【券商聚焦】交银国际微升欢聚(YY)目标价3.3%至31美元 维持“中性”评级

交银国际发研报指，欢聚2季度收入为5.96亿美元（下同），与该行预期一致，同比/环比降10%/4%。调整后净利润为5,100万美元，优于交银预期的1,700万美元，受益于收入分成优化推动毛利率改善（同比提升6个百分点至37%），及营销支出控制。

BIGOLive/Likee直播收入及付费用户同比下降，主要因宏观逆风及用户假期出行减少在线支出。但主播/用户粘性进一步提升，受益于更多本地化内容/活动和产品创新。

管理层预计3季度收入区间为5.62-5.94亿美元，略低于交银此前预期，主要因海外传统假期和货币兑美元贬值的影响持续。交银预计3季度收入同比/环比降11%/3%至5.77亿美元，调整后净利润率同比下降2个百分点，因营销支出增加抵消毛利率改善。

交银小幅下调22/23年的收入预测，并将调整后净利润上调4%，主要考虑毛利率持续改善和效率提升。该行将估值调整至2023年，基于SOTP，微调目标价至31美元（原30美元）。鉴于宏观逆风和汇价下跌影响，收入持续承压，维持中性评级。