【券商聚焦】中金维持石四药集团(02005)跑赢行业评级 目标价续看5.8港元

凤凰网港股|中金发研报指，10月18日,石四药集团公告正在考虑将江苏博生进行分拆并在中国内地进行挂牌上市。12月13日,公司公告香港联交所确认公司可继续进行可能分拆上市。该行对此点评如下：

江苏博生不断强化创新能力建设。5月27日,江苏博生研发的“一次性配液系统多层共挤生物用膜”已投入生产.7月23日,江苏博生公告与上海乐纯生物技术有限公司在生物膜方面展开合作。中金认为江苏博生在胶塞,输液膜,生物膜等药包材领域与产业链下游产品配套能力进一步加强。

原料药业务方面,国内和国际市场需求呈现恢复性增长。公司持续优化,提升生产工艺,改造和提高环保处理能力,产能得到较快释放,成本和质量等产品优势进一步显现。2021年上半年,大宗原料药咖啡因累计销售1,111吨,同比大幅增长。公司计划未来进一步加速高附加值特色原料药新产品技术转移,产品种类有望不断丰富。

大输液方面,公司市场份额进一步提升,主要由于公司具备规模优势和成本优势。2021年1-3季度,静脉输液销售额港币口径同比增长28.4%至港币24.14亿元,销量同比增长21.0%至9.82亿袋/瓶,主要由于公司不断替代小厂家市场份额。

中金基本维持2021年和2022年归母净利润预测7.9亿港元(YoY29.0%)和11.64亿港元(YoY47.4%)不变。当前股价对应2021/2022年14.1倍/9.6倍市盈率。该行维持跑赢行业评级和5.80港元目标价,对应22.1倍2021年市盈率和15.0倍2022年市盈率,较当前股价有56.3%的上行空间。