【券商聚焦】麦格理重申商汤-W(00020)“跑输大市”评级并列入沽售名单 指其当前估值过高

麦格理发研报指，全球人工智能公司的市盈率（TTM）已从2021年12月下旬的约30倍（商汤上市时）降至目前的约15倍。商汤-W（00020）的股价也较2022年1月的峰值回调了25%（恒指-6.5%），但估值（26.2倍2022年市售率）仍高于同业。该行认为，这是由于自由流通量（低于2%）和交易活动有限。其当前估值与股价过高。该行将公司目标价从4港元下调19%至3.24港元，潜在的下行空间为45.8%。重申“跑输大市”评级，并将其加入该行沽售名单。

该行续指，预计6月30日的IPO前股份锁定期到期后，自由流通量将增加至60%以上。此外，以商汤科技每股3.85港元的港股IPO最终发售定价，其估值（26.2倍2022年市售率）与软件（6.9倍）和人工智能（9.5倍）同业估值相比存在较大差距，抛售压力沉重。该行将商汤科技的2022年收入同比增幅预测从34%下调至29%，小幅调整2023/2024年预测增幅至38%/36%，并将预期估值下调至10倍2023年市售率（此前为16倍2022年市售率）。