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港股脉搏

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2016-01-19 10:28:24 来源:证券市场周刊 

  “互联网+金融”中的耀眼之星

  中国新金融(00412.HK)

  金枪鱼/文

  内地对于“互联网+金融”概念的推行,已非昨日之事。内地金融业已经发展出很多新兴的模式,其中互联网创新金融更是一时热话,绝对有机会成为股市下一个热炒话题。

  收购汽车销售平台

  主力发展“O2O”业务

  在众多与互联网业务相关的股票中,笔者尤为看好中国新金融集团(00412.HK)。首先,从其公司名称已可看到管理层锐意发展新金融概念的决心,亦可预期公司的业务将慢慢转型至其他金融范畴,其中之一便是互联网金融业务。互联网金融业务这种模式的好处,在于透过网上完成融资过程,既方便又省时,直接在市场上配对了借贷双方从而促成交易,令有关双方各取所需。正因上述这些好处,所以在内地越来越受欢迎,涉足相关业务的公司更是如雨后春笋后般成立,足见市场背后的庞大商机。

  公司在去年9月收购了一个内地线上汽车销售平台,主要从事汽车进口、O2O汽车销售及O2O融资相关服务业务。“O2O”即Online To Offline(线上线下),是指将线下的商务机会与互联网结合,让互联网成为线下交易的平台,揭示了公司日后在融资租赁业务上的发展重点。观乎公司在这方面的整体部署,现时已经拥有亚太租赁资产交易中心(简称“亚租所”),专职经营租赁平台。这个平台经深圳市人民政府特许批准设立,拥有跨境人民币业务产品牌照,实在不难想象这些业务将成为公司重点发展的战略业务之一。

  引入实力股东持股 扎实公司基础

  本来公司并无任何实质大股东,但是既然公司锐意发展,决心打造新金融旗舰股,除了早前向太平信托发行五千万美元的可换股债券外,还向新加坡基金Harveston Asset Management Pte. Ltd发行价值约四千万美元的可换股债券,兼且向独立第三方Sea Venture Investments发行换股债,集资约四千万美元。对于上述筹集得来的资金,公司均声称拟作发展业务之用;与此同时,公司亦积极引入了不同股东,根据公司最新的股权分布,昊天发展(00474.HK)为单一最大股东,持有约27.15%股权;而且还有中央汇金的影子,该批股票约占公司15.15%股权,由建设银行(00939.HK)持有。这不但说明公司的业务得到国家高度的重视及认同,还揭示公司管理层的实力,能够说服中央汇金及其他基金持有公司股权,背后促成这些交易的幕后人士,其功力可见一斑。

  有了这些强大股东作为后盾,公司亦野心勃勃,有意于这市场中分一杯羹。按照公司所订下的目标,公司希望于明年拥有约一百万名注册用户,而且每年交易量达到一千亿人民币以上。要完成这个目标,自然需要猛人助阵,公司便委任了吉可为担任公司副主席兼行政总裁、执行董事等重要职位。观乎其履历及背景资料,便明白公司何以对他委以重任。因为其曾经担任人民银行锦州分行副行长兼国家外汇管理局锦州分局副局长、人民银行深圳经济特区分行计划资金处处长、深圳城市商业银行董事长兼行长、中国光大集团董事、中国光大银行(601818,股吧)总行副行长及常务副行长等职务,在金融业界具有相当丰富的经验。

  明显地,吉可为肩责着发展业务的重任,单凭公司这个强势阵容,可大胆断定,公司准备大展拳脚,务要成为“互联网+金融”概念中的一颗新星。

  熔断化为魂断股市

  恒指跌破20,000点

  蔺常念/文

  智易东方证券行政总裁

  按市场统计,2016年第一周,全球股市录得有史以来新年第一周的最大跌幅。罪魁祸首当然是中国A股,新实施的熔断机制,本来用意是减少市场波动,怎知执行起来却出现相反效果,大大增加了市场波动,令到上周内地股市出现股市跌停板情况。上周四(1月7日)A股只开了15分钟便全日跌停板,令到投资者失去信心。

  股市大跌反映出一系列问题

  由于市场波幅远高于预期,中证监于上周四晚宣布暂停熔断机制。而上周五(1月8日),上证综合指数反弹2%或61点,但香港恒生指数只升120点,市场气氛仍然未好转。11号,恒生指数更跌破20,000点。上周一(1月4日)A股跌停板是由于财新非官方12月制造业指数录得3个月低位的48.2,低于预期,反映中国制造业仍处于收缩,令市场对中国经济前景悲观。而上周四A股跌停板触发起因是人民币汇率大跌,最低跌至6.73的低位,令人忧虑资金从中国流失。外资数据证实外汇流失的实况,按外汇管理局数据显示,截止2015年12月,约有1,000亿美元外汇从中国流走。自2000年中国加入世贸以来,中国外汇储备大增至最高3.9万亿美元,但2015年开始,中国外汇储备录得明显下降,最近数据只有3.3万亿美元。人民币汇率自2005年开始浮动以来,基本上年年升值,直至2014年人民币开始贬值,扭转几乎10年不停升值的升势。同时期中国出口增长开始下跌,制造业指数亦由升转跌,生产物价指数更连跌46个月。种种数据显示,过去15年出口强劲增长带动中国经济高速增长的情况已经出现基本变化。

