高盛发研报指,宝龙商业(09909)今年上半年净利润基本符该行预期,但利润率高于预期。基于上半年业绩,该行将2022年每股盈利预测上调14%,但将2023-25年预测下调2-5%。公司目标价从6港元下调12%至5.3港元(对应2023-25年每股盈利复合年增长率为10%)。
此外,公司2022-2025年市盈率分别为5倍/5倍/4倍/4倍,而同业企业平均市盈率为9倍/10倍/8倍/7倍,每股盈利复合年增长率为17%。该行认为,公司目前的估值已反映其在商业领域的实力,但其母公司宝龙持续承压的流动性,仍将使公司盈利增长前景受限。维持“中性”评级。
该行表示,今年上半年公司仅有一个购物中心建成并开始运营;同时,其最新下半年扩张指引为新增9家购物中心,而此前财年指引为10家。尽管公司的2023-25年商场开业时间表没有变化,但鉴于其母公司的流动性压力增加,该行认为扩张前景黯淡。
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