从“守”与“变”中,看联想如何“软”“硬”兼施勾勒“新IT”内核

2021-07-16 09:28:57 和讯名家 

  2021年3月和6月,来自嘉实基金(博客,微博)、华夏基金、银华基金(博客,微博)、建信基金、中信证券(600030,股吧)、中金公司、安信证券、国盛证券的十数位嘉宾,先后两次参与21世纪资本研究院“走进高质量发展上市公司”活动,深度调研联想集团(0992.HK)。

  参与活动的嘉宾里,既有担任头部公募投研领导、在管规模几十亿的明星基金经理,也有在新财富评选中连续多年上榜的卖方首席分析师。

  6月的第二次活动,嘉宾们还专程调研了联想在云南丽江经营有年的5G智慧小镇……

  疫情下交出超预期财报

  对联想来说,2021年上半年的这两次调研,也有着特殊的意义。

  今年1月12日,联想在港交所发布公告,宣布董事会已批准可能发行中国存托凭证(CDR)、并向上海证券交易所科创板申请CDR上市及买卖的初步建议。

  在港交所上市27年之后,联想终于在2021年开启了回A之旅。

  上半年的两次调研,正是联想在回A前夕,和国内资本市场与投资者的提前沟通。

  在两次调研的之间,联想交出了一份超预期的2020/21年财报。

  2020/21财年,联想集团营收同比增长19.8%,达到4116亿人民币的新里程碑;实现税前利润120亿人民币,净利润近80亿人民币,年同比增长均超过70%。

  其中,第四财季营业额达到了1060亿人民币,同比增长48%,创造了近十年以来最快增速。税前利润25.8亿人民币,净利润17.6亿人民币,分别达到了上一财年的5倍和6倍。

  在财报发布后,杨元庆表示,去年业绩“全新里程碑”的达成,是“凭借清晰的战略、创新的产品、卓越的运营以及全球资源、本地交付的核心竞争力,最大程度地满足新常态下新需求的结果。”

  今年2月,杨元庆曾表示,如果能够回科创板上市,联想将是所有上市企业中研发投入最高的。

  财报数据显示,联想集团每年的研发投入平均在100亿人民币左右。这一数字确实可以在当下的科创板中排名第一。2020年,科创板已上市公司中研发支出排名第一的中芯国际(688981.SH),其研发投入为46.72亿元。

  2020/21财年,联想的现金流持续改善,在营运现金流改善的基础上,联想集团净债务同比减少了3.72亿美元,并偿还了10.45亿美元的永续证券。

  7月13日,国际信贷评级机构标准普尔确认联想集团评级展望由“稳定”调整至“正面”。标普指出,服务业务收入增长和个人电脑业务的强劲表现,将有助于公司在未来12-24个月内提升盈利及减轻债务。

  智能硬件基本盘稳固

  2020/21财年全年,联想移动业务集团的营收增长了9%,在集团总收入中的营收占比也达到9%。

  “今年下半年,由于不断改善产品组合,加入了高端机型,移动业务集团利润水平扩张,收入同比增长了39%,我们的产品需求很强,我们对手机在未来的几个季度保持高位数的增长是有信心的。”联想集团称。

  移动业务并不是联想智能设备业务集团中唯一业绩创纪录的部门。2020/21财年,联想的“基本盘”——个人电脑和智能设备业务的营收同比增长22%,实现创纪录的485亿美元。该业务的税前净利率同比增长0.6%,达6.5%,刷新历史记录;税前净利润达31亿美元,同比增长34%。智能设备业务集团营业额创纪录达到3687亿人民币,年同比提升20%。

  第四季度,个人电脑和智能设备业务创季度历史记录,营业额达到842.7亿人民币,年同比增长46.3%,税前利润率达到了6.7%的历史新高。

  联想集团表示,新冠肺炎疫情的爆发带来了许多生活方式的改变,包括“一人一电脑”的趋势。并且,个人电脑产品的使用强度也因在家办公、在线学习和电子商务等变革的深化而加速提升。

  智能设备普及率和使用强度的改变使联想的硬件业务直接受益。2020/21财年,联想轻薄笔记本和平板电脑的销量同比分别增长40%和127%,游戏本电脑的营收也同比增长了67%。

