【券商聚焦】华泰证券下调安踏(02020)目标价4%至120港元 指其二季度经营仍彰显韧性

华泰证券发研报指，安踏体育(02020)公布2022年第二季度运营数据，其中安踏和Fila品牌零售额同比分别下降中单位数和高单位数百分比。考虑到客流量受到疫情重创，尤其在高线城市，以及2022年前5个月规模以上企业服装零售额同比下降10%，该行认为安踏零售额下滑幅度依然彰显其经营韧性。同时，尽管渠道库存环比小幅增加，但2Q22安踏维持了健康的零售折扣率水平。管理层没有更新指引，而我们相信最坏的时刻已经过去。

对于2022年上半年，该行预计安踏收入同比增长7%至244亿元（人民币，下同），净利润同比下降15%至32亿元，预计下半年其收入和净利润同比增速或达到26%和24%。该行将2022/23/24年基本EPS预测下调2.2%/2.1%/2.1%至3.0/3.9/4.6元，并将基于DCF估值法得出的目标价下调4%至120港元，WACC（加权平均资本成本）为10.8%，永续增长率为3%。维持“买入”评级。