【券商聚焦】中信证券维持海底捞(06862)“增持”评级 指其上半年业绩好于预期且翻台率改善

中信证券发研报指，海底捞(06862)发布盈利预警，预计2022年上半年收入不低于167亿元（同比减少不超过17%），符合预期；亏损2.25-2.97亿元，好于预期，该行预计人力成本控制比预期好，另需关注正式报表中可能的非经收益影响。该行认为海底捞的组织能力、供应链能力在大中餐赛道中依旧是出挑的，啄木鸟计划执行以来整体翻台率逐月上升。公司预计翻台率回升至4以前不大规模开新店，从过去经验看餐饮品牌阶段性调整需要以年为度量的时间兑现。从投资角度而言，该行建议将海底捞翻台率恢复程度的曲线是否开始陡峭作为支撑性配置点。

公司上半年业绩预告好于预期，该行上调公司2022年经调整净利润预测至5.2亿元（原预测为0.5亿元），维持2023/24年经调整净利润预测29.4/37.5亿元，现价对应经调整市盈率146/25/20倍。国际成熟餐饮公司如麦当劳、百胜餐饮、百胜中国、星巴克等稳态估值水平为20~30倍市盈率，对应业绩增速为10%左右。在不考虑新业态出现爆发式发展的情况下，给予公司2023年重回稳态期的利润30倍市盈率E，对应目标价19港元，维持“增持”评级。