储能风口进行时|锦浪科技VS固德威，孰更技高一筹？

编者按

华为左手撑起了小康股份(601127,股吧)、北汽蓝谷(600733,股吧)、长安汽车(000625,股吧)等“华为汽车概念股”，如今右手又要举起“华为储能概念股”。日前华为成功签约沙特红海新城储能项目。该项目储能规模达1300MWh，是迄今为止全球规模最大的储能项目，也是全球最大的离网储能项目。

受该消息发酵，储能板块一下子在二级市场沸腾了。储能市场前景有多大，政策支持力度有多强，储能产业链相关的上市公司是如何分工，哪些上市公司值得探究，谁最有可能脱颖而出？财华社专题《储能风口进行时》将会一一解答。

我们的过往文章《储能风口进行时|华为披荆斩棘，带来哪些掘金机遇？》里分析了储能的市场前景、政策支持力度、产业链上下游等情况；《储能风口进行时|科华数据发力“光储”前景可期》分析了科华数据隐藏的投资价值；《储能风口进行时|近半年涨幅超过70%，正泰电器(601877,股吧)正渐入佳境？》分析了正泰电器的实力；《储能风口进行时|上能电气能否成为第二个“阳光电源(300274,股吧)”？》分析了上能电气与阳光电源的差距。

目前储能赛道，资金最看好的还是储能逆变器。一方面是逆变器行业独特的商业模式，另一方面是去年阳光电源为逆变器赛道打开了空间。

光伏逆变器分为三类，集中式逆变器主要用在集中式大型发电站上，组串式逆变器主要用在分布式发电站上，微型逆变器主要是户用逆变器。相较集中式逆变器，组串式逆变器随着光伏建筑一体化的实施以及工商业分布式的发展，拥有更大的市场空间，组串式逆变器主要应用于分布式光伏发电系统，运用功率变换及控制系统，将太阳能(000591,股吧)电池组件产生的直流电转化为符合电网电能质量要求的交流电。

组串式逆变器直接影响到太阳能光伏发电系统的发电效率及运行稳定性；同时也是整个分布式光伏发电系统中多种信息传递与处理、实时人机交互的信息平台，是连接智能电网、能源互联网的智能化关键设备。

根据GTM 数据，组串式逆变器占比在2017年超越集中式，达到51%。在2021年国内地面电站逆变器招标中组串式逆变器占比已达88%，未来将继续提升。

锦浪科技（300763.SZ）成立于2005年，2017年成为全球三相组串式逆变器的第四名，2018年成为全球单相组串式逆变器的第二名，2019年跻身全球逆变器出货前十，2019年3月在深交所上市。

锦浪科技称得上是一家纯正的组串式逆变器上市公司，目前主营组串式逆变器，率先布局储能逆变器，显着受益市场及政策变化。2021年上半年，公司并网逆变器业务占营收比重为89.08%，同时加速布局储能逆变器业务，上半年业务占营收比重4.57%，同比上升3.34%。

固德威（688390.SH）成立于2010年，成立10年来，从单纯的新能源电力电源设备企业向具备发电监测、光伏储能、调节电力需求的波峰波谷、负载用电需求数据收集功能的能源互联网方向发展。

固德威于2013年推出首款储能逆变器——ES系列双向储能逆变器，成为国内最早实际推出储能逆变器产品的公司之一。

固德威2019年以前，产品主要应用于分布式光伏发电系统，为组串式光伏逆变器，主要面向家庭户用和工商业领域；2019年后，储能产品全面发展，先后推出了MS系列7kW-10kW户用单相三路并网逆变器、EH系列高压光伏储能混合逆变器、SMT系列25kW-36kW三相三路并网逆变器、BH系列单相高压储能逆变器、智能数据采集器等产品，产品复盖户用、工商业、地面电站等各个领域。

单从主营业务来看，固德威与锦浪科技(300763,股吧)属于竞争对手，而且是不相上下。

接下来，我们从研发、市场、产品、业绩与二级市场这几个维度对这两家公司进行对比分析。

01研发PK

研发方面，锦浪科技研发团队由国家特聘专家王一鸣带领，研发团队被评为浙江省重点创新团队，建有企业院士工作站，较早同时通过欧盟CE认证、澳大利亚SAA认证、美国ETL认证等，且是全球第一家获得PVEL产品可靠性测试报告的逆变器企业。

在国家发改委公布的2020年（第27批）国家企业技术中心认定名单中，锦浪科技获得“国家企业技术中心”殊荣。截至2021 年6 月底，锦浪科技拥有25项核心技术，多项专利（具体数字暂未公布）。

锦浪科技2021上半年的研发总投入为 6420.73 万元，占营业收入总额的比例为4.42%。

固德威的研发团队带头人就是创始人本人黄敏，自2010 年创办公司后他就开展光伏技术的研发创新，已有十馀年，黄敏曾入选科技部“2017 年科技创新创业人才”、2018 年获“江苏省科技企业家”证书。

固德威的产品也是通过多项国际权威认证与测试，包括T?V 莱茵、SAA、CGC、T?V 南德、BV、CQC 认证。截至2021 年6 月底，固德威拥有已授权知识产权122 项，其中发明专利34 项、实用新型专利61 项、外观设计专利11 项，软件着作权16 项。

固德威2021上半年的研发总投入为 6857.60 万元，占营业收入总额的比例为6.31%。

02 市场PK

出货量方面，锦浪科技2021前三季度的逆变器出货52-54万台，按照2020年报单台功率18kW测算，出货量约9.3-9.7GW，同增95%左右。其中，储能逆变器出货仍保持高速增长，三季度出货超9000台，毛利率维持45%左右。锦浪科技预计2022年可实现出货10-20万台储能逆变器。

