【券商聚焦】中信证券维持绿城中国(03900)“买入”评级 指其属内房股首选推荐

中信证券发研报指，绿城中国(03900)2022年上半年结算规模和业绩均取得高增长，成为行业中核心净利润表现最佳的企业之一。公司聚焦核心城市的货值结构和拓展路径，精益化运营带来的高品质和按期交付，为公司顺畅的现金流入和销售回款奠定了坚实基础。从土地储备获取和销售变现看，预计公司市场份额和行业排名还将持续提升。公司央企的股东背景和混合所有制的股权结构，均有助于公司在目前的行业环境下，实现更好的稳定发展。该股属该行内房首选推荐。

该行上调2022/2023/2024年扣除汇兑损益等的核心净利润预测至2.82/3.11/3.61元（原预测为2.54/2.78/3.21元）。参考行业效率和信用兼备的优秀企业估值，予公司2022年7倍市盈率，对应目标价23港元，维持“买入”评级。

2022年上半年，公司实现收入647.3亿，同比增长79.1%，股东应占核心净利润37.3亿元，较去年同期增长36.7%，公司是少数实现业绩增长的开发企业。限价影响，公司毛利率与同业一样有所下降，2022年上半年毛利率17.4%，较2021年同期下降4.6个百分点，但公司结算规模增长对冲了盈利能力下降。公司预计全年竣工面积增长51%，目前已售未结转金额3,131亿元（权益1,674亿元），后续结算有保障。