煜盛文化(01859.HK)中报亮眼逆势突围 乘风破浪多赛道布局上下游

　　日前，“港股综艺第一股”煜盛文化(01859.HK)举办了中期业绩媒体电话会，煜盛文化集团董事局主席刘牧先生在会上与各界关注者分享公司业绩成果与进展。大浪淘沙始见金，上半年广告传媒行业面临重重挑战，整个行业呈低迷状态，但煜盛文化仍承受住严峻考验，实现了逆势突围。作为今年3月刚上市的次新股，煜盛文化表现出的超强爆发性十分令投资者惊喜，上半年收入达3.19亿元人民币，同比大幅增长227.6%，毛利润也由去年同期的人民币4642万元上升至1.6亿元，同比增长245%，增幅位列同业前列，毛利率高达50.2%，给关心公司成长的各方人士提交了一份满意的“成绩单”。

　　（煜盛文化集团）

　　一、“优质内容+市场推广”双管齐下 最大化彰显商业价值

　　在影视传媒行业竞争日趋激烈的当下，煜盛文化仍能够实现如此可观的盈利能力及增长性，离不开公司的独特而完整的业务模式。与多数综艺节目运营商不同的是，煜盛文化作为位于产业链中游的全能型内容运营集团，是行业中少数集研发、制作、营销及发行综合能力于一体的公司：首先，在研发方面，煜盛文化专注于高价值的优质节目内容研发，并牢牢把握住节目核心产权，经过多年探索，发展出“美食、职场、科技、旅游、健康和司法”六大核心产品线，贴近大众且商业化性质强；在商业价值方面，煜盛文化深知“酒香也怕巷子深”的道理，好的内容更需要恰当的渠道和市场推广，在优质节目内容的基础上积极吸引赞助商加入电视媒体平台，放大自身节目的商业价值。“优质内容+市场推广”双管齐下，保证了业务的稳定性和延续性。

　　二、多赛道布局分享产业链收益

　　事实上，除了夯实核心业务能力，煜盛文化也表现出了前瞻性的战略眼光，坚持内容创新，并积极拓展多元化业务，开启多赛道布局产业上下游的市场推广模式。煜盛文化很早就意识到，传统的内容操作手法已经不能适应目前的市场现状，因此一直致力于创新内容产品的变现途径，连接产业链上游企业赞助商与下游媒体平台，以高商业价值的优质节目+五大卫视的渠道优势，获得上游企业赞助商的青睐，长期与联合利华、比亚迪(002594,股吧)及格力电器(000651,股吧)等知名赞助商保持密切合作，并以强大的广告销售能力为包括江苏卫视、东方卫视、深圳卫视及安徽卫视等平台制作节目。此前，煜盛文化更是先后联合“京东系”社交电商板块“芬香”和抖音快手等直播平台资源，积极探索打通产业上下游，尝试从节目本身拓展商品的销售渠道和网红KOL的合作，并从中分享带货收益和网红收益。

　　三、高筑墙，广积粮，于不确定的宏观环境中“乘风破浪”

　　众所周知，由于上半年宏观经济走势不确定性较大，多家企业削减了在广告方面的预算，但集团在上半年广告赞助商方面录得的收入却较2019年有了显著的增加。这一方面取决于集团与多家大型企业常年保持着稳定的合作，有较好的合作基础，另一方面，面对预算缩紧的风险，集团及时调整策略，一些节目从以前的“独家冠名”调整成了“多家联合冠名”，赞助商数量不降反升，且同时满足了企业的曝光需求。

　　不仅如此，集团眼光长远，不看中短期利益，而是专注于挑选能够长期进行合作的优质赞助商。集团合作的赞助商既包括世界500强企业，比如，可口可乐、万事达等，也包括内地本土优质企业，如金龙鱼、格力等。集团为企业赞助商提供优质多样的广告播放渠道，包括节目中的植入广告以及电视广告，解决企业赞助商缺少高质量广告投放的痛点。集团会根据赞助商的需求定制方案，做到百分之百迎合赞助商需求，将需求与产品完美结合在一起，进而增强与企业赞助商的粘性。正是因为集团能够“高筑墙，广积粮”，才能在上半年的严峻挑战下保持自身的优势，与优质客户依旧保持着良好的合作关系。

