达美乐中国拟赴港上市 规模扩张释放长期增长价值

2022-04-13 13:17:21 和讯 

  3 月 28 日,达势股份有限公司(下称 "达美乐中国")向港交所递交上市申请资料,拟赴港上市,美银证券为独家保荐人。达美乐中国是全球知名连锁比萨品牌达美乐比萨在中国内地、港澳地区的独家经营商。

  根据弗若斯特沙利文报告,达美乐中国是中国五大比萨品牌中增长最快的公司,按照2020年的销售收入计,位列中国第三大比萨公司。

  深耕本土化发展 门店经济模式助力业务规模快速增长

  在中国市场发展之初,达美乐中国就根据中国市场及中国消费的需求,将自身经典与当地风味相结合,对产品进行本土化改良,为客户提供兼具全球与本地特色的菜单,以满足中国消费者的偏好。

  在商业模式上,区别于同行,达美乐中国主要通过公司的线上渠道直接下单,来满足外送、外帶及堂食需求。值得一提的是,达美乐中国专注外送服务,承诺外送30分钟必达且服务所有销售渠道的客户,若是超时未能送到,则会给客户赠送比萨优惠券,以支持这一承诺。

  凭借专有的商业模式,达美乐中国取得了市场领先的在线订单贡献。于2021年,该公司约95%的外送、外带及堂食订单均为在线下单,远高于不到70%的行业平均水平。此外,这种主要通过线上渠道的商业模式,使得达美乐中国能够以外送及外带服务服务顾客,提升门店盈利能力。于2019年、2020年及2021年,分别录得4.4%、 4.0%及9.2%的门店经营利润率以及10.6%、10.6%及15.0%的门店EBITDA利润率。于2021年,门店层面的经营利润为人民币 148.6百万元。

  此外,由于具备低资本投资要求、多样化的销售范围及较高盈利空间等特点,达美乐中国的门店经济模式为门店网络的快速发展及提高盈利能力奠定了坚实的基础。2019年至2021年3年期间内,达美乐中国门店数量由188家增加至468家门店,其中约57%的门店位于北京及上海。

  据了解,达美乐中国开设的大部分门店首次收支平衡期间为一至三个月,门店的一般现金投资回报期为三至四年。北京及上海门店的一般首次收支平衡期间为一至两个月,一般现金投资回报期为两至三年。在新成长型市场上,该公司的首次收支平衡期间以及现金投资回报期间也正在改善。未来,在门店经济模式支持下,达美乐中国有望实现长期可持续扩张。

  规模经济效应显现 规模成长与盈利双效平衡可期

  随着在北京及上海等地区建立了稳固的市场根基及领先的品牌知名度,达美乐中国计划将持续扩大其地理覆盖范围及深化市场渗透,扩大门店网络覆盖范围。公开资料显示,达美乐中国计划于2022年及2023年分别开设120家及180家新店。并将于2024年及2025年继续快速地开设新店。

  分析人士认为,对于达美乐中国来说,打开市场空间,进一步提升市场影响力是目前发展重点。短期来看,虽然门店快速扩张会产生大量的前期投入,给短期净利润带来了一些压力,在一定程度上损失了即时的财务回报。但从长期来看,前期业务规模的快速扩张是获取高利润弹性的必要条件。随着门店网络的快速扩张,达美乐中国将获得更大的市场以及更高的市场影响力以及品牌知名度,而这将反过来推动公司于新成长型市场的门店平均日销售额进一步增长,提升单个门店销售额,助力提升门店价值和利润率。

  随着业务规模的扩张,达美乐中国能够通过加强与优质供应商的关系,从而获得具有竞争力的原材料和消耗品价格,以及利用集中采购和强大的品牌知名度提高自身议价能力,从而有效控制原材料及消耗品成本。此外,业务规模的持续扩张也将产生更大的规模经济效益,这将有利于降低单位管理成本,提高运营效率,推动达美乐中国逐步达成规模成长与盈利双效平衡,迎来长期业绩释放。

(责任编辑:马金露 HF120)

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