  2008年金融海啸后,中国四万亿元人民币基建救经济计划,令到商品价格升至历史高位。但是自2013年开始,中国对商品价格的需求开始下跌,影响到商品价格大幅下跌。最明显是油价由高位130美元急跌至最近33美元一桶;中国经济增长亦由高位下跌,由2009 年的10%跌至最近的6.5%。经济增长放慢亦影响到人民币汇率,由上升转为下跌。去年12月美国加息,令到资金从亚洲新兴国家撤走,人民币汇率开始受压。 2015年8月11日,中央银行把人民币贬值,3天之内人民币汇率跌2,300点子。人民币贬值引发散户投资者走资,过去人民币只升不跌,吸引大量市民存人民币。但过去两年人民币贬值11%,令到投资者收息后仍然录得亏损,投资者把人民币兑换成美元或港元。上周在内地市场对外币的需求强劲,令到中央银行实施部份外汇限制。

  中国股市波动影响全球

  中国股市波动,影响到全球股市。上周美国股市大幅下挫6.2%,杜琼斯5个交易日中,除了上周三(1月6日)微升两点外,四天都大跌100点以上。全周跌1,079点,或6.2%。美国12月非农业职位增加292,000份,市场担心美国联储局可能会在第一季再加息,压抑通胀,增加对人民币汇率的压力。

  中国经济增长放慢,中央实施供给侧改革,即是关闭过剩产能。2015年12月在杭州的半山钢铁厂成为第一间被关闭的大型钢铁厂。中国铁钢产能严重过剩,过剩产能达到年产3亿吨,占总产能的3成。过去10年中央致力降低产能,但地方政府作对,产能不只没减,还年年上升。令到钢铁价格低迷,铁价平过白菜价,钢铁厂几乎全部亏损中经营;出口下降,工业生产制造业低迷,令到经济增长放慢,导致人民币贬值。人民币贬值衍生走资压力,令到股市大跌,这个恶性循环现没有解决方法,股市没有上升的条件。

  现时股价低迷情况,股价较低的情况下,易引起投机性并购活动。如于香港上市的国际精密(00929.HK)受到深圳上市的宝安集团(000009.SZ)提出敌意收购。收购价为1.5港元,较提出收购前的价有3成溢价,但投机者博宝安会提价,股价将会超过1.5港元。但鉴于全球熊市,宝安未必会提价,也发出声明指不会提价,因此短炒投资者应获利,而不应再炒提价。

  北京控股(00392.HK)

  燃气稳定增长

  黄德几/文

  金利丰证券研究部执行董事

  北京控股(00392.HK)为综合企业,燃气业务为主要收入来源,项目集中在北京,可望受惠政策的先行。

  随着早前发改委公布,将降低非居民用天然气门站价格,提升价格竞争力,有助带动天然气需求。去年上半年,集团营业额按年升30.7%至293.1亿元(港元,下同),纯利升10.3%至31亿元,而撇除特殊项目后,经营性股东应占利润为30.7亿元,较去年同期上升26.4% 。

  管道燃气业务出色 持续拓展新业务

  去年上半年,管道燃气业务的股东应占分部溢利的贡献最大,按年上升22.5%至26.9亿元,占比77.5%;污水处理及水务业务和啤酒生产业务的股东应占溢利,分别为4.6亿元和3.3亿元,所占比重为13.1%和9.6%。期内,北京燃气售气量按年上升29.1%至60.4亿立方米,其中燃气电厂和采暖制冷分别占45.1%和32.4%。上周,集团与蓝天威力(06828.HK)签订藤县协议、股份认购协议及可换股债券认购协议,借以参与发展蓝天的现有天然气项目之机遇。

  未来,集团有意拓展天津、河北和山东等外埠市场,有望带动收入增长。另外亦研究LNG码头、储存及进口业务,进一步扩展业务范围。走势上,去年11月20日升至51.6元遇阻回落,期后形成下降轨,目前失守各主要平均线,STC%K线跌穿%D线,MACD熊差距扩大,短线未见明显反弹讯号,宜候低40.5元吸纳,反弹阻力47.75元,不跌穿38元续持有。

  人币贬值美国加息夹击下的受惠股

  友邦保险(01299.HK)

