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港股苹果产业链全剖析系列:比亚迪电子不卖汽车做手机

2017-09-11 10:34:33 和讯名家 

    本文首发于微信公众号:港股挖掘机。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

    苹果公司发布会在即,港股市场投资者对相关概念股的热情不减,智通财经APP在上一篇报道《港股苹果产业链全剖析系列:有故事的瑞声科技(02018)》中,已经对苹果最大供货商之一瑞声进行了深入剖析。

还是这张图,有些人可能会问了:比亚迪不是做汽车的吗,怎么成了苹果概念股了?其实出现在上图中的比亚迪电子(00285),是比亚迪旗下手机外壳及键盘业务分拆出来的子公司,目前也已经是多个手机品牌的金属机壳供应商。
  还是这张图,有些人可能会问了:比亚迪不是做汽车的吗,怎么成了苹果概念股了?其实出现在上图中的比亚迪电子(00285),是比亚迪旗下手机外壳及键盘业务分拆出来的子公司,目前也已经是多个手机品牌的金属机壳供应商。

  潜在的苹果概念股

  其实从一定程度上说,比亚迪电子还称不上是苹果概念股,此前公布的数据显示,目前公司最大的客户是三星,占到了接近一半的出货比例,其次是占20%的华为,确实没有看到苹果的影子:

不过目前iPhone 8的供应商名单仍然是一个未知数,而此前苹果金属壳最主要的一个供应商,台湾上市公司可成科技(2474.TW)最新发布的中报显示,公司2017年上半年业绩不及预期,收入及利润都不如2016年。
  不过目前iPhone 8的供应商名单仍然是一个未知数,而此前苹果金属壳最主要的一个供应商,台湾上市公司可成科技(2474.TW)最新发布的中报显示,公司2017年上半年业绩不及预期,收入及利润都不如2016年。

  反观比亚迪电子,今年上半年实现营业额175.26亿元人民币(单位下同),同比增长13.18%;净利润13.22亿元,同比增长118.97%,毛利率也由2016年上半年7.99%增长至12.06%:

随着台湾的经济环境日渐式微,大陆厂商的蚕食,之前的金属壳老大可成科技走下坡路基本是不可避免的,而在国内,比亚迪电子凭借其足够大的产能规模,丰富的量产经验以及与苹果公司长期的其他业务联系,也将在承接苹果的订单方面具有相当大的优势。
  随着台湾的经济环境日渐式微,大陆厂商的蚕食,之前的金属壳老大可成科技走下坡路基本是不可避免的,而在国内,比亚迪电子凭借其足够大的产能规模,丰富的量产经验以及与苹果公司长期的其他业务联系,也将在承接苹果的订单方面具有相当大的优势。

  可以说在手机金属外壳方面,比亚迪电子是一只潜在的苹果概念股。

  另一方面,比亚迪电子的3D玻璃业务将会是未来一个巨大的增长点,与金属机壳生产技术相比,3D玻璃制造加工的难度更大,其生产需要经历曲面成型、曲面抛光、曲面印刷、曲面贴合四大工艺难点。

公司此前曾表示,未来大部分的旗舰机型都会使用3D玻璃机壳,而旗舰机大概占手机出货量的15%~20%,也就是有3亿部左右的手机前后盖都是会用3D玻璃,合计3D玻璃需求约6亿片。
  公司此前曾表示,未来大部分的旗舰机型都会使用3D玻璃机壳,而旗舰机大概占手机出货量的15%~20%,也就是有3亿部左右的手机前后盖都是会用3D玻璃,合计3D玻璃需求约6亿片。

  也就是说,以前一部手机只需供货一块玻璃,今后一部手机将供货两块玻璃,这一翻倍效应,有望给目前正重点发展3D玻璃的比亚迪电子带来一个跨越式的发展。

  智能手机的金属外壳为何会向3D玻璃转变?以iPhone 6为例,其采用的是单面玻璃、金属后盖设计,金属后盖较易加工但制约信号,这也是为什么iPhone 6金属后盖上不得不增加两道白线导流天线的原因。

  此前据外媒报道,iphone 8外观设计采用了镀铬工艺,机身正反面都将采用全3D玻璃的设计。毋庸置疑的是,十周年新品iPhone的放量态势及其带来的示范效应,都将使得各大手机厂商向3D玻璃机壳转变。

  而目前比亚迪电子也在不断地扩充玻璃机壳产能来满足未来客户的需求,公司在广东的惠州及汕头两个基地,到明年5 月份3D玻璃产能将达到 60万片/日,全年产能或超过2亿片以上,直指3D玻璃国内龙头的位置。

  因此在3D玻璃机壳方面,比亚迪电子同样是一只潜在的苹果概念股。

  港股估值低?苹果概念是例外

  作为金属CNC手机机身件加工方面的行业龙头企业,比亚迪电子在行业中不但有国际一线品牌认可并采用的,由比亚迪自己开发的独特专利技术与工艺,还有着绝对的产能优势,但从估值来看,比亚迪电子仍处于相对较低的位置。

  在A股市场上,手机外壳供应商的代表公司长盈精密(300115,股吧)目前的市盈率为46倍,而比亚迪电子目前的市盈率仍然只有34倍,但从业绩情况来看,比亚迪电子绝对配得上更高的估值。

  今年上半年,比亚迪电子依托三星的s系列的庞大出货量对冲了华为、OPPO、VIVO等国产手机的销量下滑,反观长盈精密受制于国产机上新延期的影响,中报利润仅实现微增,再加上日渐式微的苹果主力结构件供应商可成科技,比亚迪电子业绩增速完胜所有竞争对手。

  当然众所周知,港股市场的现实就是估值相对A股市场要偏低一些,但智通财经APP发现,这个定律对于苹果概念股来说是个例外。

拿出港股两大苹果概念股龙头——舜宇光学(02382)和瑞声科技(02018)来跟A股市场的相关标的股比一比,结论十分明显,目前舜宇光学的市盈率高达82倍,而与之对标的A股欧菲光市盈率不到60倍,孰高孰低一目了然。
  拿出港股两大苹果概念股龙头——舜宇光学(02382)和瑞声科技(02018)来跟A股市场的相关标的股比一比,结论十分明显,目前舜宇光学的市盈率高达82倍,而与之对标的A股欧菲光市盈率不到60倍,孰高孰低一目了然。

  而声学龙头瑞声科技与A股的相关标的歌尔声学(002241,股吧),目前的市盈率都在37倍左右,但别忘了,瑞声前不久刚刚被做空,如果没有发生沽空时间,瑞声的估值远远不止这一水平。

  所以对于苹果概念股而言,似乎并不存在港股市场与A股市场的估值差,那么比亚迪电子估值相对较低的结论也就得以坐实了。

  今年下半年,比亚迪电子的大客户三星将发布重磅机型Note 8,第二大客户华为的Mate 10也将新鲜出炉,随着这些机型的销量数据不断公布,公司的股价还有进一步的上涨空间,当然股价能否实现质的飞跃,还要取决于提前布局的3D玻璃产业能否顺利拿下苹果的订单。

    文章来源:微信公众号港股挖掘机

(责任编辑:陶海玲 HF003)
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