交银国际：华润燃气目标价降至32.4港元 予中性评级

交银国际降低华润燃气（01193）目标价，由38.2港元降至32.4港元，以反映盈利预测的下调。考虑到2018-2021年的盈利复合年增长率只有10%，目前2019年市盈率16倍的估值并不吸引，这可能会削弱公司在市场动荡下的防守性。将公司评级由“买入”降级为“中性”。

报告指出，最近该行与公司了解了最新业务状况，2019年前四个月的售气同比增长平均保持在15-20%。考虑到上下半年各占一半的销售比例，相信公司下半年需要有非常强劲的销售增长，才能实现20%的全年增长目标。将公司2019年的全年天然气销售增长预期从21.4%下调至17.5%。

根据该行的管道检查，中石油（00857）目前正与天然气经销商拟订补充合同，将非住宅门站价平均上调6-7%。交银国际对公司的售气毛差预测仍然相对保守，维持2019-21年每立方米各为0.59元人民币，0.59元人民币及0.58元人民币不变。