  贝格隆证券研究部/文

  港股中长线受两大因素困扰,分别为美国启动加息周期,2016年将调高0.5%至1%利率,港股的资金成本随美息率增加,对回报要求提高将压低证券估值;另外,人民币贬值预期升温, 普遍估计未来有5-10%的下跌空间。大部份港股上市公司的资产和收入均以人民币结算,货币贬值难以避免让公司的价值下降。 2016的新年依始便因人民币突然走低, 使内地四天内经历两次熔断休市, 香港恒生指数在头四日的跌幅甚至超越15年全年的7.26%。在中美汇率息率夹击下, 能幸免于难的上市公司已经不多, 相反, 友邦保险(01299.HK)却是两项负面因素的受惠股。

  市道低迷 友邦逆势增长

  保险公司一般把大部分投资放于固定收益产品,息率上升,投资回报随即水涨船高。由于保险公司未来的偿付(Liabilities)金额固定,与投资收益产生一种期限错配(Duration mismatch), 息率愈商对保险公司愈有利。据友邦内部的估算,息率每增加0.5%,公司的内含价值(Embedded value)可增加0.4%。美国的加息周期启动后,市场预计在17至18年约加至约3%的正常水平,这成了友邦的增值途径。

  友邦约有10%的收入和资产来自中国内地, 但人民币贬值和内地减息对友邦业务价值影响轻微。首先友邦在内地的偿付也以人民币结算, 因此人民币的贬值被自然对冲。其次是友邦在内地的收入只有20%与息率相关,即是说整体收入中的2%受内地减息影响。

  内地居民来港购保成趋势

  比较数年前全球看好人民币币价的情况,而今国内外均转为看淡其前境。对内地居民而言,配置强势货币资产成了未来的投资大势。与内地一水之隔的香港,提供大量以美元计价的投资产品,而且回报安全稳定的保险公司自然成为他们的首选。香港的保险产品虽然无法在内地直接销售,但内地居民只要合法入境香港,在香港境内签署保单,透过每年5万美元限额的合法渠道把资金汇出内地,一切均属合规操作。顺带一提, 5万美金的限额在每年的年初更新,不少评论认为人民币在元旦后急跌或与内地居民在限额更新后集中兑换成美金有关,从人民银行的最新公布的外汇创历来最大跌幅可见。这也合情合理,贬值既是预期,早换当然较迟换有利。这批汇出境外的资金相信有一部份流入香港保险公司的口袋里,使友邦首季业绩或有意外惊喜。

  翻查友邦近两年的业绩, 香港是主要的收入来源, 约占4分之1, 并贡献超过3成的利润。有趣的是,在香港新增的客户里超过3分1来自内地(比行业平均的4分1为高)。可见,内地居民跨境来港买保险的趋势已启动。内地各种投资收益随减息和经济放缓而下降,受惠美国加息的资产则愈见吸引,同时又能享受美元升值的额外收益,一举数得。再者,内地开征遗产税的呼声日高,借保单转移资产至免遗产税的香港更可为后人省却一笔税务开支。

  中港交流日益频繁, 内地旅客来港购物和游玩之余多签一两份保单, 既方便快捷, 又符合两地法规。未来的投资环境或许较往年严峻, 赚钱的机会仍在, 友邦便是相当不错的选择。

  先健科技(01302.HK)

  具有持续增长潜力

  软库中华研究部/文

  先健科技(01302.HK)是心血管及周边血管疾病及紊乱所用先进微创介入医疗器械开发商、制造商及营销商,以先进的先天性心脏缺损封堵器植入手术计量。公司是全球先天性心脏缺损封堵器第二大供货商,专注于人口密集且快速增长的新兴市场,包括中国、印度俄罗斯巴西(金砖四国),亦准备增加欧美更大更成熟的市场渗透率。

  先健科技业务多元化 利润稳定增长

  集团2015年上半年实现营收入1.49亿(人民币,下同),同比增加9.9%;主要销售市场中国占总收益的76.2%,经营溢利52.4百万元,较2014年同期25.4百万大幅增加106.3%,增长主要由于销售额的增长,政府补助收益的增加以及行政开支的减少。

  集团亦是国内心脑血管介入医疗器械领军企业之一,现有业务包括先天性心脏病业务、周边血管病业务及外科血管修复业务。封堵器系列是集团的起家产品,有较强的技术和市场优势,目前在国际市场份额第二(按手术植入量计算占比19%,其中金砖四国占比最大为55%),业务处于稳定期,周边血管病业务主要包括腔静脉滤器和血管覆膜支架,增长迅速,目前收入、毛利以及毛利率均超过先心病业务,是主要增长动力;外科血管修复业务主要产品牛心包瓣膜正在美敦力的帮助下进行改良,期间停止销售,预期改良升级后会为公司带来一定的利润贡献,促进整体业务的增长。

