我已授权

注册

港股周评|资金正在流向新兴市场

2019-04-04 19:50:07 证券市场红周刊  温钢城

  近日,恒生指数于30000点关前窄幅震荡,这种情形就与之前上证综指于3100点之上裹足不前类似。有投资者忧虑香港市场向上动力减缓或许与近日港元走弱有关,再加上年报披露期部分公司业绩表现也有所欠佳,更是加深了投资者的担忧。

  事实上,过往很多分析师都习惯以港元强弱,来判断外资流入流出香港的速度,继而影响香港股市与楼市的表现。尤其港元下跌,容易勾起投资者对1998年亚洲金融风暴的痛苦回忆。在这次金融风暴中,港股自16820点的历史高位回调61%至6544点。

  除了20年前一幕外,“港元跌,股市跌”的最近纪录,还要当数2018年1月29日恒生指数创下33484点历史高位后,港元便自1美元兑7.8228港元的汇率水平,辗转下跌0.4%至7.85的弱方兑换保证,拖累恒生指数也自33484点高位回落,一口气跌至29129点,累积跌幅13%。

  类似情况,亦在2015年股灾中出现。在这场被香港投资者成为“大时代”行情中,上证综指一口气升至5178点,恒生指数亦最高上攀至28588点,但在创出了8年新高后,便下跌至18278点低位。同期港元亦由7.75下跌了超过1%至7.83%。

  然而,随着美联储已9次上调联邦基金利率,但香港金管局却因香港银行体系结余持续处于最高4000亿元的水平,故不急于上调参考利率,利率至今仍只上调了一次,导致港元和美元息差不断扩大,投机者遂有机可乘。

  由于港元实行联系汇率制度的关系,高低波幅被限制于7.75至7.85之间,投机者就算不幸于7.75最高位买入港元,其风险也只有港元跌至7.85时的1.2%。配合香港利率持续走低,带动资金抛港元买美元。在套利交易日益盛行的今天,港元就此成为“空军”抛售的对象。

  不过,在笔者看来,香港资金外流属投机假象。加上其它指标如金管局银行体系结余,以及香港银行同业拆借利率等指标,虽然预示着部分资金可能在悄悄流出香港股市,但幅度却是轻微的。金管局随时加点息便可扭转乾坤。

  此外,美联储在本月20日议息后的背后声明表示,今年几乎不会再上调联邦基金利率,加上缩表行动将于9月结束,皆利空美元中线走势。利率期货市场甚至认为,美国在年底有25%的概率,或明年初有30%概率降息,因而变成跟欧元弱势打平。这有利于资金流进新兴市场

  另外,更让美联储忧虑的是美国12个月后经济或将面临衰退风险。纽约州联邦储备银行的经济推算模式显示,12个月后美国经济的衰退风险正上扬至24.6%,这一数值正在逼近真正出现风险时的30%。

  参考过往周期数据,美联储停止加息后股市大多能更上一层楼。2006年7月至2007年10月,恒生指数升幅高达98%;1995年2月至1997年8月,恒生指数的升幅达122%。当然,也有例外,例如2000年5月美联储停止加息,2001年1月甚至降息,但恒指期间没有表现,反而因为美国科技股泡沫破裂更是跌多升少,指数至2003年才见底。在笔者看来,对这次结束加息,市场充满了对经济重新启动的期待,但往往只能换来更大的资产泡沫。资金要为严冬做好准备。

  美银美林3月份的基金经理调查报告显示,抛空欧洲股市属市场上现时“最火热的交易”,19%的受访者均表示有参与。环球基金经理们目前抛空欧洲,把资金投向新兴市场,这也无怪乎内地和香港股市年初至今表现出众。

  就估值而言,美股现时处于18.8倍市盈率;恒生指数的11.3倍,上证综指的14.6倍明显较美股更加便宜。因此,A股和港股市场未来仍具上升空间。只要中美谈判没出现太大岔子,笔者仍主张投资者每逢调整3%至5%就逢低吸纳。

(责任编辑:何一华 HN110)
看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

和讯热销金融证券产品

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。