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家临江:买了破发小米 你是谁的股神?

2018-07-11 09:51:10 和讯名家 
家临江:买了破发小米 你是谁的股神?
  本来恒生指数就已经进入熊市区间,所以即便你花再多的精力去抢反弹,也必须相当谨慎。朋友说熊市中,他已经把小市值的、没有流动性的港股都“剁了”,只持仓大市值的企业渡过寒冬,是有一定道理的。

  买不买小米的股票,现在是大家讨论的热点。好坏话皆有,市场有纷争本就是好事,多空对决到最后,才能真正实现价值归位。次新股因为刚上市后,市场有个重新定位的标准,所以大部分的前期估值其实都不太靠谱的。一般市场都有比较谨慎的逻辑:一是刚上市高管没有解禁的企业;二是是低毛利率低净利润率企业,大部分情况下这样的企业护城河都比较弱。

  老司机喜欢买上市2-3年后的股票,因为财报清晰,而且分析起来比较容易,不过有时候买老股也容易在资本市场中枪。

  毕竟企业估值完全是由市场决定,往往很多人自作聪明靠固定市场思维,就容易出错,因为如今市场投资者变得越来越聪明。前些年不少香港本地大股东,做市值的最终策略,就是最后把大量的筹码批给“价值投资者”,这与内地的新兴企业家有本质的区别。

  京东的刘强东说,去股市割韭菜没有资格成为企业家的,让股民赚钱才是最牛的事情。他对雷军将IPO股价定在最低价位表示了赞许,他还奉劝独角兽企业向雷军学习。

  小米上市前,争论最多的是小米公司的商业模式:就是利用互联网方式形成小米生态链企业,利用互联网的逻辑导流量,而现阶段流量本身就值钱。因为要给这么大一个公司整体估值,是相当困难的,只有拿到二级市场去检验后,我们才能寻找到一些趋势。

  最近热门电影《我不是药神》里面的镜头,主人翁从印度把药拿回内地后,最开初也是一瓶一瓶去销售博列宁,结果一瓶都没卖出去。后来找到病友QQ群或者微信群,一下整个销售渠道就打开了,这是精准营销的事实,也是流量变现的最直接案例。现代的商业模式上,流量渠道是很值钱的,对流量估值的最终解释权,应该是市场,而非研究部门。这么说吧,如果你把IGG的游戏放给腾讯的平台去经营,或许你会看到《王国纪元》的流水会呈几何数字增长。

  小米上市当天,据说有7000万“米粉”的手机上都收到上市的信息。笔者认为,这种直接捆绑硬件终端的流量推送,远远要大于美图一款功能性软件的忠诚度。所以,对小米的估值,其实是可以按照半个互联网公司来平衡的,或许二级市场正在通过价格波动,修正前期错误理论。截至收盘,小米集团-W(01810)收盘价19.00港元,全日成交达到了97.5亿港元。

  麦格理说,小米手机付运量于今年至2020年的年复合增长率可达30%,达到2.21亿部,占全球市场14%,主要是印度市场和南亚、欧洲和中国市场的增长。小米的竞争性和商业模式,认为对比其他手机设备商,小米更能对其用户货币化,并与互联网和电商同业相近。

  虽然麦格理看中小米目标价到了30.00港元,不过需要提醒投资者注意的是,外资机构在香港市场往往热衷抱团取暖,比港股通南下资金要团结得多,尤其是投研机构。如果多几家投行报告大幅提高小米的目标价,或更能给本已熊市中的港股打点鸡血。

  中国内地这几年已经进入“移动支付”时代,花钱做流量的例子已经不少了,从共享单车,到小区物业,甚至O2O生鲜,我们都能体验到自身融入了网络大国。前几天笔者与朋友在深圳吃一顿火锅,偶然间提及最近时尚流行的“盒马鲜生”。

  盒马是超市,是餐饮店,也是菜市场,但这样的描述似乎又都不准确。消费者可到店购买,也可以在盒马App下单。而盒马最大的特点之一就是快速配送:门店附近3公里范围内,30分钟送货上门。

  朋友说,最近深圳部分地方都很流行,因为很方便。这时候我才注意到港股上市公司岁宝百货(00312)的异动,再去看最近的公告,原来岁宝百货将深圳部分岁宝超市改造成盒马鲜生超市。值得注意的是,岁宝百货只是把部分店面租给了盒马,自身并不是盒马,所以这股最近的异动,笔者认为其商业模式还是不够吸引,上市公司主体并非盒马本身。

  中国内地的创新企业,很大部分其实都是靠商业模式创新而成功。美国上市创新企业,科技型创新成功的比较多。再加上流动性差异,促使几个市场的估值体系其实是完全不一样的。不过在大消费领域,恐怕港股比内地A股更贴近美股的走势。

  如果没有加大拿鹅(NYSE:GOOS)股价的飙升(2017年3月份上市至今股价翻了4倍),恐怕很多人注意不到波司登(03998)的强势。同为服装行业的露露柠檬(LULU.US),股价走得也是嗷嗷厉害,一年涨了119%。

而加拿大鹅至今的静态市盈率高达375倍,露露柠檬也有57倍,偏偏香港市场的波司登只有16倍。不要以为成熟市场就没有投机,某种时候,价值洼地的港股投机性根本就不如美股。虽然有人憧憬波司登未来的股价走势会复制加拿大鹅,不过需要提醒的是,美股的流动性和港股完全不是一个档次,考虑到这个因素,熊市中的港股还得多份谨慎。
  而加拿大鹅至今的静态市盈率高达375倍,露露柠檬也有57倍,偏偏香港市场的波司登只有16倍。不要以为成熟市场就没有投机,某种时候,价值洼地的港股投机性根本就不如美股。虽然有人憧憬波司登未来的股价走势会复制加拿大鹅,不过需要提醒的是,美股的流动性和港股完全不是一个档次,考虑到这个因素,熊市中的港股还得多份谨慎。 

    本文首发于微信公众号:港股挖掘机。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:马金露 HF120)
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