  获起搏器龙头公司入股

  2012年,起搏器龙头美敦力(NYSE:MDT)战略入股先健科技(持股19%),实现高质量起搏器的国产化,打破国外垄断,实现国产产品代替进口产品。根据中国海关数据,截至2015年9月,中国进口起搏器金额约1.4亿美金,并呈逐年增长的趋势;集团将在美敦力的帮助以及指引下制造自身品牌的植入式心脏起搏器产品及将其商业化,该计划一直执行至今,第一批用于注册的心脏起搏器样品预期将于2016年年初准备就绪,一旦该产品正式进入商业化,将为公司提供极强的增长动力。

  除了在产品上与国际先进龙头企业的积极合作方面,集团也具备较强的研发和推出新产品的能力。集团自主研发的左心耳封堵器有望于今年获得CE认证,在疗效、可操作性和安全性上领先其他竞争对手,产品一旦面世将为公司打开巨大的市场空间;另一产品——铁基可吸收支架(用于治疗冠心病)具备明显的力学特性和降解时间优势,且目前市面上已知只有先健科技在研制,具备极大的市场潜力。

  垄断地位稳固

  中国航信(00696.HK)高速稳定增长

  北大金融系毕业,后期再到香港中文大学进修主攻经济系。曾任职本地投资银行,负责高端客户投资。现投资任职深圳私募基金公司,擅长投资分析,操盘。 2015年7月中建仓成立的老友坤城四号至今已经获得一倍盈利。

  曾蓓怡/文

  新年伊始,受人民币持续贬值及A股熔断影响,环球股市下挫开局,港股自然遭殃。首周港股急挫6.7%,创下逾4年以来最大周跌幅,1月11日,即第二周首个交易日,恒指更是跌穿2万关口,创两年半来新低。股市越是动荡不安越是体现出价值投资的重要性,今日推荐的股票是中国民航信息网络(00696.HK,下称“中国航信”)。刚刚在去年11月被纳入MSCI中国指数的中国航信,是中国GDS(航空旅游分销系统提供商)的垄断者,且保持高速稳定增长,有值得憧憬的投资价值。

  垄断地位难撼动

  GDS的规模效应和业务范围具备垄断性,如同美国的Sabre和欧洲的Amadeus,几乎分别垄断北美和欧洲市场,中国航信是全球第四大GDS, 在中国的市场份额达到90%以上,是隶属于国务院国资委管理的中央企业,且公司的资讯保密性高、系统稳定度高、费用低,使其业务保持高速稳定增长,国内外的新老公司都很难撼动其垄断地位。

  中国航信前身为中国民航电脑资讯中心,至今已有30余年的发展历史,是中国民航业唯一的全国性航空信息服务企业,国内航空公司(春秋航空除外)99%的机票,以及国外航空公司在华50%的机票(其它在境外销售)都采用中国航信的AIT 系统。2014年,AIT(传统航空信息技术)业务占中国航信总收入的53.5%,这块业务仍维持在双位数的内生增长,因为消费升级和政策放松将驱动巨大的国内航空市场,未来十年内至少为中国航信带来70 亿元(人民币,下同)市场空间。

  受新业务未爆发影响,2015年中国航信中期净利润仅增加2.04%,但其中经常性利润增加23%,旅客处理量增加12%,按其公布的国内旅客处理量为1.86亿,占民航局公布的国内旅客总人数1.89亿的98%,垄断地位可见一斑。中金报告预计,2016 年和2017 年净利润分别同比增长7.7%和20.6%至18.6亿元和22.4亿元,对应每股收益分别为0.63元和0.77元。考虑AIT 稳步增长,今后航旅纵横(移动APP)和公共IT 服务领域等新业务的爆发,预计2015至2017的三年收入复合增速约为24.4%。此外,随着新一代系统研发结束,2017年利润率将有所反弹。

  未来发展广阔

  中国航信维持好旧业务的同时,同时大力投资进入新领域。公司投资近50亿在北京首都机场附近建设国内首屈一指的新一代数据中心,全力进军云计算,资讯安全(灾难备份)行业,该中心将于2017年投入运营,释放产能,打开公共IT服务运营空间。移动APP航旅纵横目前已经成为移动互联网细分领域航空信息服务的龙头,拥有过千万优质客户。此项备受看好的业务已经独立出来,成立新公司大力发展。作为移动互联网时代,航空旅行细分行业的领头羊,航旅纵横的发展潜力无可估量。预计2017年非AIT业务收入占比将超过60%。

  综上新老业务的考虑,加之中国航信的垄断地位稳固,中国航信应当享有估值溢价。 2015年12月,中金公司发表报告,给予中国航信“推荐”评级,目标价为17港元。目前市场动荡,建议投资者不妨趁低吸纳。

