【券商聚焦】招银国际指财险、寿险均处于估值底部 首推中国财险(02328)

招银国际发研报指，国内主要上市险企将在8月最后两个星期公布上半年业绩。该行预计财险承保利润率较去年上半年将有所提升；寿险上半年新业务增长动力依旧疲弱，但二季度表现有望优于一季度。

财险方面，该行认为中国财险(02328)上半年的承保利润将实现双位数增长，主要得益于：(1)综合成本率下降，其中车险业务赔付率降低、非车业务的费用管控更加审慎;(2)保费收入预计增长10%。众安在线(06060)作为一家互联网险企，尽管利润可能短期受投资收入波动的影响，预计其上半年将维持承保盈利，并在综合成本率方面持续改善；基于去年下半年开始因监管趋严而产生的低基数，该行预计众安的保费收入增速有望在下半年得以回升。

寿险方面，该行认为主要上市险企二季度的新业务增速和投资收益都有望较一季度边际修复，二季度整体表现将优于一季度。上半年寿险新业务价值率下降主要因利润率较低的银保和短期储蓄型产品销售占比增加所导致。另外，受二季度国内疫情反复造成多地封控的影响，预计上半年各险企代理人渠道持续疲软；预计主要寿险企业上半年新业务价值将录得双位数下降。基于下半年国内防疫政策延续的假设，该行下调对2022财年全年寿险新业务价值的预测。

估值方面，目前港股上市的寿险企业估值处在0.12-0.50倍22财年市盈率水平，位于历史估值区间底部。总体来看，该行认为国内寿险企业所经历的最差的时期已经过去，伴随新业务增速的边际改善，下半年基本面的修复有望支撑估值回升。财险行业基本面持续改善，人保财险估值在0.6倍22财年市净率，众安财险在0.8倍22财年市销率，都处于历史低位，维持首推中国财险(02328)。