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国金策略:用放大镜看A股、港股估值变化

2017-10-07 14:58:56 和讯名家 

    本文首发于微信公众号:国金策略与行业配置笔记。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

研究的价值在于传递真实有效的信息,为投资链产业而输出。“高山仰止,一步一行”,希望您能看到【国金策略 】对研究的执着与努力。国金策略团队:自上而下、行业比较、企业盈利、主题策略等。
【国金策略||估值比较】用放大镜看A股、港股估值变化(李立峰/樊继拓/魏雪/艾熊峰等)
  研究的价值在于传递真实有效的信息,为投资链产业而输出。“高山仰止,一步一行”,希望您能看到【国金策略 】对研究的执着与努力。国金策略团队:自上而下、行业比较、企业盈利、主题策略等。

  (转载需注明:“国金策略李立峰团队”)

  报告正文

  一、一周市场回顾

  节前A股走势平稳。受国庆和中秋双节长假影响,节前A股整体上走势较为平稳,主要指数周涨跌幅绝对值均在0.5%以内,涨幅最大的为中小板指,上涨0.48%,其次是中证500、深证成指、创业板指分别上涨0.48%、0.16%、0.03%;而沪市几大指数均小幅下跌,上证综指、上证50、上证180分别下跌0.11%、0.25%、0.11%。由于受长假影响,A股休市一周,本文统计的A股指标所指“本周”指节前一周(9月25日-9月29日),而外盘所统计时间均为最近一周(10月2日-10月6日)。

  外盘普遍上涨,美国三大股指再创历史新高。亚洲市场上,恒生指数、恒生国企指数分别大涨3.28%、5.03%,日经225、孟买SENSEX30分别上涨1.64%、1.70%,仅俄罗斯RTS下跌0.22%。欧美市场上,美国三大股指全线上涨,均创出历史新高,道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数分别上涨1.65%、1.19%、1.45%;法国CAC、德国DAX、英国富时100分别上涨0.56%、0.99%、2.04%。

本周28个申万一级行业中13个行业取得正收益,涨幅前五的分别是食品饮料(+3.50%)、通信(+3.44%)、国防军工(+1.95%)、钢铁(+1.88%)、电子(+1.87%),涨幅后五的分别是房地产(-3.85%)、纺织服装(-1.53%)、建筑装饰(-1.25%)、银行(-1.24%)、农林牧渔(-1.08%)。
    本周28个申万一级行业中13个行业取得正收益,涨幅前五的分别是食品饮料(+3.50%)、通信(+3.44%)、国防军工(+1.95%)、钢铁(+1.88%)、电子(+1.87%),涨幅后五的分别是房地产(-3.85%)、纺织服装(-1.53%)、建筑装饰(-1.25%)、银行(-1.24%)、农林牧渔(-1.08%)。
二、A股市场估值水平
二、A股市场估值水平

  2.1 指数绝对估值水平

  市盈率方面:上证50指滚动市盈率为11.51,较上周下降0.02,沪深300指数滚动市盈率为14.15,较上周下降0.01,创业板指滚动市盈率为42.86,较上周上升0.01,中小板指滚动市盈率为35.39,较上周上升0.26。

  市净率方面:上证50指市净率1.34,沪深300指数市净率1.66,创业板指市净率4.61,均与上周基本持平;中小板指市净率4.39,较上周上升0.03。

市盈率分位:创业板指(42.86)、中证500(34.04)低于历史均值, 上证综指(16.17)、上证50指(11.51)、沪深300指(14.15)、深证成指(29.24)、中小板指(35.39)高于历史均值。
市盈率分位:创业板指(42.86)、中证500(34.04)低于历史均值, 上证综指(16.17)、上证50指(11.51)、沪深300指(14.15)、深证成指(29.24)、中小板指(35.39)高于历史均值。
市净率分位:上证综指(1.73)、上证50指(1.34)、沪深300指(1.66)、创业板指(4.61)、中证500(2.78)低于历史均值。深证成指(3.18)、中小板指(4.47)高于历史均值。
市净率分位:上证综指(1.73)、上证50指(1.34)、沪深300指(1.66)、创业板指(4.61)、中证500(2.78)低于历史均值。深证成指(3.18)、中小板指(4.47)高于历史均值。
市净率分位:上证综指(1.73)、上证50指(1.34)、沪深300指(1.66)、创业板指(4.61)、中证500(2.78)低于历史均值。深证成指(3.18)、中小板指(4.47)高于历史均值。
2.2 指数相对估值水平
【国金策略||估值比较】用放大镜看A股、港股估值变化(李立峰/樊继拓/魏雪/艾熊峰等)
2.2 指数相对估值水平

  从相对PE来看,上证50相对中小板板指PE为0.325,较上周下降0.003;上证50指相对于创业板指PE为0.269,较上周下降0.001。

  从相对PB来看,上证50指相对中小板指PB为0.301,较上周下降0.003,上证50指相对于创业板指PB为0.292,较上周下降0.001。

2.3 板块估值水平(整体法)
【国金策略||估值比较】用放大镜看A股、港股估值变化(李立峰/樊继拓/魏雪/艾熊峰等)
2.3 板块估值水平(整体法)