  国际精密(00929.HK)是肥是瘦

  卢尽义/文

  上世纪为纸媒打工的前媒体人,爱唠嗑,在港股的大染缸中打滚数十载,练就一身力劈上市公司消息丶不平则鸣的功夫。

  俗话说,瘦田没人耕,耕了有人争,在近个多月时间,绝对可以用来形容一家散户少理,机构投资者更懒理的企业——国际精密(00929.HK)。所以本周题目,你或许觉得奇怪。

  无人问津突变抢手热货

  但看看这只股票的2015年前一年半走势,可以直接用横行闷局、成交稀疏去形容,犹如瘦田一块,没人感兴趣。突然之间,情况于去年12月中有了180度转变。公司停牌,刊发公告表示有收购及合并事宜可能发生。两周后复牌,内容提及有家在深圳的上市公司向公司提出全购要约,每股现金作价1.5港元。来者名叫中国宝安(000009,股吧)集团(000009.SZ),最新市值约210亿人民币。到底是否敌意收购,暂仍是一个谜。

  公告刊登时宝安集团持有公司4,500万股,占股本4.85%。自此之后,国际精密顿时成了肥猪肉,人人争抢。不论是每日成交总金额、换手数量,以至买卖成交数量皆非常畅旺。就算面对“熔断”及恒指跌到两万点的情况,依然在1.5元(港元,下同)左右徘徊。资金如此有诚意,后续应有大事将至。从经验判断,属利好居多。

  技术精细 产品附加值高

  多年以来,公司皆专注生产精密金属零部件。对工艺与监管质量的要求都非常高。早期的产品,主要用于电脑硬盘之中。涉及的产品组件用作支撑阅读记忆磁盘的半导体组件。硬盘之小,能用在里面的金属组件,精细程度可想而知。所以可定义为典型实业股,产能常常用尽,而且,入行门槛高。

  而且,国际精密已于多年前同步利用本身专长打入精密汽车零件市场。适时微调策略,立足更大的全球汽车市场。而且,新建位于江苏的厂房已全面使用,具一定规模。相关产品质量已备受肯定。目前的主要客户乃位列全球五大ODM汽车零部件供应商。单看每股资产净值都有1.593元,况且还有7.5亿现金。

  公司在现管理层带领下已开启收成期的黄金年代,在这过程之中,熟悉集团运作的管理层不可更替,卢尽义我认为公司至少值2元以上。理由是它有另一增长爆发点,就是目前全球大热的工业机械人业务。其实单单精密工业的机械人业务,发展起来就足以超越国际精密的现有业务。说到底,卢尽义相信中国宝安集团的加价机会甚大,我决定自已在1.5元水平也买一点,如果中国宝安不加价到2元,我就在股东会上投反对票反对收购。

  严选防守性强的优质股

  中国人寿(02628.HK)

  金妍/文

  本人曾在各大不同背景的金融机构工作,喜爱学习进修,好奇心极重,喜爱数据到财技分析各种股票,每天在上落大市勤力工作。希望所分析的股票能让读者旗开得胜,赚得盘满钵满。欢迎邮件交流:goldyin88@gmail.com

  踏入2016年,中证监叫停内地股市熔断机制。总括本周,沪深300指数一周跌369点或接近1成;恒指一周跌1,460点约7%;国指一周跌815点约8.4%。熔断机制被叫停,虽可纾缓市场恐惧,但股市大方向仍然波动。

  中国经济下行压力仍大,除资本外流加剧,产能过剩亦严重。中国本月初公布的去年12月财新制造业PMI为48.2,逊于预期的48.9,亦低于去年11月的48.6。此外,中国12月财新服务业PMI为50.2,创近十年来第二低位,仅次于2014年7月。国家总理李克强日前表示,为了提振经济,预计人民币将持续贬值,以促进出口。此外油价下跌、北韩核试等多项不利因素加剧。

  中国人寿(02628.HK)属防守股

  中国人寿(02628.HK)主要在中国经营保险业务,受上述不利因素影响较少,同时股市波动亦对中国人寿营运影响有限,因此,属于防守股。

  中国人寿是中国最大的人寿保险公司,广泛的分销网络。截至2014年公司拥有约1.97亿份有效的长期个人和团体人寿保险单、年金合同及长期健康险保单。2015年上半年内,中国人寿收入合计为3,313.17亿元(人民币,下同),同比增长37.5%;归属于公司股东的净利润为314.89亿元,同比增长71.1%;每股收益(基本与摊薄)为1.11元,同比增长71.1%;截至2015年6月30日前6个月的新业务价值为人民币186.37亿元,同比增长38.5%。2015年上半年,公司市场份额约为24.8%,继续占据寿险市场主导地位。公司总资产达23,795.55亿元,较2014年底增长5.9%。

  另外,较早前中保监会同国家发改委联合印发《关于保险业支持重大工程建设有关事项的指导意见》。意见指出,加大长期资金支持,充分发挥保险资金长期投资优势,亦利好中国人寿。

