光大证券：建业新生活聚焦本地生活 打造服务体系

深耕河南，打造新型生活方式服务平台

建业新生活（09983）深耕河南省，未来布局华中六省。截止2020年6月30日，总合约面积1.44亿平米，总在管面积约7000万平米。公司立足建业集团在省内的积淀，积极联合外部资源，致力于打造新型生活方式服务平台。

业务板块：物管+资管双驱动

1）以住房为中心的物业管理及增值服务。2017-2019年，该业务线分别收入4.2、6.2、13.4亿元，占总收入的91.5%、89.4%、76.4%，三年复合增速78.4%。2020年上半年，该业务线收入+59.3%至8.4亿元。

2）以在线购物、旅游、餐饮为中心的生活服务，主要包括建业+平台、旅游服务、建业大食堂。2017-2019年，该业务线分别收入0.2、0.6、3.1亿元，占总收入的5.2%、9.0%、17.6%，三年复合增速259%。2020年上半年，该业务线收入+51.6%至1.73亿元。

3）以住宿、购物、娱乐为中心的商业资产管理及咨询服务，主要包括酒店、商业资产及文旅综合体管理。2019年，商业资产管理和文旅综合体管理首次贡献收入。2020年上半年，该业务线收入+22.2%至0.45亿元。

经营策略：深耕省域，打造服务体系

受益于建业集团的省域化发展战略，公司物业管理及增值服务已覆盖河南全省18个地级市（包括104个县级市中的94个）。随着母公司项目交付，以及围绕已有项目开展收并购和外拓，公司于河南省内的项目密度将进一步提升。未来有望通过轻资产项目及外拓、并购进入华中六省。

公司作为建业集团下轻资产运营平台，汇聚了集团内部资源及一系列电商平台、知名企业、品牌等外部资源。截止2020年中，注册用户超280万。2019年建业+实现GMV4.3亿元，2020年上半年实现GMV3亿元。

风险提示：人工成本快速上升风险；增值服务拓展不确定性风险；关联方依赖风险；外包质量风险。