【券商聚焦】中金公司维持美团(03690)跑赢行业评级 指其6月表现或超预期

中金公司发研报指，预测美团(03690)2022年第二季度业绩好于市场预期主要由于6月外卖和酒旅恢复好于预期，该行预计2022年2季度美团收入同比增长13%至495亿元，好于市场预期3%，经调整净亏损额11.2亿元。

该行基本维持22年和23年收入预测不变，由于外卖和到店业务下半年恢复仍有待观察，该行将22年经调整净亏损从40.6亿元略调整至39.5亿元，但基于竞争格局改善及更注重核心业务发展，上调23年经调整净利润2.7%至107亿元。维持跑赢行业评级，由于美团长期壁垒稳固，该行维持基于SOTP目标价279港元不变，对应6.5倍/5.0倍2022/2023市销率，较当前有56%上行空间，当前股价交易于4.2倍/3.2倍2022/2023市销率。

外卖业务方面，该行预计2Q外卖收入及利润好于预期。收入端，由于6月外卖单量恢复好于预期，上调2Q外卖单量同比增速预测至3%（vs此前0%），并相应上调2Q外卖收入同比增速预测至13%（vs此前9%）。利润端，一方面外卖竞争激烈程度同比有所改善，另一方面公司也主动追求高质量增长降低补贴，故该行预计外卖利润或好于此前预期，上调外卖2Q单均利润预测至0.93元（vs此前0.85元）。但由于目前疫情仍有反复，3Q单量恢复或不如该行此前预期，综合而言该行基本维持22年外卖收入预测不变，略下调利润预测2%至91亿元，长期依然看好美团外卖达到一单一块钱的盈利能力。

同时，预计2Q到店收入及利润好于预期。收入端，尽管4、5月受疫情影响有较大幅度下滑，但由于6月酒店间夜量表现或好于预期，该行上调2Q到店酒旅收入同比增速至-20%（vs此前-23%），相应上调利润，但考虑目前疫情情况，该行预计Q3部分到店聚集消费场景仍受一定影响，下调全年到店酒旅收入和利润预测5.1%/4.5%，对应146亿元利润。

此外，随着美团优选4月关闭西北四省和北京业务，且件均价有明显提升，2Q美团优选运营亏损/GTV比率有望下降至20%以下。美团买菜在上海疫情影响下亏损或也有较大收窄，且其他新业务并非公司今年投入重心，该行预计2Q及全年新业务亏损收窄程度或好于预期。