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交银国际:看好新东方教育行业增长前景 维持买入评级

2020-07-30 08:58:51 新浪网 

交银国际发布报告指,新东方教育(EDU.US)20财年4季度收入为7.98亿美元,同比降5%/环比降14%,调整后每股收益为0.3美元,基本符合市场预期。调整后营业利润率下降8.1个百分点至4.1%,部分受促销费用影响,但受益于良好的成本控制,高于该行预期的0.4%。

该公司K12收入同比增长8%(按人民币计算),优能/泡泡少儿增长5%/14%;除VIP之外的优能收入同比增20%;海外考试/咨询收入降50%/增11%;20财年教室面积扩张26%,超出原计划的20-25%;至7月中旬,夏季促销活动的报名人数已同比增20%。

管理层指引收入同比降11-15%(按美元计算),原因是:夏季课程学期缩短;北京6-7月疫情反复;海外收入持续下降。该行下调1季度收入预测至9.51亿美元,同比降11%,其中K12/海外考试准备/咨询收入将同比+6%/-53%/-10%,预计调整后营业利润率同比降6.4个百分点,环比收窄是受益于K12收入持续恢复,且Koolearn的营销费用减少。

该行下调21财年收入/净利润预测4%/13%,但仍看好长期利润率改善及行业增长前景,将目标价从169美元下调至161美元,对应20/21财年市盈率45倍/32倍,维持买入。

(责任编辑: HN666)
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