交银国际：时代邻里维持买入评级 中期业绩符预期

时代邻里2021 年上半年业绩符合预期：时代邻里上半年的归属净利润为 1.53 亿元人民币（下同），同比增长 81.9%，基本符合我们的预期。收入同比飙升65.6%至 11.62 亿元，主要是由于物管服务和社区增值服务的强劲增长。

在管建筑面积增长强劲，第三方拓展能力增强：在管面积同比增长102.5%，推动上半年物业管理服务收入同比增长 72.0%至 7.31 亿元。第三方项目招标新增合约面积同比飙升 4 倍。

社区增值服务保持强劲增长：随着服务种类的增多和在管面积增加，社区增值服务收入在上半年同比增长 249.4%至 1.78 亿元。由于基数较低且渗透率不高，我们预计 21 年板块的收入将是 20 年的两倍。

对周期性业务的依赖减少：非业主增值服务上半年同比下降 8.3%至 1.7亿元，对总收入的贡献从 26.4%下降至 14.6%。

维持买入：我们维持买入评级，因为目前 12 倍/7 倍的 21/22 年市盈率具吸引力，预计公司在第三方项目竞标能力改善和社区增值服务强劲增长下继续快速成长，估值将得到重估。