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方正证券:金活医药业绩增长符合预期 建议保持关注

2016-12-30 17:21:40 和讯股票 

  金活医药上半年业绩增长符合预期,唯独第三季度卷入了深圳东迪欣索偿官司当中,另外香港和国内零售和消费整体环境气氛不景气,深港通后“卖现实”的沽压带动下,金活医药10月份后股价表现强差人意。12月20日方正策略研究部就公司的近况和管理层进行了调研。

  东迪欣案件对公司短期影响不大:金活在2014年5月宣布用1.89亿人民币收购深圳东迪欣科技有限公司55%的股权。后者主要从事医疗机械研发、制造和销售,并且保证2015/2016/2017年净利润不低于3204.7万、3525.2万以及3877.7万元人民币。在收购完成之后,东迪欣前任行政总裁(原告人)在深圳控告东迪欣主要股东申索转让其15%的股权以及要求该主要股东及东迪欣协助进行完成股权转让的所有相关程序,在2016年10月17日获深圳法院判决原告人申索获得接纳。根据判决,金活医药作为东迪欣大股东,有必要协助完成该主要股东的股权转让程序,金活管理层对此作出解释:该15%股权并非金活所拥有的55%当中,因此判决对于金活的股权并没有重大影响,利润保证协议预期也能顺利落实。策略研究部基本认同管理层的观点,然而该协议对于企业运营或金活日后分拆东迪欣上市的可能会有一定的负面作用。

  念慈菴销售靓丽:2016年4月份京都念慈庵蜜炼川贝枇杷膏完成国内进口注册证续签,5月份开始正式恢复产品在国内正常供货。2016年中期念慈菴枇杷膏销售额约2.36亿人民币,同比增长47.6%。随着下半年冷暖天,念慈菴将会进入销售旺季,预期销售会进一步增长。该部分收益将会在年报结算时凸显。虽然念慈菴毛利率较低,然而其收入占公司整体收入超过50%,因此念慈菴销售额的大幅度提升将会有助于增加公司净利同时,降低整体毛利水平。

  保健品业务保持健康增长:在2015年开始,金活医药加大在保健品业务的推广,拳头产品为美国康萃乐益生菌,该产品在今年10月份北京、上海、广州、深圳、成都、西安六个城市同步上线康萃乐地铁广告,开启产品在国内一二线城市的大规模推广。相对于2014年同期,康萃乐2016年上半年销售额从2600万翻倍至5296.5万人民币,盈利贡献迅速上升至12.6%。同时集团还推出挪威母婴鱼油和澳洲椰子水等产品,随着市场推广的进一步落实,有望为集团带来更高收益。

  方正观点:金活医药依然处于转型期,中长线发展路线方面,保健品和东迪欣收入占比预期将会逐步扩大,同时提升公司整体的毛利水平。鉴于公司和念慈菴多年的合作关系以及悠久的品牌效应,在转型期间念慈菴收入将会为金活提供稳定的现金流。近期公司股价低迷,相信主要原因是市场关注度较低,随着年度业绩的增长以及公司业务多元化,相信最终可以反应公司价值,建议保持关注。

(责任编辑:邱光龙 HF056)
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