旭辉控股（00884.HK）：也许是你养老金的可靠去处

　　文/杨羚强

　　仅仅几周前，美联储宣布降息至零，中国央行紧跟着也在调低实际利率。人们开始担心自己的养老金该怎么办？各国推行的量化宽松政策，可能让现金的价值再度缩水。债券市场大量的到期违约，以及大批倒闭的P2P，也让人们心有余悸，不敢投资回报率稍高的金融产品。

　　不过在股价便宜的港股市场，尤其是以高分红、高城长性而闻名的内房股板块，有一类股票因为能提供投资者长期价值，而被视为养老金的最好去向。

　　以旭辉控股（HK0884）为例，2019年，旭辉实现核心ROE 24.8%，同比增长1个百分点，连续四年维持在20%以上的高水平，上市以来均值超过21%。而且，自上市以来持续兑现业绩增长，坚持每年派息并不断提高派息率市7年至今，旭辉累计分红1.44港元/股，已达IPO股价108%。

　　以今天的宏观经济环境看，将养老金投资在这样长期持续创造价值，并一直看重长期发展的公司，自然能在保障资产安全的情况下，实现较高的投资回报。

　　　　因奉行长期主义而实现持续性高增长

　　3月27日，旭辉控股（00884.HK）发布2019年年度业绩公告显示，2019年全年，公司实现合约销售额2,006亿元，同比增长32%，签约回款率达92%；实现确认营业收入548亿元，同比增长29%；总利润90亿元，同比增长27%；核心归母净利润69亿元，同比增长25%。从2016年到2019年，已确认收入及核心净利润这两项数据都实现了35%的复合增长率。

　　旭辉控股董事局主席林中宣布了2020年2300亿的目标，同比增长15%。他同时表示：“面对今年的市场，旭辉会稳定情绪、乐观心态、坚持奋斗、把握机会，实现持续稳定有质量的增长。”

　　旭辉在行业中素以徒步文化闻名。而徒步的精髓，在于不管环境如何变化，都要认准目标，匀速前进，“既出发，必到达”。旭辉控股总裁林峰曾表示，“对稳健前行的企业来说，任何时候都是一个好的时代。”

　　《哈佛商业评论》把这种企业战略称之为“长期主义的胜利”。长期主义，是企业以长期价值提升为核心目标的系统化战略思维，不仅是一种信念，更是保证这种信念在整个组织范围内得以系统实施的战略思维架构和机制安排。

　　旭辉大力推进区域组织转型和效能升级，确立“总部大平台+区域小集团+项目集群”的三级管控模式，2019年，旭辉先后成立西南、江苏区域集团，又在今年初成立华北区域集团，并推动太原城市公司并入西北区域，通过管理权下放，有效提升了管控效率，节约了管理成本。

　　得益于区域深耕带来的管理效能提升，旭辉2019年人均权益签约额较去年提升25%，人均核心利润增长20%。通过充分授权一线，2019年区域上报集团的审批同比减少了63%，全集团审批流程平均时长同比减少了51%。

　　旭辉集团CHO葛明曾表示，旭辉组织转型的目标是打造10到12个区域小集团，以支撑未来增长。

　　旭辉持续强化在一二线城市及核心都市圈的布局。旭辉控股总裁林峰表示，面对当下的市场，房企应当维持一个适当、合理的土地储备规模，以满足公司未来2-3年的发展需求。截至2月底，旭辉集团总土储面积约6,540万平米，对应货值9,880亿元，其中一二线及准二线占比达87%。

　　　　从“小而美”发展为“大而优”

　　在上市开始的最初几年，旭辉一直把自己定位为小而美的地产公司，一直追求规模、利润、负债的均好性。

　　旭辉也因此实现了持续稳定的高质量增长，在很长一段时间里，旭辉的财务管控始终为企业发展“高筑墙，广积粮”。

　　截至2019年年末，旭辉现金存量576亿元，一年内到期的短债占比仅为20.4%，现金短债比2.7倍，有足够的财务弹性应对今年的市场波动。负债率方面，旭辉净负债率68.5%，加权平均融资成本6.0%，19年全年签约回款率高达92%，同比增长5个百分点。

　　根据和讯房产统计，截止2020年3月27日，在已经公布业绩的上市公司中，旭辉在净资产收益率、扣非净利润增速、净资产负债率、现金覆盖率等多项财务指标方面位于行业前十名。

　　这家曾经的“小而美”公司，正在发展成为“大而优”公司。

　　　　持续学习拥抱变化

　　在内房股中，旭辉给人最深刻的印象是，始终有能力，即时发现趋势，根据趋势迅速变化。

　　3月27日的业绩会上，总裁林峰在接受媒体采访时表示，旭辉是一个爱学习的组织，客户导向高效执行学以致用，所有的学习能够具体实际使用，基于对过往知识经验的积累，应对未来的学习和去适应。

　　比如，旭辉发现，行业从过去的土地红利时代进入到管理红利的时代，未来房企竞争随着资金的高门槛提升效能，于是就提出了降低成本，削减费用，实现一个高周转、标准化、精细化、低成本的运营模式。行业低利润，房企要有很强的竞争力才可以生存发展，未来将进入一个品牌红利的时代。

　　再比如，中国经济将快速进入数字经济时代。企业要加快数字化的转型，数字化时代，存在不确定性、模糊性、多变性，需要有灵活的文化，需要有这种快速应变的能力。

　　从2019年开始，旭辉就在不断推动数字化转型，通过数字化的管理手段实现管理的精细化，实现了数字化管理对于房地产生产链条、财务风控、区域管理、客户全生命周期管理的打通。

　　林峰表示，旭辉要不断学习怎么从地产行业到数字型科技行业的转型，从而避免在5G时代或者数据时代被淘汰。

　　例如，在2020年，旭辉会加大对以往项目的AAR（After Action Review，即事后评估）分析，把AAR分析所有的知经验切换到真实日常管理的每一个环节当中，形成可供培训分享的案例，以点滴改善每一步过程。

　　追求长期目标，又能适时根据环境，作出调整变化。这样的企业，显然是最适合养老金这样的长期投资。实际上，公司业绩发布后，已经相继有美银美林、中信建投、中信证券(600030,股吧)、西南证券(600369,股吧)等境内外机构给出了“买入”评级，看好公司长期增长和股票价值。

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