艾德证券期货：市场短期底部整固待变 专注市场结构性机会

　　大市评述：

　　昨日，港股市场缩量震荡，收盘，恒生指数上涨0.69%，收于24772.76点，国企指数上涨0.76%，红筹指数上涨1.00%。自7月7日以来，16个交易日，恒指12个阴线，4根阳线，合计下跌5.95%。

　　A股市场，昨日上证指数上涨0.71%，收于3227.96点，深圳成指上涨1.31%，创业板指上涨1.32%，本周前两个交易日，A股日均总成交量均低于1万亿，缩量震荡。自7月7日以来，16个交易日，上证指数9个阴线，7个阳线，合计下跌3.15%。从7月14日以来，11个交易日，上证指数7个阴线，4个阳线，合计下跌6.25%。

　　7月份以来，市场走势非常明显，主要就是7月2日、7月3日和7月6日3个交易日大幅上涨，上涨原因主要在于内地A股证券、保险、银行、地产、基建、汽车等传统行业大幅上涨，进而带动港股相应行业上涨，而恒指50只成份股中传统行业占据多数，故此带动恒生指数在此3个交易日大幅上涨7.83%。

　　但从7月7日开始，市场即开始全面回调，传统行业和科技企业均开启回调，不同的是，传统权重行业（主要是银行、保险、地产、证券、博彩等）从7月7日开始，基本处于连续回调状态，而科技公司在21日有一个大幅反弹，反弹原因在于——21日，美国国会众议院议长佩洛西和美国财政部长姆努钦举行会晤，商讨推出新一轮经济刺激方案，旨在减轻疫情造成的严重经济损失和巨大负面影响。姆努钦表示，除了前几轮刺激方案未动用的资金外，共和党人“将从新一轮万亿美元开始着手”。受此影响，美股和港股科技公司当日均出现大幅上涨。

　　7月份还剩最后3个交易日，对于港股市场走势，市场大概率将以“震荡企稳”为主， 震荡主要是几个因素所致，一是投资者仍在等待美国新刺激方案的推出和通过；二是本周中国大陆、美国、欧洲、中国香港众多宏观经济数据和财经事件对市场具有重大影响；三是本周美股超级科技巨擘FAAMG财报将全部出炉，也或将对市场带来波动。企稳主要在于，一是银行、保险、证券、汽车、重型基建等板块已经经历了较大幅度调整，加上本身估值处于低位，料后期再向下调整几率不大，该等板块或将对市场起到触底作用；二是主要科技公司近期波动虽然较大，但整体看，作为港股市场核心资产，中长期仍以乐观为主；此外，药品、生物技术、医疗设备、消费品等方向公司有望继续在市场带来结构性机会。

　　个股点评：

　　蒙牛乳业（02319.HK）

　　第一目标价：39.00港元/股；第二目标价：40.95港元/股。

　　推荐逻辑：

　　1、 恢复速度及恢复程度好于预期，4-5 月可比业务营收已恢复双位数增长。截至6 月初，蒙牛在全国的生产基地均已全面复工复产，现金流和库存已恢复到健康水平，整体运营恢复情况持续改善。2020 年4-5 月公司整体业务恢复良好，可比业务营收较去年同期已恢复至双位数增长，恢复速度以及恢复程度均好于此前市场预期。

　　2、 巴氏奶：巴氏奶符合升级趋势，疫情推动品类渗透。公司持续加大巴氏奶投入，2020Q2 在北上广深加大线上和线下品牌推广，同时丰富鲜奶品相，推出每日鲜语屋顶包产品，助力商超&便利店的渠道推广。跟踪显示公司巴氏奶2020Q1 收入同增80%，4-5 月延续靓丽表现，预计全年有望实现翻倍增长。

　　3、 奶粉：政策红利下，国产奶粉迎来发展新机遇。未来公司将依托两大平台发展奶粉业务：雅士利在品牌、品类调整上已有突破，今年1 月管理层调整后，规划进一步深化渠道等改革，趋势向上；贝拉米定位高端，5 月已在澳洲上市A2 和羊奶粉产品，后续通过跨境电商进入中国；另外贝拉米中文产品计划在2020 年线下铺货销售，形成增量收入。

　　4、 奶酪：奶酪消费逐步兴起，公司除了战略性投资妙可蓝多(600882,股吧)外，亦积极发展自有奶酪业务，2019 年已与Arla 成立奶酪合资公司，一方面大规模引入Arla 奶酪产品；另一方面全力研发自有奶酪产品，丰富产品矩阵。公司奶酪业务在B 端和C 端上均有布局，预计2020 年公司奶酪C 端业务实现翻倍增长，疫情下B端增长较C 端偏慢。

　　重点新闻：

　　① 【惠誉下调全球潜在增长预估】惠誉称，受新冠肺炎疫情影响，失业率上升、企业投资降温，全球潜在的经济增速势必将在未来几年下降。相比之前的五年展望，惠誉全球经济展望中覆盖的10个发达国家未来几年的年度潜在GDP增速平均下降了约0.6个百分点。美国的潜在经济增速从1.9%下调至1.4%，英国从1.6%下调至0.9%，欧元区——德国、法国、意大利和西班牙的加权平均值——从1.2%下调至0.7%。惠誉表示，到2020年代中期，疫情引发的衰退预计仍将使这些最大发达经济体的GDP保持在较疫情爆发前的趋势低3%-4%左右的水平。

