海尔智家(600690)：海外布局广，携手加速智慧家庭“体验云”战略落地

　　2020年，“居家”已成为各个国家重要的抗疫举措。随着万物互联的5G科技时代来临，居家方式所涉及的各个细节都被赋予智能化的概念：智能热水器可以根据用户习惯提前预热并通知用户；智能空调可根据自动感应进行温度调节；智能AI音响可随时随地与用户对话并智控家居……年轻人对智能化居家生活的追求，促进了智慧家居市场的高速增长。

　　根据艾媒网数据显示，2016-2018年期间中国智能家居市场规模逐年增长，2018年中国智慧智能家居的市场规模突破1000亿元（人民币，下同），初步估算2019年的市场规模将突破1500亿元，达到1530亿元，2020年将达到1820亿元。

　　面对蕴藏千亿市场的机遇，中国智慧家居巨头近几年来纷纷致力于智慧家庭生态平台的打造和升级，战略制定、资源整合以及资本市场频频动作以加大对智慧家庭生态链的布局。

　　在中国家电行业转型升级的大环境下，日前（7月31日）海尔智家(600690,股吧)（600690）发布公告表示，公司正式要求海尔电器董事会在达成先决条件的前提下，以协定安排的方式向计划股东提出私有化海尔电器的交易方案。计划生效后，计划股东将按照1:1.6换股比例，就每股计划股份获得海尔智家(600690)新发H股1.6股以及海尔电器作出的现金付款1.95港元。同时，海尔智家(600690)将完成新发H股介绍上市，交易完成后即实现“A+D+H”的资本市场布局；其中私有化交易和介绍上市互为前提。根据公告披露，私有化方案下的每股计划股份可得的海尔智家(600690)H股及现金付款的理论总价值约等于每股计划股份31.51港元，代表相较基于公告发布前30个交易日海尔电器平均收市价24.55港元约28.34%溢价，此溢价水平相较于香港资本市场换股私有化先例处于合理水准。

　　已登入A股和D股资本市场的海尔智家(600690)，将在交易完成后拥有香港这个广阔的资本市场平台，成为首家在上海、法兰克福以及香港三地上市的家电企业，并实现在资本市场1+1>2的估值提升。

　　作为海尔集团旗下的上市公司及智慧家电先驱之一的海尔智家(600690)，通过一系列成功的海外收购及海尔自身品牌的蓬勃发展，构建了汇聚海尔、卡萨帝、统帅、美国GE Appliances、纽西兰Fisher&Paykel、日本AQUA、义大利Candy七大家电品牌的全球业务平台，通过全球化战略协同实现了对全球市场内各品类用户社群的全方位覆盖。在业务横向拓展的同时，海尔智家(600690)亦逐步实现品牌战略的升级，近年来步伐紧凑地落地其食联网、衣联网、空气网、水联网、娱联网等多个生态平台，实现横、纵双向拓展、深耕与巩固。发展如今，海尔智家(600690)的“智慧家庭”场景生态布局已然落地成形，2019年底集团正式宣布进入第六个战略阶段“生态品牌战略”，致力于为用户提供“衣食住娱”成套智慧解决方案，加速探索与实践“场景替代产品，生态覆盖行业”这一战略宗旨。

　　回顾海尔智家(600690)的过往业绩，海外智慧家庭业务于2017年至2019年两年间，以14.6%的年复合增长率跃升至941.2亿元的收入规模，占据其整体收入约47%，且分别以21.7%、20.3%及18.8%的市场份额于2019年制冷设备、洗衣设备及热水器三大类别的零售量排名中位列全球第一。关注海尔智家(600690)今年一季度的业绩战况，营收总额达到431.4亿元，归母净利润10.7亿元，尽管受到疫情影响行业内营收相较去年普遍下滑，但海尔智家(600690)逆势实现了国内外市场份额的持续扩张，且基于多个市场公开资料其在海外市场第一季度的表现尤为亮眼：

　　于调研机构GFK资料显示，在义大利，海尔多门冰箱销量增幅达400%，以22%的份额占据当地多门冰箱市场份额第一；

　　在日本，3月份海尔和AQUA的双品牌冰箱份额达15.7%，一季度累计份额同比增长27%；

　　在德国，3月，海尔洗涤产业在德国市场收入增长150%，一季度总收入增幅达60%；

　　在泰国，海尔一季度收入增幅同比上升27%，其中空调收入增长34.7%，冰箱收入同比增长31%。

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　　的确，通过上述资料得以清晰直观地看到海尔智家(600690)在全球市场布局之广及深。然而，因一直以来以海尔智家(600690)作为海尔家电业务的国际化窗口，于港股上市的海尔电器由于同业竞争、关联交易等问题在海外战略层面受到一定受限，因而主要聚焦于国内家电市场，其下家电产品营销也一直未能跟紧海尔智家(600690)的海外市场增长势头。如此看来，此次私有化交易可为海尔智家(600690)与海尔电器带来资源、财务、创新上的潜在整合效益，十分值得期待。

　　整体战略上看，在本次拟定交易完成后，海尔智家(600690)通过整合海尔电器国内的热水器、净水器、洗衣机等家电业务，完善当前的冰箱、冷柜、空调、厨电及小家电产品链，进一步丰富成套智慧家庭产品及解决方案，通过全品类的交叉销售带动收入增长，并深化跨品类、全流程的整合协同，加速推进智家体验云的战略落地。另一方面，海尔电器可借助海尔智家(600690)的全球布局，打破长期以来聚焦国内家电业务的局限，拓展其现有家电业务的海外发展。由此看来，本次交易可令海尔智家(600690)和海尔电器在全球智慧家庭生态发展上的核心竞争力更为凸显。

　　从业绩表现和运营效率方面考虑，目前两家公司独立运营的模式存在一定的效率损失，制约了企业长期发展和股东回报能力。比如，双方潜在的同业竞争、关联交易等提高了合规与管理成本；研发、采购、制造、管道、服务等功能的分别运行也使双方的资源配置与运营效率不能达到最佳的水准。然而通过本次交易，海尔电器经营的洗衣机、热水器、净水器产品与海尔智家(600690)的研发、生产、采购、管道资源可进一步协同，实现“全品类一体化”的内部深度整合，建立基于智慧家庭解决方案下的统一的企划、研发、营销、服务体系，大幅提升运营效率。此外经整合后的海尔智家(600690)能够更有效地推进“全产业链数位化”的业务系统变革，加大数位化转型的效率提升。最终公司的研发、生产及分销成本将得以降低，在提升盈利能力的同时资产使用率、运营效率和财务结构都将得以优化。

　　此外完成三地上市后，海尔智家(600690)的国际知名度和企业形象将进一步提升，扩大企业品牌的国际影响力，这不仅有助于海尔智家(600690)继续开拓国际市场、引领全球智慧家庭生态发展新格局，也能够吸引更多的国际投资者，拥有多元化的投资者基础，获得更高的融资灵活性。

　　海尔智家(600690)这一系列的整改举措，更加印证了其坚定地迈入生态品牌战略阶段的决心。私有化交易及三地上市完成后的海尔智家(600690)，如何实现业务架构、产品品类、全流程运营效率、管理架构，激励机制等都组织架构的显著优化，以及搭载了海尔智家(600690)宽广海外布局赛道的海尔电器如何乘风破浪在新赛道上追逐起来，都将值得期待！

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