固德威在2021上半年的逆变器出货量约为 23.85 万台，其中并网逆变器出货量约为 21.75 万台，储能逆变器出货量约为 2.10 万台，接近 2020 年全年水平，出货量实现高增。

根据国际知名的电力与可再生能源研究机构Wood Mackenzie2020年5月的研究报告，2019年，固德威在全球光伏逆变器市场的出货量，市场占有率为3%；三相组串式逆变器出货量全球市场排名前六，市场占有率为5%；单相组串式逆变器出货量全球市场排名前五，市场占有率为7%；户用储能逆变器出货量全球市场排名第一位，市场占有率为15%。

根据美国市场研究机构伍德麦肯兹在六月发布的“2020全球光伏逆变器供应商市场排名”显示，华为以23%市占率排名第一，阳光电源以19%市占率排名第二，锦浪科技（Ginlong）以5%市占率排名第六，固德威（GoodWe）以4%市占率排名第九，具体如下表所示：

客户方面，锦浪科技是国内最早进入国际市场的组串式并网逆变器企业之一，极开拓美国、英国、荷兰、澳大利亚、墨西哥、印度、巴西、东南亚等全球主要市场。

固德威也是在欧洲、澳洲、亚洲、南美和非洲等主流市场建立了稳定的业务渠道，在香港、韩国、德国、英国、澳洲、荷兰、美国、日本等地成立了子公司。

如果单看逆变器总的出货量，锦浪科技略微有优势，如果看出储能逆变器这一品种的出货量，那么固德威是略胜一筹。在海外市场方面，两家公司都在跑马圈地，复盖面基本一致。

03产品&品牌PK

产品方面，锦浪科技产品从2G系列迭代到过渡到5G系列，分为并网组串式逆变器与储能逆变器两大类，这两大类又细分为三相、单相两大系列。

并网组串式逆变器算是锦浪科技的老本行，目前已经开发出三相5代系列，产品型号复盖功率范围广泛，包括5~25kW、25~50kW、50~70kW、80~110kW、90~136kW、125kW 、196-255kW等。

尽管锦浪科技在储能逆变器领域发力较晚，目前第五代单相低压、单相高压、三相高压储能逆变器项目均已批量生产，与沃太能源合作开发的5-10kW储能逆变器也已小批量生产。

固德威的组串式光伏并网逆变器涵盖0.7kW～250kW 功率范围，全面满足各种类型光伏组件和电网并网要求，稳定高效运行于高温、高海拔、风沙、盐雾、低温等各种自然环境，并且可提供单机功率 2.5kW～10kW 的光伏储能逆变器，并提供微电网、工商业储能等系列解决方案。

产能方面，锦浪科技年产12万台组串式并网逆变器新建项目规划于2021H1达产，且2020年通过定增募投的30万台并网逆变器也在逐步推动中，项目完全达产后逆变器产能将达到67万台。

固德威2021年5月份投资3.3亿元，正在推进的智能光伏逆变器能源管理系统产品生产项目建成后，将新增年产光伏逆变器50万台的生产能力。

品牌方面，锦浪科技先后被世界著名光伏权威调研机构EuPD授予“2016顶尖逆变器品牌”称号，被“光伏品牌实验室”评为“2016年度中国光伏品牌排行榜组串逆变器品牌价值第三名”等。

在国内企业中，固德威是唯一一家在六个国家（荷兰、澳大利亚、波兰、西班牙、南非和巴基斯坦）获得由权威调研机构 EuPD Research 颁发的“顶级逆变器品牌”荣誉的企业。先后获得“江苏省名牌产品”、“苏州市名牌产品”、连续六年蝉联“莱茵T?V质胜中国优胜奖”等多项荣誉和资质，连续多年荣获IHS“全球十大组串式逆变器品牌”和“中国十大户用光伏逆变器品牌”，“DSS 户用系列逆变器”荣获德国红点设计奖。

可以看出，在产品性能、产能、品牌这三个方面，二者不相上下。

04业绩与二级市场

业绩方面，锦浪科技发布的2021年三季报，前三季度实现营业收入23.04亿元，同比增加70.52%；实现归属于上市公司股东的净利润3.63亿元，同比增长72.71%；扣非后盈利3.01亿元，同比增长56.76%。

固德威的前三季度营收高达17.19亿，同比增长了65.12%；实现净利2.13亿，同比增长近9%。

二级市场方面，2021年11月12日，锦浪科技的收盘价为239.86元/股，市值为593.85亿元 ；固德威的收盘价为467.00元/股，市值为411.0亿元。

我们回顾一下两家公司的IPO的情形，锦浪科技的上市日期2019年03月19日,在创业板上市，每股发行价26.64元/股,发行量2000万股；固德威上市日期为2020年9月4日,在科创板上市,发行价为37.93元/股,发行量2200万股。

上市时间相差不到一年，发行价与发行总数也相差不大，但是如今固德威的股价却比锦浪科技高出一大截。

主力资金方面，截止到2021年9月30日，持仓锦浪科技的基金公司有55家，持仓固德威的基金公司有42家；持仓锦浪科技的总股数是692万股，持仓固德威的总股数是403万股。具体如下表所示：

单论业绩与基金公司的青睐度，锦浪科技是稍占上风的，但是固德威的股价比锦浪科技高出不少。

储能之路毕竟才刚刚开了个头，谁笑到最后才是赢家，让子弹飞一会儿。

作者 慧泽李