包括:(i)养殖场的土地使用权,占地约107亩,使用期限至2031年12月31日止;(ii)面积约19,000平方米的养殖用栏舍及面积约2,600平方米的办公楼、宿舍、仓库及其他用房;及(iii)所有养殖场之房屋、林木、道路、机器、设备、设施、其他资产及有效牌照。

  集团之长远发展策略为扩大生猪繁殖及饲养能力,而新收购的养殖场已有可马上投上使用的设施和栏舍,减省兴建新的养殖场所需之时间。该养殖场最多可饲养3,000头母猪,按每头母猪每年最多可带来20头生猪,及在高峰期养殖每头生猪可为猪农带来300元人民币利润计算,这个新养殖场将可为集团每年 带来1,800万元人民币的额外利润。

  食正猪肉价格上升周期

  内地猪肉价格跌了3年后今年开始回升。内地食品价格5月按年升1.6%,其中猪肉价格上升5.3%。据《新华社》全国农副产品和农资价格行情系统监察,4月以来,内地猪肉价格涨幅已超过10%,反映内地畜牧业复苏。个别地区如河北、辽宁、吉林和重庆,肉价升幅更逾两成。从种种迹象显示,内地猪肉价格极有可能进入上升周期。

  惠生的新生产基地第二期工程完成,公司早前收购的桃源县养殖场及青林乡养殖场,已开始提供贡献,今年总屠宰量估计续有双位数增幅,配合猪肉价格进入上升周期,盈利有望跃升。

  比较同业,惠生国际现价1.17元,市盈率只有3.64倍,相比龙头万洲国际(00288.HK)的9.40倍及雨润食品(01068.HK)的72.90倍,可谓十分超值。

  攻第三方支付及结算

  中国融保(08090.HK)崭露头角

  搜影大师 / 文

  由融资担保业务起家的中国融保(08090.HK),自2012年初上市两年多以来,业绩乏善可陈,最近半年锐意转攻第三方支付及结算服务,开始崭露头角,曾带动股价飙升,目下随市况返回起步位,又可伺机吸纳。

  上月,中国融保宣布贷款8,000万元(人民币、下同)予南宁(中国—东盟)商品交易所(东盟交易所),藉此与东盟交易所建立及增进商机。

  拟购东盟交易所

  据悉,中国融保还有意以不多于2亿元收购东盟交易所51%股权。若收购落实,上述贷款将可用作结付收购的部分代价。集团认为,通过收购东盟交易所可协助其在中国贸易市场建立相关供应商及客户网络。

  东盟交易所是国内唯一获得国务院及广西人民政府批准使用“中国—东盟”冠名的大宗商品交易所。2008年5月正式开业,主要业务是为中国东盟自贸区、北部湾经济区服务的跨境现货电子交易平台,专业从事各类工业品、农林产品、能源产品、大型机械设备、和进出口商品等大宗物资的现货电子交易,并提供交易、结算、信息、融资、物流、商品展示和国际采购等全方位服务于一体的现代化综合电子交易平台。

  受惠“一带一路”政策,单在上月13日至17日共5个交易日期间,东盟交易所成交额累计近53亿元,并收取客户手续费逾371万元,预计至2020年每年交易总额可达到10万亿元。由此可见,中国融保透过与其合作、甚至收购,将有助显着扩大集团收入来源。

  东盟交易所将在东盟及“一带一路”沿线国家和地区设立离岸分支机构,彼此可在同一网上平台进行交易;同时其网上平台均由东盟交易所营运,并以人民币为贸易货币,在和海关及外贸管理等机构合作下,跨境贸易程序得以简化。

  今年初以来,中国融保已先后与广州交易所集团属下的广州商品交易所合作,其中珠宝玉石及钱币邮票的第三方交易平台已经上线,下一步是沉香木丶毛皮等业务,并透过东盟交易所,集团所有的网上交易平台扩展至东盟成员国,实现建造大型金融交易平台的目标。

  反弹目标上试2港元

  最近两个月,公司先后进行配股,包括向UBP Asset Management Asia Limited及马来西亚商人Hah Tiing Siu配股,集资净额逾1.17亿港元,相信足够未来发展之用。

  走势上,中国融保股价自5月初起步,1个月内累升两成,高见3.25港元才反复向下调整,7月上旬大跌市中,加速其股价成功寻底,在连串好消息下,不难再展升浪,首站目标上试2港元关口。

  股灾后

  寻低价股宝藏

  牛魔皇 / 文

  七月股灾月已成过去,散户损失惨重,谈起股票都唉声叹气,股民手中的“低价股”何时能翻身,恐怕要做一段时间“蟹民”,祈求大市由弱势转回强势才有转机。

  选取低价股 看成交市值

  爱好投资低价股的股民也知道,除了看该股公布的消息,如合并集资、收购、配售、批股、供股、合股等消息外,其次就看其每天成交量、公司的市值。说到这里,笔者最近发现了一只低价股,就是“中国国家文化产业(00745.HK,暂时代号为02921.HK,下称国家文化产业)”, 该股除了最近先合股再一供一股后,成交量也有所增加。记得大约两年前,该股成交量很骇人,曾经试过一日创下18亿港元成交的纪录,成为了低价股的“股王”,即使现时港股不景气,成交量偏低的情况出现下,该股仍有千多万成交,期间每天波幅为2至3%以上,只要股民不贪心购买太多该股,相信每天成交量是足够“走货”,仍可从中取利,这是这股票特色之一。

