【券商聚焦】中信建投维持融创服务(01516)买入评级 目标价25.32港元

凤凰网港股|中信建投发研报指，融创服务发布公告,将以18亿元收购融创中国旗下商管公司融乐时代商业管理有限公司100%股权。

融乐时代承诺2022年归母净利润不低于1.4亿元,对应公司2022年PE最高为13倍。根据公告,融乐时代为融创文旅集团商业运营板块的运营管理公司,主要从事商业项目的研策,开业筹备,招商代理及运营服务。该商管公司现有合约项目28个,合约建筑面积372.9万方,其中在管项目21个,在管建筑面积305.4万方。目前项目仍以来自母公司的为主,合约面积中来自母公司的占比约在92%。通过此次收购,融创服务成功布局商业运营板块,也拥有了一只再商业运营上有专业经验的团队帮助公司未来持续市场拓展。融创文旅集团副总裁兼商管公司总经理张媛将担任公司副总裁兼商管公司总经理,继续负责商管业务的日常运营管理。

公司修改IPO募集资金的用途,将用于收购的比例从65%提升至90%,并将其中24%的募集资金用于此次收购。此前公司于11月1日公告收购第一服务控股,两次并购的并表预计将于明年为公司带来显著的业绩增厚。

基于公司近期积极的收并购进展,该行上调对公司2022-2023年EPS的预期,预计2021-2023年EPS分别为0.40/0.77/1.12元(原预测为0.40/0.67/0.94元)。该行的FCFF模型显示公司目标价为25.32港元,对应PE分别为53/27/19倍。维持“买入”评级。

风险提示.母公司项目交付节奏不及预期；并购整合出现风险；社区生活服务发展不达预期。