【券商聚焦】国泰君安：产成品美线需求旺盛 油运市场或将逐步复苏

国泰君安发研报指，2021年以来全球产成品贸易量率先恢复正增长，其中美线从亚洲进口需求持续旺盛。（1）全球航空货运（高端产成品）：自2021Q1较2019年正增长，目前增长近一成。其中，亚美空运货量较2019年增长近三成。客班腹舱恢复有限致供给不足，高载运率支撑空运运价维持高位。（2）全球集运（中低端产成品）：自2020Q3较2019年正增长，目前增长约6%。其中，亚美货量保持高增长，亚欧货量因经济复苏和季节性因素2021Q4较2019年增速上升。美国内陆供应链紊乱且港口持续拥堵，集运公司结算运价维持历史高位。需注意，过去数月货代价格自高位已回落近三成，2022年建议警惕需求拐点风险。维持集运业中性评级。

另外，该行续指，干散货需求整体平稳，油运需求仍待恢复。过去两年仅阶段囤货导致运输市场短暂景气。（1）全球干散货海运（铁矿石/煤炭）：贸易量基本维持疫情前水平。2021Q3铁矿阶段囤货致BDI创十年新高，并随后快速回落。目前运价维持低位。（2）全球油运（原油）：海运贸易量恢复至2019年约九成，恢复慢于原油终端消费。2020年3-4月油价暴跌刺激全球储油，油运市场出现短暂疯狂，之后进入漫长的供需寻底。原油去库先行且基本完成，且浮仓已恢复至疫情前，供给弹性已较为有限，且环保政策有望加速运力出清。未来两年油运市场将逐步复苏，建议关注底部时机。受益标的：中远海能(600026)(01138)、招商轮船(601872)。