【券商聚焦】安信证券首予海伦司(09869)“买入-A”评级 看好其下沉市场的渗透前景

2022-06-16 16:10:44 金吾资讯 

安信证券发研报指,海伦司(09869)未来三年公司展点将以低线城市为主,该行预测2022-2024年公司营收为32.1/55.7/88.6亿元,对应增速为73%/75%/59%;预测2022-2024年净利润3.8/7.3/11.6亿元。参考港股餐饮可比公司估值,给予2022年48.6倍市盈率,给予6个月目标市值183.5亿元(约214.4亿港元),对应目标价14.5元(约16.9港元)。首次评级予“买入-A”投资评级。

该行预计公司未来发展空间在下沉市场:目前低线城市夜间生活供应商有限,大多以KTV、烧烤等传统供给为主,且缺乏连锁品牌,海伦司切入下沉市场优势明显。同时,下沉市场夜经济活动匮乏+追求性价比的消费习惯,海伦司有望挖掘三线及以下城市的消费潜力。下沉市场空间测算:购物中心抢占三四线市场,海伦司开店空间保守估计在2158家左右。一二线城市的酒馆空间:约为1222家。因此,海伦司的开店天花板数约为3400家店。

该行续指,海伦司能够占据市场份额的原因在于:1)核心优势:通过精简SKU、发挥规模优势、提升议价能力以及缩减人力和租金成本打造超性价比价格体系,精准定位目标客群:①大学生;②刚参加工作、消费水平不高的白领;③下沉城市客群。主卖最赚钱的酒:以自有酒饮为主,第三方品牌酒饮为辅的产品结构,实现低价+高增+盈利。2)单店模型优秀,赋能规模化扩张:①收入端高增长;②毛利率维持高位;③“好地段+差位臵”的选址策略和采用外包员工有效控制费用;④投资回报快:2020年新店平均投资支出成本为90万,3个月实现盈亏平衡。

(责任编辑:刘海美 )
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