　　四、内在价值被严重低估，上涨天花板打开

　　就在近日，浙商证券首次覆盖公司，并给予目标价3.42港元，较2020年9月1日收盘价1.91港元仍有约80%的上涨空间。分析师称，集团拥有出色的运营模式和商业闭环，公司的综艺业务凭借高效的工业化流程实现快速增长，商业模式赋能媒体平台及赞助商，模式稳定可复制；其次，连续剧相比综艺收益更高，随着2020 年Q3《一念无间》等连续剧的逐步交付，业务结构调整有望带来超预期增长；不仅如此，集团与京东供应链公司京喜达战略合作，入局快速增长的新媒体电商及直播领域。布局高商业价值的中视频领域，是未来内容视频的大势所趋，“文化+消费”内容矩阵长期持续增长可期，分析师预计公司节目储备及产品结构将进一步丰富， 2020 年营业收入翻倍，估值20 年18 倍PE，给予目标价3.42 港元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　五、稳健睿行，构筑高安全边际

　　除了精耕业务，集团同样注重自身的企业风控。为实现更好的风险控制及降低资金成本，集团在现金及财务管理方面采取审慎的政策。集团于2019年12月31日的营运资金（以流动资产减流动负债计算）及总权益分别为人民币5.6亿元及人民币5.7亿元，于2020年6月30日则分别为人民币13.7亿元及人民币14.0亿元，相比之下有显著增长。此外，集团继续保持稳健的财务状况。资产总值由2019年12月31日的人民币9.4亿元大幅增长至2020年6月30日的人民币17.1亿元，负债总额则由2019年12月31日的人民币3.7亿元减少至2020年6月30日的人民币3.2亿元。以上可以看出，集团目前财务状况稳健，并有足够资源支持其运营并满足其可预见的资本支出。

　　回顾上半年，虽然新冠疫情给大部分行业造成了一定冲击，但由于集团自疫情爆发以来一直密切留意疫情造成的影响，在疫情爆发时已向港交所提交部分IPO文件，且第一季度并未展开任何节目制作，因此疫情并未对集团的业务及节目储备造成重大负面影响。展望未来，集团表示2020年下半年将继续按计划推动综艺和电视剧的开发制作，在保证高安全边际的前提下不断拓展新的领域，丰富公司业务及产品线，相信将在未来给更多观众、投资者以及合作方带来惊喜与回报。

　　本着成为“基于生活方式的内容服务集团”的愿景和目标，煜盛文化长期关注大众衣食住行等生活刚需场景的“腰部”文化内容。据管理层介绍，公司直播业务虽然起步较晚，但发展定位更关注直播带货的本质，致力于发掘具备带货能力的“腰部网红”，在高性价比的同时更能精准有效地深入垂直领域。煜盛文化在电商领域的拓展，将进一步完善在内容生产结合产业链业务上的探索、布局和发展，并为公司带来新的收入来源，进一步释放未来盈利能力。

　　2020年8月份，当福布斯亚洲揭晓2020中小上市企业200强时，煜盛文化更是作为56家中国上榜企业中唯一的传媒文化类企业被选中。据悉，福布斯通过定量分析和定性分析的方法，最终选择煜盛文化入围此次200家覆盖各领域的精英团队。被福布斯遴选中的这些企业优于业内同行，评选标准包括销售额、收入增长水平、负债水平、管理表现。

　　展望下半年，煜盛文化表示将继续按计划推动综艺和电视剧的开发制作，同时不断拓展新的领域，丰富公司业务及产品线，多赛道多元化布局产业。作为稀缺的综艺行业标的，再加上独特而完整的商业模式，以及不断丰富的内容矩阵有望带来长期可持续的增长动力，煜盛文化前景可期。

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