  经过一轮的急跌,中国人寿的9天和14天RSI(相对强弱指数)已跌穿30,己达到超卖的水平。虽然内险股受压,但早前公布的行业保费收入增长数据理想并有国策扶持,包括基本养老保险基金的投资改革,中央的行业改革措施提升行业的自由度,令内险可看高一线,仍会吸引资金留意作部署入市。建议投资者可考虑分阶段买入,待会市况反弹回稳套利。

  三生制药(01530.HK)

  逆市抗跌可留意

  香港女分析师总会会员

  为证监会持牌人士,投资理念为不论蓝筹股丶红筹股丶中资股及细价股,能为财富增值的便是值得投资的好股票。有关资产配置的方法及部处,欢迎电邮至:15012538190@163.com

  大幅急升急跌的情况如坐过山车。美元兑人民币中间价开报6.5646之后,美元兑CNH先由6.6970急升648点子至6.7618,然后急跌900点子至6.6718,升跌速度之快及幅度之大,疑似干预行动所致。有消息指,人行除了继续在外汇市场直接干预之外,还将考虑采取其他更多措施,以避免人民币汇率短期出现大幅波动。其实,行政措施也是干预的手段;例如去年9月,人行已要求金融机构征收远期售汇20%的外汇风险准备金,以打击炒卖人民币贬值的行为。

  人民币持续贬值 外汇储备不断流失

  人行公布的数据显示,中国去年12月底外汇储备大幅减少1,079.2亿美元至3.3304万亿美元,是2012年11月以来的最低水平,而且单月跌幅亦创有纪录以来最大,显示人民币贬值,加速了资金外流。与此同时,人行直接入市干预捍卫汇价,也需要动用外汇储备,可以预见未来中国的外汇储备将会再进一步减少。

  人行已进行了700亿元逆回购,加上上周二(1月5日)进行的1,300亿元逆回购,同日扣减100亿元到期的逆回购,本周合共向市场净投放1,900亿元人民币,是近11个月以来的最大单周净投放。近日中国股汇均十分动荡,人行在此时向市场提供大量流动性供应,有助稳定市场情绪及压低资金成本,SHIBOR(上海银行间同业拆放利率)隔夜拆息由上周一(1月4日)的1.995%回落至上周四(1月7日)的1.966%。

  受到人民币贬值及内地融资成本下降影响,去年整体离岸人民币发债量(包括存款证)按年减少38.2%,为9年来首次报跌。踏入2016年,人民币进一步向下。

  人民币大跌,中资走资严重,在中国内地股汇双跌,环球市场下跌的情况下,港股易跌难升,恒指下试18,500点。持有资金者不要急于抄底入市,最近市场一路向下,沽空大军来势汹汹,应静待市场反弹信息明确后先入市。

  三生制药(01530.HK)遇强愈强

  近年来市场热炒生物科技概念,不少专投资于欧美生物科技之基金亦有非常亮丽之升幅。半新股三生制药(01530.HK)逆市抗跌,可留意。强势股于市场回稳时必有理想回报,待升市时必是第一波反弹之股份。图表亦非常对版,在8月股灾时跌破7.2港元,但很快慢慢回升,近期更升超过招股价9.1港元,走势不错。近3个月交投开始活跃,成交有价有量,不排除有基金部处入场,各大行亦评级向好,建议待回招股价左右的时候买入。

  “熔断机制”惊变“熔断恐慌”

  香港女分析师总会会员

  1月4日,2016年的首个股市交易日,正是A股熔断机制推出的第一天。当天下午1时12分,作为熔断机制标杆的沪深300指数跌幅扩大至5%,15分钟的熔断机制随即被触发,个别股份被暂停交易;恢复交易后,沪深股市再度下挫至7%,触发全日熔断,当日股票市场交易提前结束。7日,熔断机制二度启动,导致A股股市仅开盘15分钟便提前收盘,当日夜晚,熔断机制被叫停,但产生的后果已波及全世界,全球股票市场都出现不同程度的恐慌性抛售。祸不单行的是,当日人民币亦大幅贬值达0.5%。

  熔断机制的由来

  熔断机制,亦称为自动停盘机制,是指当股指波幅达到规定的熔断点时,交易所为控制风险采取的暂停交易措施。具体来说是对某一合约在达到涨跌停板之前,设置一个熔断价格,使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易的机制。熔断机制起源于美国,1987年10月19日全球股市暴跌,道琼斯指数下跌22.61%;次年10月29日,美国商品期货交易委员会(CFTC)和证券交易委员会(SEC)批准纽交所(NYSE )和芝加哥商品交易所(CME)所引入熔断机制。根据美国现有规则,熔断分为三级,当指数较前一日收盘点位下跌7%、13%时,交易将暂停15分钟;指数较前一天收盘点位下跌20%时,当天交易停止。在以后的18年中,美国没有出现过大规模的股灾。