　　② 【发改委：加快落实新型城镇化建设补短板强弱项工作，有序推进县城智慧化改造】通知称，加快交通、水电气热等市政领域数字终端、系统改造建设。推动新型基础设施建设，加快5G网络规模部署和商业应用，推进车站、社区、商场等重点区域5G基站和配套网络建设，持续优化基础薄弱地区4G网络覆盖，推进骨干网、城域网扩容，推动家庭宽带千兆、百兆接入普及。推进工业、交通、物流等重点领域物联感知设施部署。探索开展无人机、机器人(300024,股吧)运转所需配套设施建设，统筹医疗废弃物处理智能设施部署。

　　③ 【业绩有望持续修复 水泥行业全年可期】近日，中国水泥网水泥大数据研究院资深分析师郑建辉表示，水泥行业上半年利润总额预计超过700亿元，其中二季度回暖明显。看好下半年水泥需求，行业利润预期超800亿元，全年利润总额约为1500亿元，虽低于去年同期，但仍是历史第二高。不过，在郑建辉看来，行业仍存在一些风险：水泥价格依然低于去年同期，即使上涨也难超过去年高点；库存也比去年高出一成。

　　④ 【巴克莱：美元距离失去储备货币地位“远得很”】巴克莱美洲G-10现汇交易主管Michael Krupkin称，鉴于资本市场深度和全球以美元计价的交易体量庞大，（美国）距离失去储备货币地位还远得很。储备管理者和投资者过去几年大部分时间都在积累美元资产，随着近期事态发展，才谨慎地选择分散投资到美元计价敞口少一些的资产。不过Krupkin预计，随着当前撤出美元的再平衡势头持续下去，美元短期内将贬值。

　　⑤ 【FGE：今年美国汽油需求不太可能达到900万桶/日】费氏全球能源咨询公司（FGE）在报告中指出，2020年剩下的时间里，美国汽油需求将很难恢复至每月900万桶/日的水平。预计从8月至12月，美国汽油平均消费量约为870万桶/日。2021年将进一步回升至900万桶/日以上。

　　公司简讯：

　　① 【泰格医药(300347,股吧)(03347.HK)7月28日-7 月31日招股 拟发行1.07亿股】泰格医药(03347.HK)于2020年7月28日-7 月31日招股，公司拟发行1.07亿股股份，公开发售占5.5%，国际配售占94.5%，另有15%超额配股权。每股88港元-100港元，每手100股，预期将于8月7日上市。

　　② 【东风集团股份(00489.HK)拟公开发行不超过9.57亿股A股并于深交所创业板上市】东风集团股份(00489.HK)发布公告，为进一步健全公司治理结构，打造境内外融资平台，公司拟申请首次公开发行人民币普通股(A股)股票并在深圳证券交易所创业板上市。

　　③ 【宝龙商业(09909.HK)中期净利预增逾50%】宝龙商业(09909.HK)发布公告，集团截至2020年6月30日止六个月的公司拥有人应占溢利预期取得大幅增加，较2019年同期增长不低于50%。此乃主要源自：集团2019年新开业项目及2020年筹备项目带来收益增长;有效控制运营成本;及财务收益的增长。

　　④ 【永旺(00984.HK)预期中期控股股东应占亏损收窄至0.8亿港元】永旺(00984.HK)公布，根据该集团截至2020年6月30日止六个月的未经审核综合管理账目及董事会目前可得资料的初步评估，该集团截至2020年6月30日止六个月取得控股股东应占亏损约港币0.8亿元，而2019年同期的控股股东应占亏损为港币1.49亿元。

　　⑤ 【联亚集团(00458.HK)预计中期权益股东应占亏损同比扩大至约1.25亿-1.4亿港元】联亚集团(00458.HK)公布，与2019年上半年权益股东应占亏损3500万港元相比，该集团预期2020年上半年未经审核中期业绩取得的权益股东应占亏损将约为1.25亿港元至1.40亿港元。

　　⑥ 药明生物(02269.HK)预期中期归属股东利润同比增长58%以上】药明生物(02269.HK)发布公告，集团预期截至2020年6月30日止6个月所取得的归属于公司权益股东的利润相比于去年同期增长58%以上。

　　⑦ 【盈转亏 IMAX CHINA(01970.HK)中期亏损3524.8万美元】IMAX CHINA(01970.HK)发布截至2020年6月30日止6个月的未经审计综合中期业绩，期内公司实现总收入666.2万美元，同比减少88.76%，期内亏损3524.8万美元，去年同期则为盈利2396.5万美元，经调整EBITDA为亏损1342.4万美元，去年同期则为盈利3803.9万美元。总票房收入为739.3万美元，同比减少96.87%。拟派中期股息每股0.02美元。

　　⑧ 【ASM PACIFIC(00522.HK)中期股东应占盈利增116.9%至3.89亿港元 每股派0.7港元】ASM PACIFIC(00522.HK)发布截至2020年6月30日止6个月业绩，收入为9.92亿美元，较去年上半年增加5.9%，较去年下半年则减少10.5%;盈利为3.91亿港元，较去年上半年增加119.2%，较去年下半年则减少12.0%;股东应占盈利为3.89亿港元，同比增长116.9%。

　　⑨ 药明康德(603259,股吧)(02359.HK)拟配售6820.54万股 净筹72.9亿港元】药明康德(02359.HK)发布公告，于2020年7月29日,公司拟按每股配售股份108.0港元的配售价合共认购6820.54万股新H股。配售股份数目占现有已发行H股总数及现有已发行股份总数约28.57%及2.95%。

　　作者：艾德证券期货研究部

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