研祥智能（2308.HK）私有化接纳申报进展顺利，持股者应尽快完成正确选择

私有化议案已获高票通过的研祥智能近期股价走势再度趋于平稳，交投已经逐渐萎缩，从市场交易心理的角度解读，正是反映出大部分场内投资者或H股持股股东所面临的分歧已经较低，合力完成私有化的预期业已形成。有证券业界人士透露，近日其所在的证券行已陆续收到研祥智能股东的要约申报，目前进展顺利。

截止9月23日收市，研祥智能的收盘价为每股1.31港元，该价格较已被股东大会审议通过的私有化方案报价的1.50港元仍相距14.5%的获利空间。接受私有化要约的H股持股股东需向所在券商或银行提交接受要约的申请，并且满足最终私有化方案完成的相关规定或条件，才可实现该预期回报。

据研祥智能公告显示，以研祥智能H股过户处于 2020 年10 月19日（星期一）下午4时正或之前收到的接纳要约为首个截止期限。对于已经有意愿接受私有化要约的H股持股股东，在截止时间之前的任何时间完成接受要约的申报，都是有效的申报，因此，再次敦促各位持有研祥智能的投资者尽早完成申报，宜早不宜晚，以防万一。

再次敦促投资者接纳要约，私有化成功与否将产生截然不同的后果

我们在这里再次强调，研祥智能的私有化方案已被股东大会审议通过，根据香港证监会《收购守则》的规定，要约价格一旦被确定后，是不可修改的，因此1.50港元私有化要约价格已经是板上钉钉的事实，不会再有提升的空间了。或许会有不熟悉证监会《收购守则》的投资者对此仍抱有幻想或其他预期，盲目在等待修改私有化方案报价，这是不可能的事。

已通过股东大会审议的私有化方案，仅有两个最终结果，要么私有化方案完成的条件已被满足，即拥有至少90%H股股东完成申请接纳，私有化退市计划至此成功生效，另外一个结果则是私有化退市计划因条件不被满足而宣告失败。

根据公告所示，2020 年10月19日（星期一）当日下午7时或之前，将最后宣布首个截止期限的H股要约接纳结果。

若私有化退市计划的一切条件符合并成功生效，预期将于11月17日下午4时正式退市，届时已提请接纳申请的股东，在此日期前会获得以私有化要约报价为基础所对应持股数量的现金收入作为回报，对于此次研祥智能大股东提出较高溢价的私有化报价，中小股东应尽快抓住这个千载难逢的套现时点，成功套现离场后的投资者相当于获得重新选择潜力标的机会。

在私有化退市计划成功生效后，没有提交接纳申请的股东，将面临什么后果？还能获得私有化报价的现金么？答案是否定的，若私有化退市计划成功，那些提交接纳申请的股东所持公司股票，则随着公司私有化退市而立即丧失流动性，届时再想转让和退出几乎成为不可能的事。未接纳要约的股东相当于将持有非上市股份，不再受上市条例保护，也没有强制分红，根本不符合中小股东的根本利益。提请私有化方案的大股东及其一致行动人已经在寄发股东的综合文件书中明确指出，私有化退市后将不会寻求将其股份在任何其他证券交易所(包括中国的证券交易所)上市。因此既然私有化退市计划已经获股东大会高票通过，试问不接纳要约的投资者意欲何为？

最后来看看若然私有化退市的条件未被满足，即在申请截止时间到期后，H股股东完成要约接纳申请的比例低于90%，按照以往经验及案例，研祥智能在私有化退市失败后，股价遭受大幅下挫将成为概率最大的事件，这样的情况下，所有的H股持股股东都会遭遇到持有市值锐减的风险。如近日私有化失败的越南制造加工出口（港股代码00422），从宣布私有化失败起，两个交易日股价累计跌幅超60%，股价基本回到未发布私有化之前的价格；去年私有化失败的哈尔滨电气（港股代码01133），从宣布私有化失败起，股价持续下滑，跌幅一度超7成，近期股价甚至创出了新低。

尽早完成私有化要约的申报，是持股者最佳的正确选择

同样情况可见于SOHO中国（港股代码00410）宣布私有化失败，股价至今也跌跌不休，这些例子都能看出，无论大企业还是小公司，私有化失败后将失去溢价率较高的私有化要约报价的“保护”，而要回归公司基本面，在此前的分析*我们已经指出了，研祥智能的基本面质地较弱，大股东给出的私有化报价已经是诚意满满。

（*备注所指为上一篇关于研祥智能私有化退市的独立第三方分析报告，详细可登陆格隆汇官网或格隆汇APP查阅）

我们因此再次重申这样的观点，既然私有化方案已经被股东大会顺利通过，对H股股东或个人投资者最有利的选择是快速完成接纳的申报，让这个私有化退市条件获得满足，帮助私有化退市最后关键一步的达成。对自身而言，这个选择也是唯一正确的路径，不存在更优解。

投资者理应审慎考量以上推演的各种后果和实现路径，作利益最大化的决策，若然大局已定，则应收拾心情尽快按指定途径完成要约的接纳，在九月底之前完成或许是比较可取的策略。因为十一长假期后距截止日期只剩下了两个交易周（十个交易日左右），对于一些非实名股东，则更需要经过券商或银行处理其接纳的指示，这可能会耗时超过一周以上，另外投资者也需考虑疫情下香港工作效率会较低，工作进展较慢等实际中或会发生但难以预测的一些类似的其他影响申请接纳进度的事件。

今年以来，港股市场的私有化方案绝大多数被成功通过。一方面与市场投资环境的不确定提升有关，另一方面港股IPO市场热浪，预期重磅公司（蚂蚁集团、蓝月亮等）将陆续来港上市，将给港股投资者带来更具安全性且确定性更大、投资回报可观的新机会。

接受私有化方案换回现金，让私有化退市得以顺利完成，重新筛选出更好的投资，对投资者来说确实是明智选择。据此，我们在此也提前预期，2020年10月19日研祥智能或会迎来对所有H股股东实现其利益最优的好结果。