  而我国的熔断机制,是以沪深300指数为基准,设置5%、7%两档熔断阈值,且涨跌都将触发熔断。熔断机制可分两个部分:1.触发5%熔断阈值时,暂停交易15分钟,在到达“熔断”点时仍可进行交易10分钟,但指数报价不可超出6%的涨跌幅之外; 2.尾盘15分钟触发5%熔断阀值及全天任何时段触发7%熔断阈值,均暂停交易至收市。熔断涉及交易品种:股票、基金、可转换公司债券、可交换公司债券、股指期货、以及交易所认定的其他相关品种。

  由于2015年第三季度A股市场大幅波动,期间屡次出现千股跌停涨停的奇观。监管层推出熔断机制目的是为了防止出现类似情形时,通过机制安排在市场极端波动的情况下给予投资者更多冷静时间,从而达到稳定市场的作用。

  熔断机制缺乏实操经验

  熔断机制启用四天已致使两天停市的问题反应出政府在推动救市措施时欠缺考虑多方面因素:1.设定熔断浮动的范围过于狭窄,过分死板;2.措施启动前,没有充分地给予投资者明确的指引,令到投资者产生恐慌继而抛盘,令到本来惨淡的股市更雪上加霜;3.纸上谈兵,用投资者的血汗钱来做实验,用股民来作小白鼠,胡乱操作。政府推出熔断机制的用意很明显,但由于缺乏相关实际操作经验,加之整个体制还未成型,很多地方思虑不周,便弄巧反拙,反惹得投资者们怨声载道,吃力不讨好。

  自去年7月第一波股灾爆发起,国家一直在不断变换方法地救市,但在旁人看来,这只是治标不治根的方法;而且,由于这样的救市方式,许多违反市场规律的隐患反倒被掩盖起来,这些隐患犹如滚雪球般不断累积,成为一个埋伏很深的定时炸弹,一旦爆炸,必会引起惊涛骇浪,而此次熔断恐慌便是最佳证明。

  人币贬值背后的骨牌效应

  香港女分析师总会主干

  最近中国外汇局正加强临时资本管制,旨在遏制加速的资本外流,限制个人和企业购买美元。特别是深圳的银行,规定居民换汇额度为每人每年等值5万美元。上月,中国外汇储备降幅达到创纪录的1,080亿美元,说明资本外流在加速、而央行在动用外储支撑人民币汇率。

  人币汇率贬值 引发诸多问题

  传闻中国央行暂时叫停理外资行渣打银行(Standard Chartered)、德意志银行(Deutsche Bank)、新加坡星展银行(DBS)等一些外资银行从事的某些外汇交易。由于突然涌现的个人集中使用网银购汇,有的银行甚至出现网银系统故障。外管局基本上一直在努力确保外资银行不会帮助投机者添杠杆,但如果外资行的客户需要3个月贸易融资,却借入能用一两年的外汇,这样又是否算是合法对冲呢?

  如果你不出国买名牌,汇率暂时不会影响你的生活水准,但是汇率贬值背后的资本外流,则不单单意味着股市、房地产价格坚挺难以保持,更意味着实体经济层面的去杠杆压力。如今央行或许还有子弹应对突发情况,但是如果汇率贬值预期不断自我实现,人行或许不得不采取加息来阻止资金外流恶化,无疑对实体经济雪上加霜。

  股票推介

  最近,港交所(00388.HK)跌到接近180港元,但由于其市盈率依然保持在41倍,我们一众女分析师认为,待港交所到达35倍市盈时方可入手,所以耐心等待股价跌至150港元。

  环球经济转弱

  华耐控股(01020.HK)稳中求胜

  牛魔皇/文

  转眼间又到了月中,环球股市受到不同程度的冲击,自人民币不断贬值、熔断机制实施、北韩测试核武、环球石油油价下跌、美国就业数据良好导致加息机会出现、香港经济数据欠佳等多项不利因素出现下,恒生指数上周累跌1,460点或6.7%,收报20,453点;而中国股市表现更不堪入目,自上周一(1月4日)实施熔断机制后,短短四个交易日沪深股市大跌之余,其总市值缩水了7.41万亿人民币,股民人均亏损约11万元,由见及此,中国立即暂停熔断机制。

  皆因熔断实行了4天就有2天被勒令全日停市,除了创单日最快收市记录外,中国更创造了一个空前绝后的记录,熔断只实行了4天便从此消失,皆因中国在1月8日(周五)宣布取消熔断机制,此举成为世界笑柄。堂堂大国怎会那么幼稚,拿金融制度开玩笑,经济政策朝令夕改,外界形容中国经济体制不成熟,但从中亦反映2015年的去杠杆政策成效未如理想。随着A股上周两天暴泻7%以上,美股股市也未能幸免,道指上周收跌6.19%,收报16,346点,为有记录以来最差首周表现,标普500指数纳指分别跌逾5.96%同7.26%,可见全球在这些不明朗因素影响下,短期难有亮丽表现。