  另外就是要说它的市值了,国家文化产业虽然现时市值只值12多亿,但其实当中包含了5亿现金作为支援,大大浮现了该股的市值和价值,因为内地停IPO后,港股壳价不停升值,创意板要三亿港元才能交易“卖壳”,而主板壳更为有价值,大约6亿元,所以这股票现今买入价都算合理,现在大约12亿,共扣除,现金5亿,壳价6亿,已扣除11亿元,未计公司资产,所 以现时12亿元来说是合理价值,究竟这只股票是什么行业,亦为什么有投资者在其身上投放5亿元现金作支持,而当中又包含什么玄机呢?

  娱乐事业 将来“称霸”

  如标题所示,相信读者都知道国家文化产业从事影视娱乐,包括投放资金作电影投资,如早前已公布的“魔卡行动”,该片号称巨大制作,集合了中国内地、香港、韩国及外国明星拍摄,相信电影上映后会有不错票房,那就可以解释为什么到今时今日,市道十分之差的情况仍有投资者用5亿元现金投放于这股票的原因,笔者亦相信那些企业家头脑,这股票未来肯定有很多“后着”,读者可密切留意这股动向,相信不久之后迷题将会解开,亦对于其有好高的期望,而股价也可回到昔日光辉的时代。

  宝物藏归底这说话真的没错,经过今次风云7月,很多无实力或业绩的“低价股”几全军覆没,很多股民才如梦初醒,重新认识自己手上的股票是什么,这是一次宝贵的经验,也是一个对股票市场一次“垃圾股”大扫荡。能认清小股灾过后,什么股票是在市场上有价值,其中这只国家文化产业股票, 也是低价股中的珍宝,不然不会有投资者愿意用5亿港元投放这股票身上,5亿已差不多可以在主板上买到一个“壳”了,所以不是好股不会有人投资,亦证明其价值将会远远超过11亿在不久的将来。这也是笔者所期盼的事情,因为到时很多股民会赢钱,如果对这股票有投放资金的话,希望读者多留意有价值的低价宝藏,在这个不景气的股市当中仍能月钱。

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  华泰瑞银(08006.HK)竞争力强

  林萍/文

  鼎成证券投资研究部主管

  回顾7月份,希债危机及内地去杠杆化触发平仓潮,导致中国内地、香港股市大幅调整。由于前景欠明朗,令投资者取态审慎,市场交投趋于淡静。国际市场方面,希债危机渐见曙光,而内地股市亦无可避免地需继续去杠杆化,因此现时的市况调整有利长线发展。各界仍然对两地股市具有信心,对投资者而言,现时可投资于具爆发力的股份,以待经济与市场同步回升时,分享优于大市的回报。综观香港创业板,现时不少股份均受大市拖累而价格偏低,但只属暂时现象,而华泰瑞银(08006.HK)正是近期笔者留意的潜力股之一。

  推出崭新产品持续创新

  华泰瑞银集团前身为中华网科技公司,在2000年3月于香港联交所创业板上市。现时集团主要透过旗下TTG亚洲传媒在新加坡营运,业务涵盖旅游媒体出版及会议展览,在亚洲市场享有领先地位。集团出版多种旅游刊物、地图和访客指南,并组织多个旅游及商贸展览活动。

  在2014年,虽然市场不稳导致广告收益下跌,但集团不断推出新产品,务求继续创新。TTG在2014年合共推出四份新刊物,包括Singapore River Precinct Guide & Map(新加坡唯一的旅游地图)和The Map of Singapore Cruise Travellers’ Edition(新加坡首份及唯一一份为邮轮旅客而设的地图)。

  在资讯发达的科技年代,游客对旅行社的要求日益提高,一站式服务已成为旅游业的大趋势。旅行社须透过网络化提高竞争力,方可与网上龙头例如 Airbnb 及 Hotels.com 争一日之长短。有见及此,华泰瑞银迎合市场需求创立B2B网上酒店预订网站"Roomonger"(www.roomonger.com),为全球零售旅行社提供服务。展望未来,集团兴衰系于全球经济是否转佳,因商务及休闲旅游均与经济相关。美国经济已见起色,若欧洲与中国的情况亦受控,旅游业可望强势复苏。

  首季纯利大增前景乐观

  受到宏观环境影响,华泰瑞银在2014年备受挑战,但集团在不利的环境下维持积极态度,保持竞争力并持续创新,反映管理层具质素,可带领业务继续增长。在本年第一季,集团策略已见成效。根据首季业绩显示,纯利按年大增2.7倍至88.4万港元,而营业额按年增长14.2%至1,323万港元。在大市调整前,华泰瑞银曾高见3.27港元,现价2.16港元,提供逾50%的上升空间,值得投资者注视。

(责任编辑:马郡 HN022)
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