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华创证券:从沪港通看深港通 量不大力却大

2016-06-02 09:55:45 和讯股票  华创证券

    主要观点

  1.沪港通额度使用率并不高

  沪股通总额度3000亿元,日均130亿元,港股通总额度2500亿元日额度105亿元。沪股通仅上线首日额度使用占比达到100%,其余大部分交易日均低于20%,日均占比为4.43%。而港股通仅两个交易日额度使用占比达到100%,其余大部分交易日均低于20%,日均占比仅6.50%。

  2.南向重配置,北向喜交易

  从资金流向来看,南向净流入的交易日更多。截至5月30日,沪港通有效交易日共计365天,其中资金净流向沪市(北向)的共计158日,占43%,净流向港市(南向)207日,57%。但北向资金的交易额(买卖双向统计)1.9万亿,远超南向的8300亿元。南向重配置,北向喜交易。

  3.沪港通对券商经纪业务收入拉动在2-3个百分点

  交易机制上,内地券商收港股通的佣金,香港券商收沪股通的佣金。2015年,港股通买入成交额合计3610亿元,卖出成交额3314亿元,如果按万五的费率计算,佣金收入3.11亿元;而2015年券商经纪业务净收入2,691亿元,港股通手续费收入仅占0.12%。

  考虑到2015年A股市场波动巨大,交易量远高于常年,这里再以2014年的数据进行计算:港股通2014年交易日共计28天,买入成交额合计155亿元,卖出成交额50.84亿元,如果按万五的费率计算,合计经纪业务收入0.1亿元。而估算2014年券商经纪业务净收入(仅考虑2014年11月17日沪港通开通以后)=1049.48亿元×(28÷245(全年交易日))≈4.2836亿元,港股通手续费收入占2.33%。

  乐观的假设下,香港的券商均为内地券商的并表子公司,即把沪股通的交易佣金也算进来,对经纪业务的收入提振在0.28%(2015)-5.4%(2014)。

  4.投资建议

  深交所当前的交易量已经远超上交所,一些代表新产业的股票有望得到青睐,假设未来深港通的交易金额比沪港通提升50%,对券商经纪业务的收入拉动预计在1-2个百分点,对整体收入的影响不超过1个百分点。虽然增量不大,但深港通作为疲弱市场下的开放政策,有利于破除市场困局,吸引增量资金,扩大专境外市场的互动,提振投资人信心和情绪。

  推荐:东兴证券东吴证券(601555,股吧)、光大证券(601788,股吧)、招商证券(600999,股吧)和和华声股份(002670,股吧)。

(责任编辑:王颖慧 HF028)
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