  输多赢少 不宜进取

  先说熔断机制,虽然已被国家取消,但已造成不可挽救的结果。除了指数暴跌外,更反映中国杠杆问题仍然严重,机制一出成环球跌市最大元凶;其次是人民币贬值,自去年12月,人民币宣布贬值后,其币值跌势没完没了,短短个多月由120元港币对100元人民币,现已变成115元兑换100元人民币,贬值幅度相当惊人,更有经济分析师预言1兑1情况会重现,就币值问题亦成为跌市因素;第三是石油油价不断创新低,由去年50至60美元一桶,现跌到30多元一桶,跌幅达5成或以上,随着油价下滑,环球股市已“无运行”,油价和人民币一天不回稳,股票只会继续差下去,因此笔者认为现阶段投资不宜进取,需静观其变,手拿现金等待机会方为上策;当然,买了蓝筹就由它放在一旁,是次跌市最伤为蓝筹板块、内银、保险、证券、地产等金融板块,短期难免继续有下行风险;此处特别提醒买了石油股的股民,因综合多项政策后,仍未看出有利好油价上升的因素,现阶段只有不停下滑,投资者应多加留意。

  华耐控股(01020.HK) 稳中求胜

  最后,笔者在此推介一只股票,它就是华耐控股(01020.HK),以下因素能令其做到标题中稳中求胜的效果。首先,这股票抗跌力强。宏观上周,多项板块股价均跌逾5%或以上,而华耐跌幅轻微,1月4日(周一)收市为0.33元(港元,下同),到1月8日收市为0.32元,跌幅只是大约3%,可见其抗跌力强;其次是公司不受人民币贬值所影响。因为集团所有收益均由美金结算,就此对股价有一定支持;最后是该股于1月5日(周二),主要股东WINALL向CHINA ZHONGJIN GROUP转让3亿股持股,占公司股本11.68%,以上种种原因令笔者相信华耐控股前景良好,不容忽视,因此大力推介,希望能为股民在逆市中提供一个不俗的投资机会,使各位从中获利,作对冲蓝筹损失的上上之选。农历新年快到,希望环球股市有转好迹象,重拾升浪。

  紫金矿业(02899.HK)

  受惠人币贬值

  毕业于香港科技大学商学院,曾任职本地两大私人银行,主要负责高端客户投资,专长于宏观分析。

  林诗岚/文

  鼎成证券投资研究部主管

  近日中港股市在2016年出师不利,A股四天内两度触发熔断机制,提前收市,创下股市先例。报道指四日内沪深股市总市值蒸发7.41万亿元人民币,A股股民平均亏损约11万元人民币。中国股市拖累港股下滑,跌破21,000点关口的同时,亦拖累了欧美股市,令今年全球股市的前景蒙上阴影。这次股市大调整的触发点源于早前公布的中国制造业PMI降至48.2,逊于预期。内地经济数据欠佳,PMI显示出口压力巨大,加上人民币贬值速度比预期快,使中港股值受压,但人民币贬值对个别行业业务性质有利,例如出口股及工业股等。现时最能受惠于大势的一定是紫金矿业(02899.HK)。

  人民币持续贬值 紫金获看好

  紫金矿业集团是以生产黄金及有色金属为主的大型矿业集团,主要业务为勘探、采矿、选矿、冶炼及产品销售业务。笔者相信紫金在未来将大大受惠于人民币持续贬值以及黄金价格回升。

  市场料今年人民币将会继续跌势,面对的挑战甚大,加上美国加息预期,有大行料明年底人民币兑一美元或跌至6.8000。人民币贬值有利工业股,大行瑞信近月发表报告指,假设人民币贬值10%,将会对紫金矿业今年股盈预测提升高达约15%。与此同时人民币承压,黄金成市场避险首选,2016年首四个交易日,黄金价格已经升破1,100美元关口,四日回报多达4%。有报告指紫金矿业的生产将在今年加速,黄金产量将增33%,2016-18年矿产铜产量每年将增5%至15%,金价回勇将对紫金矿业今年业绩非常有利,相信紫金的盈利在今年将得到支撑。

  紫金矿业作价非常吸引,集团市盈率为16.6倍,与同业相约,但其ROE较同业为优,因此紫金矿业被看高一线。该股在2016年首个星期表现良好,当港股跟随A股大跌的同时,紫金矿业股价表现顽强,是众多港股内少有能够打平手的股票。紫金股票的20天平均线现时正挑战其50天平均线,加上MACD指数近日升破0的关口,显示股价在逆市中正在酝酿升势。现时劵商一致看好紫金矿业,平均目标价为2.52港元,提供投资者近25%的上升空间,绝对值得投资者多加留意。

(责任编辑:李治华 HN026)

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