海尔智家欲冲刺港股主板 海外收入增长部分来自并购

近日，海尔智家(600690,股吧)股份有限公司（以下简称海尔智家）向港交所递交了招股书，欲冲刺港股主板。

海尔智家成立于1984年，前身为青岛海尔股份有限公司，2019年，青岛海尔宣布更名为海尔智家，聚焦智慧家庭生态。海尔电器（股票代码：01169.HK）为海尔智家的全资附属公司，如果递表进展顺利，海尔电器将进行私有化退市。

从市场份额来看，全球大家电市场竞争格局相对集中，前五名市场参与者于2019年的零售量占43.3%的市场份额。2011年至2019年，海尔智家连续位列全球大家电公司零售量第一，市场份额自2017年的13.1%增至2019年的14.7%。

2019年，海尔智家实现营业收入1980.06亿元，同比增长11.49%，净利润为123.35亿元，同比增长24.6%。然而，新冠疫情打断了公司的业绩增长步伐。2020年上半年，海尔智家实现收入957.23亿元，同比下降1.59%，净利润为36.12亿元，同比下降41.6%。排除新冠疫情的黑天鹅事件，公司往年业务的收入情况如何？以下南财AI新闻实验室新股排查课题小组来为大家拆解。

空调销售不佳拖累中国业务

海尔智家业务主要分为三块，分别为中国智慧家庭业务、海外智慧家庭业务和其他业务。从营收占比来看，报告期内，中国智慧家庭业务和海外智慧家庭业务占营收比合计约为90%，为公司的主要营收来源，其他业务占比约10%。

先来看海尔智家的中国智慧家庭业务，这块业务按照不同的用户生活场景，分为食联网解决方案、空气网解决方案、衣联网解决方案及水联网解决方案，主要销售及提供服务的产品为冰箱/冷柜、空调及洗衣设备等。从营收占比来看，2017年至2019年，中国智慧家庭业务占比分别为49%、48%、43%和40%，占比为下降趋势。2019年，该业务实现收入845.73亿元，同比下降0.5%，出现了负增长。

细分业务看，中国智慧家庭业务又分为冰箱/冷柜、空调及洗衣设备等。这三大细分业务分别占中国智慧家庭业务的35%、28%和25%左右。从收入增速看，2019年，海尔智家的冰箱业务出现13.04%的负增长，拖累中国智慧家庭业务收入出现负增长。公司解释，这主要是由于市场竞争激烈导致冰箱的平均售价下降，以及2019年房地产行业低迷导致消费者需求下滑。

2019年，其他两块细分业务冰箱/冷柜和洗衣设备的收入增速分别为2.65%和6.04%，增速放缓明显。

从2019年的市场占有率来看，海尔智家的制冷设备、空调和洗衣设备这三大产品在市场的零售销量排名分别为第一、第三和第一，公司的空调市占率较其他两大产品系列排名相对靠后。

海外收入增长部分来自并购

其次，来看海尔智家的海外智慧家庭业务。这块业务指的是公司在北美洲、欧洲、南亚和东南亚、澳大利亚和新西兰、日本、中东和非洲等超过160个国家和地区为用户提供家电产品及增值服务的业务。从营收占比来看，2017年至2019年，这块业务占营收比重分别为45%、42%和47%，为波动上升趋势。

近年来，海尔智家频频通过收购海外业务，进一步扩大海外业务布局。公司于2015年收购了海尔集团海外白色家电业务，其中包括收购三洋电机公司的日本及东南亚白色家电业务；于2016年收购美国通用电气公司的家电业务，于2018年收购Fisher&Paykel公司，并于2019年收购Candy公司。

2019年，该业务实现收入923.92亿元，同比增长23.36%。公司在招股书中解释，这主要是主要是由于来自北美、欧洲及东南亚等多个海外市场的收入大幅增加，以及公司自2019年起将Candy收入并表所致。

最后再来看海尔智家的其他业务，这块业务是基于公司已建立的智慧家庭业务，而发展起的装备部品、生活小家电、渠道分销等其他业务。报告期内，该业务收入占营收的比重分别为5%、10%和11%，为上升趋势。2019年，该业务实现收入210.41亿元，同比增长18.85%，较2018年同比增速大为下降。

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