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盈德气体内战正酣 “门口的野蛮人”趁乱揩油

2017-01-12 08:54:05 智通财经 

  2016年,港股市场波涛汹涌,好戏不断,精彩纷呈。前有神州控股(00861)与广电运通(002152,股吧)的夺权大战,现有盈德气体(02168)董事会和两大股东的内战,内斗不断升级之时,“门口的野蛮人”再来掺和一把,吃瓜群众们过足了眼瘾。

  这场还在继续的战斗,简言之,就是盈德气体三位加起来170多岁的创始人赵项题和Zhongguo Sun、Trevor Raymond Strutt之间的夺权大战。以赵项题为代表的董事会主张联合碧水源(300070,股吧)(300070)入驻,而Sun和Strutt二人死活不同意。近日,二人欲直接将公司股权全部卖给美国上市公司空气化工(Air Products and Chemicals),导致盈德气体三天涨超过35%,赚足了市场的眼球。

  而盈德气体三大创始人之间擦枪走火的由头,还得从去年11月份的一则公告说起。

  一则公告引发的“惨案”

  2016年11月5日,盈德气体发布了一则公告,称碧水源将以每股3.2港元的价格认购盈德气体3.78亿股新股,占盈德气体已发行股本约20%。加上碧水源之前就持有4.21%的股份,认购完成后将成为第一大控股股东。

  此外,公告还表示,罢免第一大股东Sun和第三大股东及Strutt(两人共控制公司29.48%股权)的董事会主席、首席执行官及首席运营官、执行董事等职位。

  职位被罢免,股份被摊薄,Sun和Strutt自然非常愤怒。

  首先,二人多次向香港证监会投诉,指责碧水源与盈德气体主席赵项题为一致行动人(二者持股超30%)。再者,二人召开特别股东大会,决定罢免盈德气体全部执行董事,并要求将二人官复原职等。12月14日,二人更是在报纸上刊登公开信,将家丑外扬,火力全开。

  盈德董事会、碧水源及主席赵项题随即群起反击,“别有用心”、“动机不纯”、“鲁莽”字眼随处可见,激烈程度可想而知。

随后,这场战争不断升级,口水战进一步发展为肉搏战。12月19日,Sun和Strutt二人将以赵项题为首的董事会告上了法庭,大法院偏向Sun和Strutt二人,发出了临时禁令,临时禁止配售股份事项。但董事会表示,该法院指令仅为临时禁令,不应被认为是对本案案情实质的裁定,正咨询法律意见以解除该临时禁令。

  随后,这场战争不断升级,口水战进一步发展为肉搏战。12月19日,Sun和Strutt二人将以赵项题为首的董事会告上了法庭,大法院偏向Sun和Strutt二人,发出了临时禁令,临时禁止配售股份事项。但董事会表示,该法院指令仅为临时禁令,不应被认为是对本案案情实质的裁定,正咨询法律意见以解除该临时禁令。

  屋漏偏逢连夜雨,盈德气体8.2亿港元的外债将于2017年1月3日到期,如果不能还上,债权人可能采取清算公司的手段而导致破产。不过,盈德气体最后得到了8.2亿港元的境外银行贷款,但新贷款的实际年利率约为银行贷款利率的两倍。换言之,由于股东间的斗争,盈德气体无端要承担额外的财务费用。

  战斗第一回合结束,盈德气体董事会和碧水源似乎败走麦城,配售被搁置了。Sun、Strutt二人与董事会1:0暂时领先,不过盈德气体董事会弄出了一个新方案,把配给碧水源的股分减半,降到1.89亿股。

  智通财经了解到,盈德气体此前和碧水源的合作普遍被市场看好,其中花旗于11月8日发表研报表示,看好盈德气体与碧水源协同效益,评级“买入”。不过,二者所谓的合作最后演变成盈德气体一场内部战斗,现在看来,连平日里高大上的投行也被盈德气体“骗”了。

  随着盈德气体内斗的升级,各大行也纷纷顺势踩盈德气体一脚。前不久被“骗”的花旗,随后发文怒气冲冲称,盈德气体配股一事受阻,以反映财务成本增加及债务违约风险,本行决定下调对其投资评级,由“买入”降至“卖出”,目标价调至2.5港元每股。

  穆迪也跟风表示,盈徳气体债务违约风险高,企业评级由“B3”至“Caa1 ”;而惠誉认为,盈德气体股东争议持续可能对公司的业务和财务状况产生不利影响,确认该公司长期外汇发行人违约评级“B +”,评级展望为负面。

  “门口的野蛮人”

  就在大行们纷纷调低评级之际,盈德气体复牌后三日狂涨35%,大行们又被“啪啪啪”打脸,而已经卖出的散户则无处诉苦,这个市场似乎谁也不能相信。

  三日飙涨35%背后的“催化剂”便是,美国上市公司空气化工有意收购盈德气体,借旗下刚成立不久的星瑞(香港)投资之手,接连两次向盈德气体发出橄榄枝——全面收购要约,但董事会连发两则公告皆表示,坚决不卖,士可杀不可辱。而Sun和Strutt二人自然对空气化工夹道欢迎,你搬来A股上市公司,我请来美股上市公司,坚决抗战到底。

