交银国际：碧桂园服务重申买入评级 目标价61.4港元

交银国际发布报告指，碧桂园服务（06098-HK）宣布以不超过24.50亿元人民币（分三期）的对价收购满国康洁70%股权，基于15.9倍2020年预测市盈率，该行认为收购价格合理。满国康洁是中国领先的城乡环境卫生服务提供商之一，业务遍及20多个省市。收购后，管理层预计被收购公司的资产负债率将下降，应收账款天数将从150天减少至90天以下。

该行相信这项战略性收购将使碧桂园服务在城市服务领域具有竞争优势，并有助于加速其在这个利基市场的扩张。该行预计城市服务板块将在2021/22/23年贡献30亿/36亿/44亿元人民币的收入。

基于强大的母公司支持和规模上的护城河，维持重申买入评级，维持目标价61.40港元（基于DCF和32倍21年市盈率）。