  对于主营PC等硬件的公司来说,任何有关业务的故事,都无法逃脱“换机周期”的拷问。尤其是,在因疫情业绩猛增后,有市场观点担心,联想硬件业务的增长将难以为继。

  对此,杨元庆表示,“PC的增长是可持续的”。

  “疫情只是开了一个头,它告诉人们更需要PC,更需要生产力的工具。随着生活、工作方式的变化,无论是PC、平板还是其他IoT设备都将持续高速增长。”杨元庆称。

  “我们的统计显示,疫情期间每个人用PC的时间是以往的两倍左右。这意味着,大家的‘换机周期’会加快,市场上产品更新迭代的速度也会越来越快。”杨元庆补充道。

  中信证券也指出,考虑到当前渠道侧偏低的库存水平,以及全球市场在线办公、学习需求的延续,预计全球PC市场短期仍将维持高景气度,但2021财年的较高基数预计对次年的增长形成压力;中长期来看,疫情加速全球PC渗透率再提升,借助突出的供应链、渠道能力以及公司在品类、市场区域等层面的持续拓展,公司全球相对份额、领先优势有望持续扩大。

  7月12日,知名数据研究机构IDC公布了2021年第二季度全球PC市场表现报告。联想集团继续蝉联全球PC销量冠军,第二季度出货量达到了2000万台,市场份额达到23.9%。出货量同比增长超过14.9%,不仅超越整个行业13.2%的增长率,与其它品牌的领先优势也持续扩大。

  据悉,联想集团将在新一财年加强嵌入式计算设备、智能办公方案、智能边缘设备、AR/VR等新型设备的渗透。

  IT基础设施拥抱云时代

  在今年3月的调研活动中,一个机构普遍关心的问题是,在联想基本盘——硬件设备——存在换机周期的情况下,作为一家提出“新IT”概念、布局“物联网+边缘计算+云计算+大数据+人工智能”的科技公司,联想如何规划智能化时代的公司业务,以保证长期的业绩增长?

  这一问题直指联想集团“增长故事”的核心——2020/21财年,联想的智能电脑和智能设备业务占集团总营收的比重达80%。

  营收占比超高的硬件业务之外,联想要怎么寻找增长第二极,甚至第三极?

  联想最新的组织架构调整给出了答案。

  今年2月3日,杨元庆发布内部信称,自今年4月1日起组建一个全新的业务集团——专注行业智能与服务的SSG方案服务业务集团。

  至此,和联想“3S战略”相对应的新架构搭建完成,未来联想核心业务将由三大业务集团组成,分别为专注智能物联网(Smart IoT)的IDG智能设备业务集团、专注智能基础设施(Smart Infrastructure)的ISG基础设施方案业务集团(更名自DCG,数据中心业务集团)及专注行业智能与服务(Smart Verticals & Services)的SSG方案服务业务集团。

  在刚刚过去的2020/21财年,联想数据中心业务的业绩同样出色,营业额达到429亿人民币,同比增长15%;第四财季业务营业额达到108.9亿人民币,年同比猛增了32%,连续第五个季度高于市场平均增速。同时,利润率年同步改善了4.4个百分点,涨幅为两年来最大。

  具体业务方面,云IT基础设施业务和企业IT基础设施业务双双实现了营业额增长,其中云IT基础设施业务年同比增速高达73%。在高价值的存储、软件定义基础架构和软件等领域,DCG营业额都创造了季度历史新高,其中存储业务年同比增长高达73%。

  对此,联想集团表示,强劲的云需求和持续的客户多样化带来了所有地区的强劲增长。

  云需求的提升也是新冠疫情催化的结果。在线下活动受冲击明显的情况下,去年以来有越来越多的企业加速“上云”和采用云计算。

  赛迪顾问不久前发布的2021年《中国云计算市场研究年度报告》显示,2020年中国云计算市场同比增长25.6%,市场规模达1922.5亿元。

  2020年5月,包含5G基建、大数据中心、人工智能,以及工业互联网等七大领域的“新基建”被首度写入《政府工作报告》。云计算作为产业数字化转型的基础设施,也被“十四五”规划和2035年远景目标纲要草案列入数字经济发展的重点产业。

  据国际知名的咨询机构Forrester今年3月发布的《2021年亚太区市场趋势预测》预计,云计算将成为疫情复苏期间的关键角色,全球公有云基础设施市场在2021年将增长35%,达到1200亿美元。

  面对规模不断扩大的市场,联想新更名的ISG基础设施方案业务集团能全面覆盖新基建所需的云基础架构。

  联想为私有云、公有云、混合云企业客户提供完整的硬件产品和解决方案,以及IaaS、PaaS和SaaS服务。微软、AWS等全球领先的互联网云服务商,绝大部分均为联想客户。

  国金证券(600109,股吧)指出,云服务IT基础设施硬件与下游云巨头资本开支高度相关,预计2021年云计算产业仍处于上升周期,并且带动基础设施需求增长。

  目前,联想是全球领先的全球高性能计算制造商,独占TOP500中36.8%的份额。全球顶尖的25所大学中,包括斯坦福大学、MIT和普林斯顿大学等17家应用了联想的超高形能计算技术。

