增收不增利 喜相逢拟赴港“补血”

　　增收不增利 喜相逢拟赴港“补血”

　　日前，汽车融资租赁服务供应商喜相逢（1223.HK）向港交所递交招股书。这是自2016年主动从新三板退市后，喜相逢二度冲击资本市场。

　　招股书显示，2012年之前，喜相逢主要以经营性租赁的方式提供汽车租赁服务。自2012年将业务模式的重心转放向以租代购业务。喜相逢曾于2015年在新三板短暂上市，并于2016年主动退市。2017年，喜相逢开始通过“淘汽”应用程序为其汽车零售及融资业务运营线上渠道，当年底通过“淘汽”完成首项线上汽车交易。

　　业务迅速扩张的同时，喜相逢净流动资金缺口也在增加。2018年12月31日及2019年6月30日，喜相逢需于一年内偿还的净流动资金缺口分别为7750万元人民币及1.07亿元人民币。

　　资金出现缺口的背后是各类成本的增加和连续多年的负经营现金流。成本增加，致使喜相逢出现增收不增利的情况。行业分析人士称，面临发展困境，喜相逢急需上市“补血”。

　　针对喜相逢的成本、资金以及赴港上市的相关问题，《中国经营报(博客,微博)》记者联系喜相逢方面进行采访，对方表示目前公司处于上市静默期，不能做出回复。

　　业务扩张

　　据业内从业人士透露，2011年左右，来自香港的公司深圳赢时通汽车服务有限公司首先在国内开展以租代购业务。喜相逢看到该业务的商机后也开始开展此业务，成为国内第二家开展以租代购业务的公司。当时赢时通在国内开了近200个直营店发展此业务。喜相逢虽也是直营店模式，但受资金实力的限制没有在全国范围内大规模开设直营店，而是通过电销团队拓展业务，其获客主要通过在信息分类网站上打广告，再由电销团队吸引客户到福建办理业务。后期由于信息分类网站上的广告成本投入大增，而做以租代购的公司越来越多，通过打广告的方式获客效果越来越差，因此2015年~2016年，喜相逢的业务逐渐趋缓。

　　记者注意到，正是在这段时间里，喜相逢在新三板上完成了上市再退市的动作。

　　公开资料显示，喜相逢于2015年12月11日挂牌新三板，主营汽车融资性租赁及汽车经营性租赁。2016年11月3日，喜相逢拟申请在股转系统终止挂牌。

　　此外，有资深业内人士向记者透露，喜相逢在新三板挂牌是为了融资，融资完成后已完成其上市使命，如继续上市则会对业务扩张产生不利影响。不过该种说法并未得到喜相逢方面的证实。

　　上述业内从业人士透露，2016~2017年，中国汽车金融租赁市场迎来黄金发展期，喜相逢抓住机会迅速扩张，开了许多直营店。此外，由于直营成本较高，喜相逢还成立了福建淘气互联科技有限公司专门做渠道业务。不过，喜相逢的强项仍在直营业务。

　　天眼查信息显示，福建淘气互联科技有限公司成立于2015年6月。招股书显示，其正式开展线上渠道业务的时间是2017年。

　　截至2019年6月，喜相逢在国内的销售网络遍及24个省市，包括61间店铺，同时还运营着淘气、GO自游、52车等多个线上APP。此外，招股书介绍称，喜相逢2018年11月与北京车胜科技有限公司订立了业务合作协议。根据该协议，由喜相逢负责采购网约汽车及于超过20个城市申请网约车运输证，主要内容提及喜相逢采购的合规网约车将独家向经批准网约车司机提供汽车租赁解决方案等。

　　天眼查信息显示，北京车胜由EasyCar（HK）Limited全资控股，法定代表人为滴滴出行副总裁杨峻。此外，喜相逢与滴滴合作成立的网约车融资租赁公司名为福建喜滴汽车服务有限公司。

　　现资金缺口

　　在业务推广模式不断增多、规模不断扩大的同时，喜相逢出现资金缺口。招股书表示，2018年12月31日及2019年6月30日喜相逢需于一年内偿还的净流动资金缺口分别为7750万元人民币及1.07亿元人民币。而造成上述情况的原因是汽车零售、融资租赁业务及网约车汽车经营性租赁业务的扩张。

　　资金出现缺口的背后是各类成本的增加和连续多年的负经营现金流。招股书显示，融资成本方面，截至2016年、2017年及2018年末及截至2019年6月30日止六个月，其融资成本分别约为1350万元、3360万元、6260万元及4680万元，占同期融资租赁收入的比重分别为9.0%、14.2%、23.5%及34.1%。

　　喜相逢的借贷平均成本由2016年的6.4%增长至2019年上半年的9.3%，主要是由于新增贷款年利率较高所致。公司的融资租赁应收款项平均回报率由2016年的51.4%下降至2019年上半年的30.4%。

　　此外，公司销售及营销费用、行政费用、研发费用也在逐年增加。2016年至2018年，销售及营销费用分别为2246万元、4215万元、7458万元；行政费用分别为4310万元、8920万元、1.05亿元。此外，研发开支分别为170万元、700万元、1040万元。

　　成本上升的喜相逢连年出现经营现金流为负的情况。2016年、2017年、2018年喜相逢的经营现金流量分别为-2.11亿元、-3.31亿元、-2.16亿元，2019年上半年经营现金流量为-3390万元。

　　而成本增加，致使喜相逢出现增收不增利的情况。

　　招股书信息显示，2016年至2018年，公司收入分别为5.37亿元、7.84亿元、10.24亿元。截至2019年6月，喜相逢收入为5.47亿元，超过上年的一半。

　　与公司收入呈上升趋势不同，公司期内利润呈下降状态。其中，2016年至2018年的期内利润分别为6150万元、6082万元以及5994万元。2019年上半年，期内利润为2168万元，不及上年的一半水平。

　　行业分析人士称，业务迅速扩张成本大增的喜相逢急需资金支持，而上市是其补血的佳径。

　　对于其上市的前景，上述资深业内人士表示仍不明朗，但做过一段时间黑名单业务的喜相逢，业务中隐藏风险。

　　据介绍，此前喜相逢对征信黑户等资质不好的用户也可放款，而其主要通过增加首付的方式降低自身风险。此种说法得到多位业内人士的认可。

　　记者以顾客身份与喜相逢销售人员联系，销售人员告诉记者只需准备身份证就可以一成首付购车，无须查看征信报告。值得一提的是，销售人员反复强调“分期购车”，并未提及以租代购。

　　招股书风险因素中，喜相逢还提及了汽车消费贷款担保的相关问题。由于其未获得所需批准，喜相逢自2019年11月已停止担保业务。

　　招股书显示，自2018年上半年开始，喜相逢开始为新车用户提供助贷服务，并为从金融机构申请汽车融资服务的用户免费提供背对背担保。根据于2019年10月9日颁布的《融资担保公司监督管理补充规定》，融资担保公司须按照融资担保条例成立以从事担保业务。颁布上述补充规定后，自2019年11月喜相逢停止以新车客户为受益人提供该等背对背担保。