小摩：领展房产基金目标价74.2港元 维持增持评级

小摩发表研究报告，将领展房产基金（00823）的目标价由98港元下调24.29%至74.2港元，维持“增持”评级。

小摩表示，该公司今财年业绩超出了市场的预期，其营运可能在2020年第一季度末已触底。如果整个香港零售市场都在下跌，小摩认为领展房产基金仍表现出色。

小摩又表示，该公司每单位分派略高于市场预期，有望同比升5.9%。管理层承诺每基金单位分派0.14港元。回购800万股配额将在2021财年继续进行，但管理层尚未作出具体的下一步计划。

小摩称，该公司表现优于香港整体零售业，零售租金增长7%，这意味着该业务在下半年收入增长5.1%，预计下半年的总体租金回报率为7%。鉴于公共卫生事件的影响，租金收入的急剧下降是可以理解的。管理层表示，整体租户的零售总销售尺价下降1.7%，但最坏的时刻可能已经在3月份过去了，目前总体出租率稳定在14.7%。另外，该公司专注于在内地和海外的扩张。

小摩表示，该公司的回报仍然具有吸引力，目前股价交易的回报收益率为4.9%，比美国十年期国债的收益高出429基点，但以正常的股价交易区间，回报收益率则高出170-200基点。小摩不会争论股价应该回到“正常“”水平，但仍预计总回报率达9.7%。