  例如,联想携手北京大学打造了国内首个温水水冷高性能计算平台,为全校提供高性能科学与工程计算服务。该平台能节省50%的制冷散热成本,每年为北京大学节省60万度电。

  联想的ISG基础设施不仅具备超强的算力,同时也具备极强的可靠性与调优能力。

  根据22个国家/地区1200余家企业的调查,联想ThinkSystem服务器保持了极低的停机时间,联想服务器在所有主流服务器硬件平台中达到了99.999%可靠性的业内领先水平。

  截至2020年9月1日,联想创下工作负载性能世界纪录。联想的调优方案专为从虚拟化到人工智能(AI)的关键工作负载而设计,取得最优结果的数量大约是其他服务器供应商的3倍。

  据中信证券预测,联想ISG基础设施方案业务在未来三个财年将继续保持增长。

  “全球云厂商CAPEX的回暖,以及传统企业市场需求的复苏,料将支撑公司该部分业务的短期表现;中长期,方案、设计能力的增强,以及与云厂商合作关系的持续强化,有望使得公司在该领域相对份额占比快速提升。”中信证券称。

  智能化转型寻求利润奶牛

  在2019/20财年,联想内部曾定下一个目标:集团的软件和服务业务来年的营收增速要达到20%,要比集团业务的总体增速快一倍。

  到了2020/21财年,这一目标如期实现:软件和服务业务营收达48.64亿美元,同比增长39%。不仅增长幅度接近集团平均水平的两倍,该业务在集团的营收占比也增长至8%。

  “我对今年软件和服务收入在总收入中8%的占比非常满意。”在去年财报披露后的电话会上,杨元庆坦言道。

  具体来看,去年旨在提高硬件产品附加率、提升用户粘性的IT支持服务和智能运维服务营收同比分别增长28%和78%;基于公司“端(智能物联网终端)-边(边缘计算)-云(云计算)-网(5G)-智(行业智能)”技术架构,旨在为各行业提供智能化方案的解决方案服务营收同比增长58%。三项业务收入占比约为6:1:3。

  此外,联想该业务的递延收入达22亿美元,同比增长32%,收入稳定性和可预测性均有所提升。

  在联想集团内部,新成立的SSG方案服务业务集团身担重任。

  2020/21财年财报公布后的电话会上,联想集团高级副总裁兼方案服务业务集团总裁黄建恒曾表示,杨元庆交给他的任务是希望“SSG能成为公司转型的核心驱动力”,从而深化联想“3S”战略转型。

  “SSG在进一步打造新能力的同时,我们也力争打造具有灯塔效应的、可复制的行业解决方案案例。”黄建恒称。

  “灯塔效应”和“可复制”的提法,彰显着联想方面的自信。在过去几年中,联想一直聚焦各行各业智能化转型,为企业客户提供端到端一站式解决方案。

  作为具备自研并输出工业互联网核心平台能力的厂商,联想已自研Leap工业互联网平台:包含物联网平台、大数据平台以及企业级的人工智能平台。

  这一平台可以帮助企业实现各环节数据采集、分析和融合,降低企业智能化门槛,助力行业解决方案落地。

  在DaaS方面,联想可以通过一张服务合同,实现产品全生命周期管理。据统计,联想Daas服务的资产信息准确率高达100%,整体拥有成本TCO平均降低约23%。

  6月各家机构调研的联想丽江5G智慧小镇,即是联想打造的一个5G应用方案项目。国金证券指出,联想具有“遍布多个行业的智能解决方案提供能力”,涵盖政府、能源、制造、医疗、教育、园区和金融等多个行业。

  例如,联想曾为高斯图文印刷提供联想工业计算设备和定制化远程智能运维平台。这一平台不仅实现了数据的实时采集和预测性维护,也改善了企业运维效率,降低了运维成本。

  对联想集团来说,软件和服务业务的快速增长意义非凡。最直接的一点是,该业务的利润率远高于硬件业务。抓住软件和服务,就是抓住了未来的利润奶牛。

  不久前,在提及新财年目标时,黄建恒表示,希望营收的增速仍“至少达到公司整体增速的两倍”。

  从机构的预测来看,这一目标有望实现。中信证券预计,未来三个财年联想软件和服务业务会成为公司“中长期利润率提升的重要动力”,将保持30%以上的高速增长。

  “服务密度的提升将使得IT支持服务收入高于硬件整体增速,运维服务、解决方案收入亦将延续快速增长。”中信证券称。

  太平洋证券也认为,软件与服务业务的毛利率高于公司整体的毛利率,未来有望提振公司整体毛利率,“使得公司业绩的抗周期性增强”。

本文首发于微信公众号:21世纪经济报道。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:王治强 HF013)
看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读

        和讯热销金融证券产品

        【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。