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国泰君安(香港)下调龙湖集团评级 指其估值不够吸引

2018-09-11 15:24:41 和讯网  水木

  和讯网消息 9月11日,国泰君安(香港)发布对龙湖集团的最新研报,指其稳固的基本面预期但估值不吸引,下调评级至“收集”。

  此前8月21日,龙湖集团公布的财报显示,2018年上半年签约额971亿元,同比增长4.8%;营业额271.2亿元,同比增长45.9%;归属股东的净利润为54.3亿元,减除少数股东权益、评估增值等影响后的核心净利润为37.3亿元,同比增长31.4%。

  据9月10日晚间龙湖集团发布的公告,截止今年8月末,公司累计实现合同销售金额1316.6亿元,同比上升14.40%;合同销售面积820.1万平方米。

  尽管相隔不久的两份财报尚可,但国泰君安(香港)认为,考虑到更高的销售及行政开支比率,以及增长的财务成本以及汇兑损益的温和扩张,而且目前估值也不具有吸引力。国泰君安(香港)决定下调其核心盈利,评级下调至“收集”。

  二级市场上,龙湖集团股价从2017年初8元/股开始一路上行,2018年初最高上涨至27元/股,但2018年上半年整体表现不佳,股价目前已回到今年初的位置,目前维持在20.4元/股左右。

国泰君安(香港)下调龙湖集团评级 指其估值不够吸引

  国泰君安(香港)在研报中表示,龙湖集团2018年上半年核心净利符合预期,公司预计可持续增长,合约销售很有可能稳定增长。

  另外,龙湖集团租金收入将快速增长。研报预计,租金收入将会从2017年的人民币25.93亿上升到2020年的人民币86.33亿,相当于2017-2020年的复合增长率为48.4%。

  基于龙湖集团拥有稳定的毛利率和持续的健康的杠杆比率,有质量的土储和合适的单位土地成本(2018年1-7月销售单价的31.9%)能导致稳定的毛利率,在2018-2020年净资产负债率将维持在60.0%以下。

  国泰君安(香港)认为,公司稳健的基本面使得其适用一个较低的每股净资产折让。然而,考虑到更高的销售及行政开支比率,增长的财务成本以及汇兑损益的温和扩张,国泰君安(香港)下调了核心盈利。

  研报还指出,龙湖集团的估值也不吸引。因而,将目标价从28.04港元下调至23.06港元,相当于较其2018年每股净资产有32%折让,8.2倍2018年核心市盈率和1.5倍2018年市净率。”

  因此,国泰君安(香港)决定下调龙湖集团评级至“收集”。

(责任编辑:邱光龙 HF056)
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