【券商聚焦】中信证券上调港交所(00388)目标价至425港元 上调至“买入”评级

中信证券发研报指，香港交易所（00388）三大观察点中的第三个观察点——“政策因素”回暖的确定性大幅提升。包括衍生品活跃度和互联互通扩容进度在内的三大观察点全部转暖。预计2022二季度公司业绩虽仍存压力，但三个观察点均已出现积极信号，当前估值具有安全边际。该行上调公司2022年ADT假设至1480亿港元，上调公司2022/2023/2024年归母净利润预测至119/152/178亿港元（前值115/136/157亿港元），对应EPS预测9.4/12.0/14.1港元，现价对应市盈率分别为38/30/25倍。以来估值中枢，给予公司2022年45倍市盈率目标估值，上调目标价至425港元，上调评级至“买入”。

该行表示，当前内外因素转暖，促发市场反弹，进而提升ADT和公司盈利能力。ADT的两个核心影响因素是港股总市值和换手率。其中，市值存量影响因素是估值，增量影响因素是IPO融资规模。2022年，压制港股估值的外部因素包括地缘政治、美国缩表以及境内局部疫情；内部因素则在于头部公司，特别是平台经济公司，所面临的监管政策变化。

此外，互联互通持续扩容，超级联系人战略地位有望进一步巩固。截至2022年6月14日，6月港股通ADT为317亿港元（2022年4月和5月分别为266亿港元和267亿港元）。衍生品方面也延续一季度强劲势头，持续表现活跃。2022年4月，恒指科技指数期权期货共成交126.7万张，交易体量已达到恒指期权期货的39%（2021年末为18%）。

风险因素方面：美国加息及缩表速度和幅度超预期；全球地缘政治等风险抬升加剧市场波动；市场日均成交量大幅下降；股市大幅下跌；重要标的上市进度不及预期；疫情反复超预期。