招商证券国际发研报指,受疫情影响,3-5月整体消费表现疲软,但近期电商行业的618表现印证了消费稳步复苏的趋势,例如京东实现了10%的同比增长。该行认为,对电商和广告行业而言,二季度是业绩低谷。但也有部分业务从疫情当中获益,例如供应日用品和生鲜的本地社区服务、以及游戏等纯粹的线上业务保持了稳健的增长。此外,监管环境趋于稳定,互联网行业重大政策数量有所减少,尤其是针对平台的举措。
该行认为,2022年下半年互联网行业的三大关键驱动因素为:1)收益将稳步提升;2)成本控制会带来超预期的利润率表现;3)稳定的监管环境。该行首选为美团(03690)、京东(09618)、网易(09999)。所覆盖的股票未来12个月平均市销率目前为2.7倍,而过去5年平均为4.3倍,一季度峰值为3.6倍。
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