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国泰君安:控产政策放松将带来煤价回撤 评级“中性”

2016-11-25 10:22:49 和讯  分析员:吴逸超

  “276 个工作日”政策是2016 年煤炭产量下跌的关键因素。受“276 个工作日”政策影响,一个煤矿的日产量被削减了16%至其初始产量的84%。年初至今月均原煤产量跌至2.72 亿吨,较2012-2015 年间的3.06 亿吨水平低了大约11%。

  煤炭开采行业固定资产在2016 年快速下跌,预示新建煤炭产能在未来几年的减缓。此外考虑到控产政策的逐步放松,实际煤炭产能在2017-2018 年将逐步回升,但煤炭消费的恢复也将支撑实际煤炭产能利用率。基于实际煤炭产能利用率的回升,我们将2016/2017/2018 年的秦皇岛5,500 大卡年度均价预测分别上调至人民币465 元/人民币550 元/人民币550 元每吨。

  行业评级“中性”。近期的动力煤价格暴涨已经迫使发改委暂时放松“276 个工作日”政策, 我们相信未来两个季度动力煤价格将从目前水平(约人民币700 元/吨)快速下跌至人民币500 元/吨。因此我们认为目前煤炭公司的下行风险较高。行业评级为“中性”,目前没有首选股。

(责任编辑:姜宁宁 HF088)

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