  全部A股PE为20.65,全部A股PB为2.13,均与上周基本持平。

  剔除金融后,全部A股的PE为32.58,较上周上升0.05,全部A股PB为2.72,与上周基本持平。

中小板PE为41.43,较上周
中小板PE为41.43,较上周
上升0.13,PB为3.86,与上周基本持平。

  创业板PE为54.14,较上周上升0.09,PB为4.64,与上周基本持平。剔除温氏股份后,以整体法计算的PE为56.37,较上周上升0.06,PB为4.63,与上周基本持平。

2.4 申万一级行业估值水平
【国金策略||估值比较】用放大镜看A股、港股估值变化(李立峰/樊继拓/魏雪/艾熊峰等)
2.4 申万一级行业估值水平

  市盈率方面:本周市盈率上升较多的行业分别是通信(+2.13)、国防军工(+1.83)、食品饮料(+1.20),市盈率下降较多的行业分别是房地产(-0.65)、传媒(-0.56)、有色金属(-0.50)。整体来看,农林牧渔(31.67)、采掘(24.79)、化工(31.73)、钢铁(24.58)、电子(45.01)、纺织服装(30.11)、轻工制造(35.27)、医药生物(38.96)、房地产(16.16)、休闲服务(42.71)、传媒(37.77)等行业估值低于历史均值;有色金属(63.40)、家用电器(18.76)、食品饮料(34.59)、公用事业(29.21)、交通运输(22.97)、商业贸易(35.89)、建筑材料(28.63)、建筑装饰(17.99)、电气设备(43.72)、计算机(60.37)、国防军工(94.95)、通信(65.42)、非银金融(22.01)、银行(7.27)、汽车(22.13)、机械设备(54.30)等行业高于历史均值。

  市净率方面:本周市净率上升较多的行业分别是食品饮料(+0.18)、通信(0.09)、电子(0.07),下降较多的行业分别是房地产(-0.08)、农林牧渔(-0.05)、纺织服装(-0.04)。整体来看,农林牧渔(3.36)、采掘(1.80)、化工(2.75)、有色金属(3.60)、纺织服装(2.59)、医药生物(4.07)、公用事业(2.27)、房地产(1.99)、商业贸易(2.31)、休闲服务(3.82)、建筑装饰(1.89)、电气设备(2.98)、国防军工(3.34)、计算机(4.23)、传媒(3.33)、银行(0.97)、非银金融(2.10)、汽车(2.49)、机械设备(2.92)等行业低于历史均值;钢铁(1.74)、家用电器(3.72)、食品饮料(5.40)、电子(4.19)、轻工制造(3.05)、交通运输(1.89)、建筑材料(2.65)、通信(3.60)等行业高于历史均值。

三、港股市场估值水平
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三、港股市场估值水平

  3.1 本周港股行业涨跌情况

  本周11个恒生行业指数板块中,10个行业取得正收益。涨幅居前的为恒生消费品制造业(+5.09%)、恒生科技资讯业(+4.45%)、恒生金融业(+3.96%),仅恒生消费者服务业略跌。

本周恒生AH溢价指数收于131.93点,较上周
本周恒生AH溢价指数收于131.93点,较上周
上升1.52(+1.17%)。
3.2 指数估值水平
3.2 指数估值水平

  市盈率方面:恒生指数、恒生国企指数、恒生中国25指数、恒生香港35指数、恒生大型股指数、恒生中型股指数市盈率分别上升0.13、0.12、0.12、0.07、0.12、0.29。其中恒生指数(12.95)、恒生香港35指数(17.26)、恒生大型股指数(12.15)高于历史均值,恒生国企指数(8.85)、恒生中国25指数(10.71)、恒生中型股指数(13.67)

低于历史均值。

  市净率方面:恒生指数、恒生国企指数、恒生中国25指数、恒生香港35指数、恒生大型股指数、恒生中型股指数市盈率分别上升0.012、0.013、0.014、0.005、0.012、0.029。其中恒生指数(1.27),恒生国企指数(0.99)、恒生香港35指数(1.26)、恒生中国25指数(1.22)、恒生大型股指数(1.25)、恒生中型股指数(1.34)均低于历史均值。

3.3 行业估值水平
3.3 行业估值水平

  市盈率方面:恒生原材料业(24.05)、恒生金融业(9.57)、恒生综合业(8.22)、恒生地产建筑业(9.96)低于历史均值。恒生消费品制造业(20.15)、恒生工业(17.13)、恒生能源业(17.53)、恒生消费者服务业(24.82)、恒生电讯业(14.59)、恒生公用事业(17.18)、恒生资讯科技业(48.25)

高于历史均值。

  市净率方面:恒生消费品制造业(2.43)、恒生能源业(0.84)、恒生工业(1.53)、恒生电讯业(1.24)、恒生公用事业(1.55)、恒生金融业(1.06)、恒生地产建筑业(1.00)、恒生综合业(0.76)低于历史均值,恒生原材料业(1.67)、恒生消费者服务业(2.19)和恒生资讯科技业(7.14)高于历史均值。

3.4 AH股折溢价情况对比
3.4 AH股折溢价情况对比
3.4 AH股折溢价情况对比
风险提示:流动性风险、海外黑天鹅事件
风险提示:流动性风险、海外黑天鹅事件
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  本报告版权归“国金证券股份有限公司”(以下简称“国金证券(600109,股吧)”)所有,未经事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用、刊发,需注明出处为“国金证券股份有限公司”,且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。

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    文章来源:微信公众号国金策略与行业配置笔记

(责任编辑:赵然 HZ002)
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