【券商聚焦】高盛维持复星旅游文化(01992)“买入”评级 料其下半年业务持续复苏

高盛发研报指，复星旅游文化(01992)于7月18日收市后公布2022年上半年盈利预告，基本符合该行预期。集团预计上半年总业务量将同比增长198%，较2019年同期水平高0.3%。但新推出的丽江度假村和托马斯库克品牌的净亏损，已超过地中海俱乐部和三亚亚特兰蒂斯的正净利润。综合来看，集团的上半年应占亏损介于1.5-2.5亿元（人民币，下同）之间（去年同期为亏损20亿元）。

该行预计，集团2022年上半年整体EBITDA将达9-10亿元（去年同期为9.6亿元），占该行25亿元全年EBITDA预测的约36-40%。考虑到其庞大的海外业务（2019年约70%收入主要来自地中海俱乐部）将提升其业务复苏的可见度，该行维持集团“买入”评级；维持15.5港元目标价。长期来看，该行认为公司将把握中国消费者的消费升级趋势。若以成本剔除房地产开发，该股当前估值并不高，为2023财年6.2倍EV/EBITDA（相对于8-9倍的历史平均水平）。