【券商聚焦】中信建投维持JS环球生活(01691)买入评级 指核心竞争力仍在且具有显著增长空间

凤凰网港股|中信建投证券发研报指，2020年以来,JS环球生活报表端频超预期,股价走势靓丽,当下市场的关注点在于后疫情时代公司增长的持续性。研究发现,JS环球生活的强势增长主要源自苦修内功带来的内生驱动,疫情提供外生催化,但并非主要推动因素。公司区域拓展,新品增长,份额提升的潜力仍处持续兑现期。

该行认为，公司在成本费用端仍有较大看点：①高息贷款置换,降低财务费用,2020年3月公司对原有高息贷款进行置换,利息成本约由libor+4.3降至libor+1.8,2021年将提供3000万美金的利润增量；②协同采购推进,九阳+SN供应链协同,2020年节省5000万美金,后续将继续提供增益；③供应链转移降低关税风险,2021年公司将30%受关税影响的产能转移至东南亚地区,2022年将进一步加速,有望进一步丰富公司供应链多样性,有助于抵消美国25%关税对公司影响。

研报续指，JS环球生活系全球小家电领军企业,旗下拥有九阳,Shark及Ninja等三个优质品牌,在中,美两个最大的小家电市场中拥有领先的市场地位。2020年公司业绩取得较大突破,市场对后疫情增速过度谨慎。该行认为JS环球生活业绩增长更多来自自身的区域与份额扩张,未来公司核心竞争力仍在,区域及品类成长确定,仍有显著增长空间。预计公司2021-2022年收入分别为54.98,68.59同比分别增长31.0%,24.8%；净利润分别为5.37,6.91亿美元,同比分别增长33.6%,28.5%；归母净利润分别为4.80,6.25亿美元,同比分别增长39.2%,30.3%,对应PE分别为18X,14X,维持“买入”评级。