  作为港股通标的之一的盈德气体,既然可能被巨头收购,这对于习惯了炒作并购重组概念的内地的股民来说,加上目前估值尚不算太高,自然不忘趁机炒一把捞一把。1月9日,盈德气体现身港股通(深)十大成交活跃股,位居港股通(深)内资成交额第3位,内资总计成交2263.55万港元。其中,买入1975.77万港元,卖出287.79万港元,净买入1687.98万港元。
1月10日,战斗的第二回合又打响了,盈德气体再次召开了董事会,火药味一如既往的十足。以赵项题为首的董事会,指责Sun和Strutt二人的“不端行为”,以及会上多数董事一致投赞成票追认罢免和调任Sun与Strutt、委任和调任董事会新成员,以及配股给予碧水源的议案。此外,再次对美国空气化工表示,不卖!

  1月10日,战斗的第二回合又打响了,盈德气体再次召开了董事会,火药味一如既往的十足。以赵项题为首的董事会,指责Sun和Strutt二人的“不端行为”,以及会上多数董事一致投赞成票追认罢免和调任Sun与Strutt、委任和调任董事会新成员,以及配股给予碧水源的议案。此外,再次对美国空气化工表示,不卖!

  按道理来说,美国空气化工自然不会轻易放弃盈德气体这块“肥肉”——号称中国最大独立工业气体供应商。

  智通财经了解到,美国空气化工成立于1940年,其业务遍及30多个国家,2015年销售额约99亿美元,据Google金融数据,空气化工目前市值320亿美元,其拥有约18300名员工。此外,2015年,空气化工在美国500强企业中排名第284名。目前是世界第四大工业气体公司,实力可谓非常强,远远强于市值只有540亿元人民币的碧水源。

  空气化工扎根中国市场已久,其于1987年进入中国,在深圳蛇口设立了一家气体工厂,是西方的气体公司在中国成立的一家合资企业。

  目前中国工业气体市场的半壁江山已经被几大国际巨头占领。其中,空气化工2015年在华的销售额达11.29亿美元,略低于盈德气体的约12亿美元,但比2014年有两位数的增长,且较其他几家巨头的增速最快。
如果空气化工能够顺利收购盈德气体,那么将成为中国最大的气体供应商,远远超过德国的林德集团。而为了成为中国市场的老大,空气化工也不惜对盈德气体“二顾茅庐”,连续发出两封要约意向书,如今再次被以赵项题为代表的董事会拒绝,那么“三顾茅庐”或会再现。

  如果空气化工能够顺利收购盈德气体,那么将成为中国最大的气体供应商,远远超过德国的林德集团。而为了成为中国市场的老大,空气化工也不惜对盈德气体“二顾茅庐”,连续发出两封要约意向书,如今再次被以赵项题为代表的董事会拒绝,那么“三顾茅庐”或会再现。

  尽管2009年以来盈德气体一直保持着“中国最大独立工业气体供应商”的地位,但近年来持续的扩张,钢铁、有色、化工等行业产能过剩,导致盈德气体财务出现不小的问题,仅2016年上半年,流动资产净值为-13.37亿元人民币,短期偿债能力受到严重挑战,加上创始人激烈的内斗,盈德气体或已处于“风雨飘摇”之中。

  至此,盈德气体内斗情况清晰可见。三位创始人的斗争来自于对公司融资方式的意见分歧,赵项题及多数董事更愿意引入和盈德气体有“亲家”关系的碧水源(碧水源的股东、盈德气体的董事之一都为何愿平)。而Sun和Strutt两位外国创始人更愿意将公司全部卖给外资企业空气化工。

  不过,天下熙熙皆为利来,天下攘攘皆为利往。对于Sun和Strutt二人来说,引入碧水源意味着原一把手的职位被罢免,丧失控制权,所以才有针锋对麦芒。

  而对于以赵项题为首的董事会来说,似乎不愿意看着公司就此沉沦,故欲引入大股东碧水源,继续做大做强。但智通财经发现,碧水源的主营业务和盈德气体不太相关:一个主攻污水处理的环保企业和一个专注工业气体的制造企业。

  又或许矛盾早已经存在,Sun和Strutt二人或早就筹划将盈德气体高价出售给空气化工,进而全身而退,但遭到赵项题、其他董事的强烈反对,后来才有董事会搬来“救兵”碧水源,罢免Sun和Strutt二人的董事会决议。

  股价三天狂涨超35%,蹭蹭蹭往上涨的股价似乎预示着,市场也许站在Sun和Strutt二人一边。

  不过,三个创始人之间的斗争还在持续,最终受伤的是股东和公司,高层混战势必会影响正常经营,本已负债高企又被多家大行调低评级,融资更加困难了。

  目前这场争夺战还在进行,谁是“炮灰”,谁又是胜者尚未得知。盈德气体将易主碧水源还是空气化工,也还是未知数,投资者还需谨慎。

(责任编辑:徐立梅 HT001)
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